Άρθρο: Η νομισματική πολιτική της ΕΚΤ δούλεψε αποτελεσματικά μετά τα μεγάλα σοκ – Financial Report
Η επιθετική αύξηση των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα την περίοδο 2022-2023 αποδείχθηκε πιο αποτελεσματική από ό,τι σε προηγούμενους κύκλους σύσφιγξης, σύμφωνα με άρθρο που δημοσιεύεται στον ιστότοπο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Όπως επισημαίνουν οι συντάκτες του άρθρου Alina Bobasu, Matteo Ciccarelli, Alex Grimaud, Martin Mandler και Andrejs Zlobins, η άνοδος των επιτοκίων συνέβαλε ουσιαστικά στην αποκλιμάκωση του πληθωρισμού, χωρίς να προκαλέσει ανάλογα μεγάλη ζημιά στην οικονομική δραστηριότητα της ευρωζώνης.
Η βασική διαπίστωση είναι ότι η επίδραση της νομισματικής πολιτικής δεν είναι σταθερή μέσα στον χρόνο. Αντίθετα, αλλάζει ανάλογα με τις συνθήκες της οικονομίας και, κυρίως, με το είδος του σοκ που τη χτυπά. Στην πρόσφατη περίοδο υψηλού πληθωρισμού, η μετάδοση των αυξήσεων επιτοκίων προς τις τιμές ήταν ισχυρότερη απ’ ό,τι στο παρελθόν, ενώ η συρρίκνωση του πραγματικού ΑΕΠ παρέμεινε σχετικά περιορισμένη.
Οι οικονομολόγοι της ΕΚΤ εξηγούν ότι αυτό συνδέεται σε μεγάλο βαθμό με τη φύση των σοκ της περιόδου εκείνης. Η έκρηξη των τιμών ενέργειας και πετρελαίου, δηλαδή σοκ από την πλευρά της προσφοράς, πέρασε με πολύ μεγαλύτερη ένταση στο γενικό πληθωρισμό μετά το 2022. Αυτό αύξησε τον κίνδυνο να παγιωθούν οι πληθωριστικές προσδοκίες και οδήγησε τη νομισματική πολιτική σε πιο αποφασιστική αντίδραση σε σχέση με προηγούμενες ενεργειακές αναταράξεις.
Κατά την ΕΚΤ, αυτή η πιο δυναμική αντίδραση είχε αποτέλεσμα και περιόρισε καλύτερα τις λεγόμενες «δευτερογενείς επιδράσεις», δηλαδή τον κίνδυνο να περάσει ο αρχικός πληθωριστικός κραδασμός σε μισθούς, τιμές και προσδοκίες. Με άλλα λόγια, η αποφασιστική αύξηση των επιτοκίων βοήθησε να σταθεροποιηθούν οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό και έτσι ενίσχυσε την αποπληθωριστική επίδραση της σύσφιγξης.
Ένα ακόμη κρίσιμο συμπέρασμα του άρθρου είναι ότι όταν ο πληθωρισμός είναι υψηλός, επιχειρήσεις και εργαζόμενοι προσαρμόζουν τιμές και μισθούς πιο γρήγορα. Αυτό σημαίνει ότι και ο ίδιος ο πληθωρισμός γίνεται πιο ευαίσθητος τόσο στα σοκ όσο και στις παρεμβάσεις της κεντρικής τράπεζας. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, η μείωση του πληθωρισμού μπορεί να επιτευχθεί με μικρότερη συνολική απώλεια παραγωγής σε σχέση με περιόδους χαμηλού πληθωρισμού.
Η ΕΚΤ αποτυπώνει αυτή τη σχέση με τον λεγόμενο «δείκτη θυσίας» (sacrifice ratio), δηλαδή το κόστος σε όρους παραγωγής που απαιτείται για να μειωθεί ο πληθωρισμός. Σύμφωνα με την ανάλυση, όσο υψηλότερος είναι ο υποκείμενος πληθωρισμός, τόσο χαμηλότερος είναι αυτός ο δείκτης. Ενδεικτικά, υπό την παραδοχή ότι οι πληθωριστικές προσδοκίες παραμένουν αγκυροβολημένες, το 2022 ο δείκτης θυσίας εκτιμάται ότι ήταν σχεδόν δώδεκα φορές μικρότερος από ό,τι το 2012.
Το συνολικό συμπέρασμα του άρθρου είναι ότι η νομισματική πολιτική της ευρωζώνης λειτούργησε ιδιαίτερα αποτελεσματικά στον τελευταίο κύκλο αυξήσεων επιτοκίων. Η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού επιτεύχθηκε γρήγορα και με σχετικά περιορισμένο κόστος για την παραγωγή, επειδή η μετάδοση της πολιτικής προς τις τιμές ήταν ισχυρότερη, η αντίδραση στα σοκ προσφοράς πιο αποφασιστική και οι πληθωριστικές προσδοκίες παρέμειναν υπό έλεγχο.
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
