Συναγερμός από Soros: Το τρένο θα εκτροχιαστεί – Η θανάσιμη παγίδα της AI σπέρνει τους σπόρους της κατάρρευσης στις αγορές

Tι αποκαλύπτει η θεωρία της «ανακλαστικότητας» για την Nvidia και το μεγάλο φαγοπότι της AI

Ο επενδυτικός κόσμος βρίσκεται σε αναταραχή… Η τεχνολογία που υπόσχεται επαναστατικές αλλαγές στην παραγωγικότητα και τις επιχειρήσεις φαίνεται να σπέρνει αθόρυβα τους σπόρους μιας ενδεχόμενης κατάρρευσης στις αγορές.
Οι επενδυτές καλούνται να αντιληφθούν ότι πίσω από τον ενθουσιασμό για την AI κρύβονται κρυφές παγίδες, που θα μπορούσαν να μετατρέψουν ένα μπουμ δισεκατομμυρίων δολαρίων σε ένα επικίνδυνο κραχ με ανυπολόγιστες συνέπειες.

Ειδικότερα, είναι μάταιο να προσπαθεί κανείς να προβλέψει με ακρίβεια το τέλος ενός rally.
Συνήθως διαρκούν πολύ περισσότερο από ό,τι θα περίμενε κανείς λογικά.
Αυτό ισχύει τόσο για τις bull markets όσο και για τις περιόδους με οικονομική ανάπτυξη.
Ο λόγος είναι ότι οι αγορές και οι οικονομίες βρίσκουν τρόπους να αυτοϋποστηρίζονται.
Ο George Soros, ο γνωστός επενδυτής και φιλάνθρωπος, έχει έναν όρο γι’ αυτό: ανακλαστικότητα (reflexivity).
Σε άρθρο του στους Financial Times τον Οκτώβριο του 2009, ο Soros όρισε την έννοια πολύ συνοπτικά, σε σχέση με τον αντίκτυπό της στις αγορές: «Οι απόψεις των συμμετεχόντων επηρεάζουν την πορεία των γεγονότων, και η πορεία των γεγονότων επηρεάζει τις απόψεις των συμμετεχόντων», έγραψε.
Πρόκειται για έναν κύκλο θετικής ανατροφοδότησης.
Η ίδια ιδέα ήταν στο επίκεντρο αυτού που ο μεγάλος οικονομολόγος John Maynard Keynes περιέγραψε ως «animal spirits»• αν οι επιχειρήσεις αισθάνονται αυτοπεποίθηση, θα επενδύσουν χρήματα και θα προσλάβουν περισσότερους εργαζόμενους, και αυτή η επένδυση θα ενισχύσει την οικονομική ανάπτυξη.
Σε όρους αγορών περιουσιακών στοιχείων, το πιο προφανές παράδειγμα ανακλαστικότητας προκύπτει από τη σχέση μεταξύ τραπεζών και τιμών ακινήτων.
Αρχικά, για οποιονδήποτε λόγο, οι τράπεζες αρχίζουν να δανείζουν περισσότερα χρήματα σε όσους αγοράζουν ακίνητα.
Η πρόσθετη χρηματοδότηση αυξάνει τη ζήτηση για ακίνητα, είτε πρόκειται για γραφεία είτε για κατοικίες, και οι τιμές των ακινήτων ανεβαίνουν.
Αυτό κάνει τους τραπεζίτες πιο σίγουρους για τη χορήγηση δανείων στον κλάδο ακινήτων, καθώς η εξασφάλισή τους αυξάνεται σε αξία.
Και κάνει τους επενδυτές ή τους κερδοσκόπους πιο πρόθυμους να δανειστούν χρήματα για να αγοράσουν ακίνητα, αφού φαίνεται σαν μια πολύ καλή επένδυση.

Κρυπτονομίσματα

Δεν χρειάζεται να εμπλέκεται χρέος. Για μεγάλο μέρος της ζωής των κρυπτονομισμάτων, η τιμή ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, όπως το bitcoin και το ether, στηρίζεται στην πίστη ορισμένων επενδυτών ότι αντιπροσωπεύουν το κύμα του μέλλοντος.
Οποιαδήποτε αδυναμία θεωρείται ευκαιρία αγοράς, και η άνοδος της τιμής αποτελεί έναν εξαιρετικό τρόπο για να προσηλυτίσει κανείς νέους οπαδούς στον «θρησκευτικό» κόσμο των κρυπτονομισμάτων• όλο και περισσότεροι άνθρωποι πείθονται να ακολουθήσουν την τάση.
Ένας άλλος τρόπος με τον οποίο τα rally αυτοϋποστηρίζονται, τόσο σε οικονομικούς όρους όσο και σε όρους αγορών περιουσιακών στοιχείων, είναι μέσω της δαπάνης για αγαθά και υπηρεσίες.

Τεχνητή νοημοσύνη

Αυτό ισχύει και σήμερα με τον μαζικό επενδυτικό πυρετό που έχει αναπτυχθεί σε σχέση με την τεχνητή νοημοσύνη.
Οι δαπάνες αυτές έχουν ενισχύσει σημαντικά την ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας, σε μια περίοδο που η δημιουργία θέσεων εργασίας έχει σταματήσει και η καταναλωτική εμπιστοσύνη έχει μειωθεί.
Στο πρώτο εξάμηνο του έτους, η JPMorgan εκτίμησε ότι οι δαπάνες για AI συνέβαλαν κατά 1,1 ποσοστιαία μονάδα στο ΑΕΠ των ΗΠΑ.
Σε όρους αγορών, παίζουν καθοριστικό ρόλο στο να πείσουν τους επενδυτές για τη σταθερότητα της άνθησης της AI, ιδίως στη ζήτηση που δημιουργούν για τα τσιπ της Nvidia, της πιο πολύτιμης εταιρείας στον κόσμο.
Ο θόρυβος γύρω από αυτές τις δαπάνες δημιουργεί επίσης FOMO (φόβος να μείνεις εκτός) μεταξύ άλλων στελεχών.
Αν η AI είναι το κύμα του μέλλοντος, κάθε εταιρεία που δεν την υιοθετεί κινδυνεύει να μείνει πίσω.
Και, πιστό στην αρχή της ανακλαστικότητας, ο αγώνας για επενδύσεις κάνει το μπουμ της AI να φαίνεται ακόμη πιο σημαντικό στους επενδυτές.
Το προφανές παράλληλο είναι τα τέλη της δεκαετίας του 1990, όταν οι δαπάνες για οπτικές ίνες, routers και τηλεπικοινωνιακό εξοπλισμό εκτοξεύτηκαν, πυροδοτώντας τη φούσκα των dotcom.
Η γοητεία του αισιόδοξου κλίματος δείχνει πώς αυτά τα μπουμ μπορεί τελικά να σπείρουν τους σπόρους της ίδιας τους της καταστροφής.
Στα τέλη της δεκαετίας του 1990, φαινόταν ότι κάθε νέος γύρω στα 20 είτε ξεκινούσε τον δικό του ιστότοπο είτε εντασσόταν σε μια start-up εταιρεία διαδικτύου με την ελπίδα να εξαργυρώσει τις μετοχές του.
Η ελκυστικότητα της τεχνολογίας ήταν τόσο προφανής που ιδρύθηκαν πάρα πολλές επιχειρήσεις• μόνο ένα μικρό ποσοστό τους θα ήταν ποτέ κερδοφόρο.
Όταν έγινε σαφές την άνοιξη του 2000 ότι μερικές επιχειρήσεις εξαντλούσαν τα μετρητά τους, η ψυχολογία άλλαξε.

Είναι διαφορετικό

Το μπουμ της τεχνητής νοημοσύνης είναι διαφορετικό, καθώς επικεντρώνεται σε λίγους μεγάλους παίκτες με ισχυρά υπάρχοντα επιχειρηματικά μοντέλα, αντί σε ένα πλήθος νεοσύστατων επιχειρήσεων.
Αυτό σημαίνει ότι οι χρηματοοικονομικές πιέσεις είναι απίθανο να χτυπήσουν γρήγορα.
Από την άλλη, η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να μην είναι τόσο άμεσα χρήσιμη όσο ελπίζουν πολλοί διευθυντές• μια μελέτη της McKinsey διαπίστωσε ότι το 80% των εταιρειών που είχαν αρχίσει να χρησιμοποιούν AI δεν είχαν ακόμη δει καμία αύξηση στα κέρδη τους.
Πολλοί καταναλωτές —ιδιαίτερα φοιτητές— είναι ενθουσιώδεις χρήστες της AI για τη σύνοψη αναφορών και τη δημιουργία επιχειρηματικών προτάσεων ή σχεδίων εκθέσεων.
Χρήσιμα πράγματα, αλλά σίγουρα όχι η βάση ενός θαύματος παραγωγικότητας.
Φυσικά, στο παρελθόν, οι επιπτώσεις καινοτομιών όπως η ηλεκτροδότηση χρειάστηκαν δεκαετίες για να εμφανιστούν στους δείκτες παραγωγικότητας.
Ωστόσο, μέχρι τότε, η ιστορία δείχνει ότι ένα μπόουμ της αγοράς, ακόμη κι αν τροφοδοτείται από ανατροφοδότηση, θα έχει τελειώσει εδώ και καιρό.
Κάποια στιγμή, ο ρυθμός ανάπτυξης των δαπανών για AI —και των εσόδων της Nvidia— θα επιβραδύνει• και τότε η αξιολόγηση που οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να δώσουν στα εταιρικά κέρδη θα μειωθεί, μαζί με τις τιμές των μετοχών.
Το τρένο του ενθουσιασμού θα αποκτήσει ένα στραβό τροχό.
Το να υποστηρίζεις ότι ένα rally πρέπει να τελειώσει δεν σημαίνει ότι η βασική τεχνολογία είναι άχρηστη.
Η τεχνητή νοημοσύνη θα είναι χρήσιμη, όπως χρήσιμο είναι το διαδίκτυο και οι σιδηρόδρομοι υπήρξαν εξαιρετικά χρήσιμοι.
Αυτό όμως δεν εμπόδισε τα άλλα δύο μπουμ να βιώσουν κραχ.
Μια ανακλαστική αντίδραση μπορεί να παρατείνει ένα μπουμ, αλλά μπορεί επίσης να δώσει ένα επώδυνο χαστούκι.

www.bankingnews.gr

Source link

Σχετικά άρθρα:

Ένοχο Μυστικό – Το ΝΑΤΟ που ηττήθηκε σκληρά θέλει ξανά πόλεμο με Ρωσία – Ο Trump όταν πεθάνει θέλει να πάει στον Παράδεισο Η πρώτη πράξη του δράματος για νέο 2008 ξεκίνησε – Έκθεση 30% για UBS στη First Brands, ανησυχία στους επενδυτές Απόπειρα δολοφονίας κατά του Sergey Shoigu: Τι αποκαλύπτουν οι ρωσικές αρχές για το άνανδρο ουκρανικό σχέδιο Η ΕΕ έπαιξε με τη φωτιά και κάηκε – Έρχεται τσουνάμι αγωγών από Ρώσους, βόμβα 53 δισ. τινάζει στον αέρα τα κράτη μέλη