Γιατί πέφτουν οι τράπεζες, η κόπωση στα κέρδη, η «διαιτησία» για το καλώδιο και η Alpha στα ΕΛΤΑ – FinanceNews.gr

Περισσότερο από -10,5% χάνει ο τραπεζικός δείκτης του Χ.Α. σε σχέση με τις πρόσφατες κορυφές (2.464 μονάδες τον Οκτώβριο), κάτι το οποίο εύλογα έχει σημάνει συναγερμό στην ελληνική επενδυτική κοινότητα, δεδομένου ότι μιλάμε για τον κλάδο με τη μεγαλύτερη βαρύτητα στη Λεωφόρο Αθηνών.

Το ερώτημα που πλανάται είναι το εξής: Τι συμβαίνει και οι μετοχές των τραπεζών έχουν πάρει ομαδικώς την κατιούσα; Η απάντηση, πέραν της ευνόητης κατοχύρωσης των εντυπωσιακών κερδών του 2025, σχετίζεται άμεσα με τα οικονομικά στοιχεία του γ’ τριμήνου, τα οποία μαρτυρούν έναν κορεσμό στην αναπτυξιακή δυναμική της κερδοφορίας.

Η υποχώρηση των εσόδων από τόκους δεν έχει αναπληρωθεί πλήρως από άλλες πηγές, με αποτέλεσμα το καθαρό αποτέλεσμα στην τελική γραμμή να επιδεικνύει τάσεις αποκλιμάκωσης, παρά το γεγονός ότι σε επίπεδο 9μήνου τα νούμερα των τραπεζών παραμένουν ως επί το πλείστον ανθεκτικά.

Κάπως έτσι, λοιπόν, οι επενδυτές σπεύδουν να αποτιμήσουν την παραπάνω εξέλιξη, «κλειδώνοντας» παράλληλα ένα μέρος των ισχυρών αποδόσεων από τις αρχές του 2025, οι οποίες εξακολουθούν να ανέρχονται σε περισσότερο από +71% (κατά μέσο όρο).

Κι όλα αυτά, ενόσω την ίδια χρονική περίοδο λαμβάνουν χώρα και οι αποκοπές των ενδιάμεσων μερισματικών διανομέων, οι οποίες επιτείνουν τη μεταβλητότητα στο ταμπλό του Χρηματιστηρίου -θυμίζουμε, για παράδειγμα, ότι σήμερα κόβει η Εθνική προμέρισμα 0,219 ευρώ ανά μετοχή.

Η αλήθεια των αριθμών

Οι αριθμοί, που λένε πάντα την αλήθεια, δείχνουν ότι οι τράπεζες άντεξαν αρκετά καλά στη μείωση των ευρωπαϊκών επιτοκίων, που δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι ήταν μεγάλη: από 4% σε 2% μειώθηκε το βασικό επιτόκιο της ΕΚΤ.

Τα συνολικά καθαρά κέρδη μειώθηκαν κατά 6%, από 3,797 δισ. σε 3,568 δισ., ενώ μεγαλύτερη ήταν η μείωση των εσόδων από τόκους -μόνο η Alpha Bank, λόγω της δομής του ισολογισμού της, παρουσίασε μικρή αύξηση εσόδων από τόκους.

Στα έσοδα από προμήθειες, που πρέπει να αυξηθούν για να δημιουργηθεί ένα πιο ισορροπημένο μείγμα εσόδων και να μειωθεί η εξάρτηση από τους τόκους, οι τράπεζες δεν πήγαν άσχημα. Ωστόσο, παραμένουν ακόμη σε φάση… απογείωσης και μένουν πολλά να γίνουν ακόμη.

Συνολικά, τα έσοδα από προμήθειες ξεπέρασαν τα 1,7 δισ. ευρώ, με τη Eurobank να ξεχωρίζει καθαρά σε ρυθμό αύξησης, ο οποίος ξεπέρασε το 20%, κάτι που ήταν αναμενόμενο, μετά την εξαγορά της ασφαλιστικής στην Κύπρο. Με 336 εκατ. ευρώ εσόδων από προμήθειες, η Εθνική είναι η τράπεζα που εξακολουθεί να υστερεί αρκετά από τον κλάδο στα έσοδα αυτής της κατηγορίας.

Αν θέλουμε να δούμε τη γενική τάση, το ευχάριστο είναι ότι οι τράπεζες μειώνουν την εξάρτησή τους από τις «ενοχλητικές» -κατά Χατζηδάκη- προμήθειες της καθημερινότητας. Παίρνουν σημαντικά έσοδα από ασφαλιστικές δραστηριότητες -που θα αυξηθούν κι άλλο στο άμεσο μέλλον, ιδιαίτερα όταν ξεκαθαρίσει και η Εθνική πώς θα κινηθεί στον κλάδο, αντλούν αρκετά έσοδα από τη διαχείριση κεφαλαίων -ειδικά με τα ομολογιακά αμοιβαία τακτής λήξης που υποκατέστησαν σε μεγάλο βαθμό τις προθεσμιακές καταθέσεις- και βεβαίως παίρνουν αρκετές προμήθειες από τα νέα δάνεια που χορηγούν, κυρίως στον επιχειρηματικό τομέα.

Η αλήθεια των αριθμών, λοιπόν, είναι απλή: οι τράπεζες καλά πηγαίνουν και σύμφωνα με τις προσδοκίες που υπήρχαν. Από την άλλη, βέβαια, δεν είδαμε αυτό το τρίμηνο τις ευχάριστες εκπλήξεις που θα δικαιολογούσαν πλήρως το φετινό ράλι των μετοχών.

Η γενική κόπωση στην κερδοφορία

Το φαινόμενο της κόπωσης στην κερδοφορία του 2025, ύστερα από το εξαιρετικό 2024, είναι πάντως γενικό και δεν αφορά μόνο τις τράπεζες. Ύστερα από αρκετά χρόνια ανάκαμψης της οικονομίας και βελτίωσης των εταιρικών μεγεθών, η αγορά μας δεν μπορεί να υποσχεθεί θαύματα στα οικονομικά αποτελέσματα, αφού οι εισηγμένες έχουν ανεβάσει ήδη αρκετά τον πήχη και δεν υπάρχουν στις τάξεις τους εταιρείες νέων τεχνολογιών που θα μπορούσαν να δημιουργήσουν μεγάλες προσδοκίες για το μέλλον, όπως συμβαίνει π.χ. στο αμερικανικό χρηματιστήριο.

Όπως εύστοχα επισημαίνει ο Μάνος Χατζηδάκης της Beta, «το σκηνικό δεν άλλαξε παρά την επικαιροποίηση των οικονομικών δεδομένων για την εξέλιξη της χρήσης του 2025. Η πρώτη εικόνα των αποτελεσμάτων του 9μήνου μπορεί να μην απογοήτευσε αλλά ούτε ανανέωσε τις προσδοκίες της αγοράς. Σε γενικές γραμμές τα μεγέθη ακολουθούν τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις των αναλυτών ωστόσο δεν υπήρξε η δυνατή έκπληξη που να αλλάξει το κλίμα και να δημιουργήσει αντανακλαστικές διακυμάνσεις στο υπόλοιπο ταμπλό.

Μέχρι τώρα έχουν δημοσιεύσει 15 εταιρείες και η εικόνα δείχνει αύξηση του κύκλου εργασιών κατά 8%, αύξηση των λειτουργικών κερδών 4,6% και οριακή μείωση στα καθαρά κέρδη κατά 1%. Αν και το σύνολο των εισηγμένων δείχνει να κινείται πολύ κοντά στις περυσινές ιστορικά υψηλές επιδόσεις με τα ισχυρά μερίσματα των 5 δισ. ευρώ αυτό που έχει αλλάξει είναι ότι πλέον η κεφαλαιοποίηση έχει αυξηθεί κατά 33% δημιουργώντας άλλες απαιτήσεις ρυθμών μεγέθυνσης, ειδικά σε ότι αφορά την τελική γραμμή.

Επομένως, η στάση της αγοράς εκφράστηκε περισσότερο στην “πώληση των προεξοφλημένων νέων” δίνοντας και ένα μήνυμα για όσες εταιρείες έπονται ως το τέλος του μήνα».

Σημειώνεται ότι η εβδομάδα αυτή είναι αρκετά ενδιαφέρουσα, καθώς αύριο δημοσιεύουν αποτελέσματα η Optima και η Τρ. Κύπρου και την Πέμπτη ο ΟΤΕ, η Helleniq Energy και η Austriacard.

«Κλειδώνει» η εξαγορά της ΕΧΑΕ

Αυτό που ήταν αναμενόμενο, από τη στιγμή που η κυβέρνηση άλλαξε τη σχετική νομοθεσία, ήλθε η ώρα ανακοινωθεί την Παρασκευή από τη Euronext: με οποιοδήποτε ποσοστό άνω του 50% συγκεντρωθεί από τη δημόσια πρόταση, το deal για την ΕΧΑΕ θα προχωρήσει.

Πρακτικά, αυτό σημαίνει ότι το deal έχει «κλειδώσει», εκτός πολύ σοβαρού απροόπτου, και μένει μόνο να δούμε αν θα μπορούσε να ξεπερασθεί το δύσκολο όριο του 90%, για να μπορέσει η Euronext να αποσύρει την ΕΧΑΕ από το ελληνικό χρηματιστήριο.

Σημειώνουμε ότι σήμερα είναι η τελευταία ημέρα που έχει, σύμφωνα με τον νόμο, η Euronext τη δυνατότητα να προχωρήσει σε άλλες αλλαγές στην πρότασή της -αυτό το επισημαίνουμε για τυπικούς λόγους, γιατί δεν αναμένεται οποιαδήποτε άλλη αλλαγή.

Την επόμενη Δευτέρα, 17 Νοεμβρίου, λήγει η περίοδος της δημόσιας πρότασης και θα δούμε τι… ψάρεψε τελικά η Euronext.

Όλα δείχνουν, πάντως, ότι η τάση της Ευρώπης να επιταχύνει την ενοποίηση των κεφαλαιαγορών, με την ελληνική κυβέρνηση να υποστηρίζει ένθερμα αυτή την κίνηση, έγειρε οριστικά την πλάστιγγα υπέρ του deal, ιδιαίτερα από τη στιγμή που έγιναν οι αναγκαίες αλλαγές στη νομοθεσία.

Πολλοί παροικούντες τη Λεωφόρο Αθηνών δεν ήθελαν το deal, αλλά οι αντιστάσεις μάλλον θα αποδειχθούν μάταιες.

«Διαιτησία» ΕΕ για το καλώδιο

Χωρίς μεγάλες προσδοκίες για κάποιο breakthrough, όπως θα έλεγαν και οι Αμερικανοί, θα προσέλθουν την Τετάρτη οι δύο υπουργοί Ενέργειας Ελλάδας και Κύπρου στις Βρυξέλλες, για να συζητήσουν, δια ζώσης αυτή τη φορά, με τον Ευρωπαίο επίτροπο Ενέργειας, Νταν Γιόργκενσεν, για την ενεργειακή διασύνδεση Ελλάδας – Κύπρου (GSI).

Το περίεργο της συνάντησης είναι ότι ο Ευρωπαίος επίτροπος έχει βρεθεί να κάνει τον… διαιτητή ανάμεσα στις δύο αδελφές χώρες, που πάντα συμπορεύονται στην Ευρώπη, αλλά στην περίπτωση του καλωδίου η συνεργασία τους έχει βραχυκυκλώσει.

Πολύ αμφίβολο είναι αν από αυτές τις συζητήσεις θα δούμε πρόοδο στη γεφύρωση των οικονομικών αντιπαραθέσεων των δύο πλευρών: για την εκταμίευση των 25 εκατ. ευρώ από την Κύπρο, για την αναγνώριση των δαπανών 251 εκατ. ευρώ που ζητά ο ΑΔΜΗΕ κ.ο.κ.

Όσο για τον γεωπολιτικό… ελέφαντα στο δωμάτιο, δηλαδή το μπλόκο που έχει επιβάλει η Τουρκία στις θαλάσσιες έρευνες για την πόντιση του καλωδίου, η Κομισιόν αναμένεται να ρίξει ακόμη πιο δυνατά το βάρος της υπέρ του έργου, στέλνοντας τα σχετικά μηνύματα προς την Άγκυρα -αν και αυτό, ως τώρα, δεν έχει φανεί αρκετό για να καμφθεί η αδιαλλαξία των Τούρκων.

Ίσως πιο σημαντική, από αυτή την άποψη, είναι η ανακοίνωση του σχήματος «3+1» (Ελλάδα, Κύπρος, Ισραήλ, ΗΠΑ), όπου τονίζεται, μεταξύ άλλων, ότι «οι υπουργοί επαναβεβαίωσαν τη στήριξή τους σε ευρύτερα έργα περιφερειακής διασυνδεσιμότητας, τόσο σε αυτά που βρίσκονται ήδη σε εξέλιξη όσο και σε μελλοντικά, στο πλαίσιο του Διαδρόμου Ινδίας–Μέσης Ανατολής–Ευρώπης».

Ρητή αναφορά στο GSI δεν υπήρξε βέβαια, αλλά η στήριξη των ΗΠΑ σε «έργα περιφερειακής διασυνδεσιμότητας» προφανώς καλύπτει και τη διασύνδεση Ελλάδας – Κύπρου – Ισραήλ. Κάτι είναι κι αυτό…

Προχωρούν ΕΛΤΑ και Alpha Bank

Παρά τους κραδασμούς που προκαλέσει το τελευταίο διάστημα η απόφαση για κλείσιμο καταστημάτων των ΕΛΤΑ, η συνεργασία που είχαν κλείσει τα ταχυδρομεία με την Alpha Bank όλα δείχνουν ότι προχωρά κανονικά.

Δεν είναι τυχαίο, άλλωστε, ότι στη μακροσκελή ανακοίνωση που εξέδωσε το Υπερταμείο για να περιγράψει τις ενέργειες που έχουν γίνει για την εξυγίανση και ανάπτυξη των ΕΛΤΑ και για όσα θα γίνουν στο μέλλον, η συνεργασία με την Alpha Bank αντιμετωπίζεται ως ένα τετελεσμένο γεγονός: «Διευρύνονται οι υπηρεσίες των ΕΛΤΑ με περισσότερες και εξειδικευμένες τραπεζικές υπηρεσίες και προϊόντα, σε συνεργασία με την ALPHA BANK», τονίζεται σχετικά.

Τι σημαίνουν όλα αυτά; Ακόμη και αν κλείσουν όλα τα καταστήματα που αρχικά σχεδίαζε να κλείσει η διοίκηση των ΕΛΤΑ, οι βάσεις για να προχωρήσει η συνεργασία δεν κλονίζονται, αφού το δίκτυο των ΕΛΤΑ δεν θα πάψει να υπάρχει και η Alpha Bank θα συνεχίσει να είναι ο στρατηγικός εταίρος στη διάθεση τραπεζικών προϊόντων. Άλλωστε, αυτά τα καταστήματα που προορίζονται να κλείσουν είναι πολύ μικρά και απομακρυσμένα και δεν είχαν εξαρχής σοβαρές δυνατότητες ανάπτυξης στη διάθεση τραπεζικών προϊόντων.

Το μόνο που θα μπορούσε να βάλει τέλος σε αυτή τη συνεργασία, όπως όλα δείχνουν, θα ήταν αν κατέρρεαν εντελώς τα ΕΛΤΑ, αλλά αυτό είναι ένα «μαύρο» σενάριο που φαίνεται σήμερα εντελώς απίθανο.

• Αποποίηση ευθύνης: Τα αναγραφόμενα στη στήλη αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικών πληροφοριών, που προσφέρονται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν μπορούν να εκληφθούν, ως επενδυτική συμβουλή ή πρόταση, προσφορά ή προτροπή, για οιαδήποτε πράξη αγοράς/πώλησης μετοχών ή άλλων κινητών αξιών.

Σχετικά άρθρα:

Το Υπουργείο Ανάπτυξης ανοίγει τον δρόμο για οικολογικά επιχειρηματικά πάρκα νέας γενιάς – FinanceNews.gr Πώς να χρησιμοποιείτε έξυπνα το air condition χωρίς να «καίτε» το πορτοφόλι σας Ισραήλ: Δημοσκοπικό «ρεύμα» υπέρ Νετανιάχου μετά την εκεχειρία στη Γάζα – FinanceNews.gr Χρυσοχοΐδης: Αναβαθμίζεται το Τμήμα Αντιμετώπισης Οργανωμένου Εγκλήματος στην Κρήτη – FinanceNews.gr