Επενδυτές, προσοχή στην τεχνητή νοημοσύνη: Έρχεται κραχ τύπου dotcom – Βρισκόμαστε στο στάδιο «Ελπίδα και προσευχή»

Οι ειδικοί προειδοποιούν ότι βρισκόμαστε στο στάδιο όπου η φαντασία υπερβαίνει την πραγματικότητα και κάθε υπερβολή μπορεί να πυροδοτήσει ένα νέο κραχ στις αγορές.

Οι αγορές τεχνολογίας φαίνεται να εισέρχονται σε επικίνδυνα νερά, θυμίζοντας την εποχή της φούσκας dotcom πριν από 25 χρόνια.
Με επενδύσεις δισεκατομμυρίων σε τεχνητή νοημοσύνη και data centers, οι εταιρείες δημιουργούν εντυπωσιακά νούμερα, αλλά οι πραγματικές αποδόσεις παραμένουν αβέβαιες.
Οι ειδικοί προειδοποιούν ότι βρισκόμαστε στο στάδιο «Ελπίδα και προσευχή», όπου η φαντασία υπερβαίνει την πραγματικότητα, και κάθε υπερβολή μπορεί να πυροδοτήσει ένα νέο κραχ στις αγορές.
Οι επενδυτές πρέπει να παραμείνουν σε εγρήγορση, καθώς η λάμψη των επενδύσεων σε AI κρύβει σοβαρούς κινδύνους.
Ειδικότερα, όπως μας θυμίζει ο αναλυτής της Telegraph, James Titcomb, στην κορύφωση της φούσκας του dotcom το 2000, η AOL ήταν μία από τις πιο καυτές εταιρείες παγκοσμίως.
Η πρωτοπόρος του διαδικτύου είχε φέρει τον παγκόσμιο ιστό σε εκατομμύρια αμερικανικά νοικοκυριά, ενώ τα διαφημιστικά του έσοδα διπλασιάζονταν χρόνο με τον χρόνο.
Σε μια κίνηση που ερμηνεύτηκε ως σημάδι αισιοδοξίας για το μέλλον του διαδικτύου, η AOL ανακοίνωσε συγχώνευση ύψους 360 δισ. δολαρίων με την εταιρεία μέσων Time Warner – η μεγαλύτερη συμφωνία στην ιστορία των ΗΠΑ.

Χρειάστηκαν χρόνια μετά το σκάσιμο της φούσκας για να αποκαλυφθεί η αλήθεια για την εκρηκτική άνοδο της AOL.
Το 2005, οι αμερικανικές ρυθμιστικές αρχές κατηγόρησαν την εταιρεία ότι φούσκωνε τα έσοδά της μέσω δόλιων «κυκλικών συναλλαγών», κατά τις οποίες πλήρωνε κρυφά τους πελάτες της ώστε να αγοράζουν διαφημιστικό χώρο στην AOL.
«Η εταιρεία ουσιαστικά χρηματοδοτούσε τα ίδια της τα έσοδα», δήλωσαν οι εισαγγελείς.
Η AOL πλήρωσε πρόστιμο 300 εκατ. δολαρίων για να διευθετήσει τις κατηγορίες.
Τέτοιες κυκλικές συμφωνίες ήταν χαρακτηριστικό της dotcom φούσκας.
Τηλεπικοινωνιακές και εταιρείες λογισμικού αντάλλασσαν χρήματα για να χτίσουν νέα δίκτυα και να φουσκώσουν τις πωλήσεις, δημιουργώντας την ψευδαίσθηση ανάπτυξης – μέχρι που η φούσκα έσκασε.
Περίπου 25 έτη αργότερα, οι σκεπτικιστές της τεχνητής νοημοσύνης (AI) υποστηρίζουν ότι βλέπουν παρόμοια μοτίβα και προειδοποιούν για μια νέα φούσκα.

Ξέφρενες δαπάνες

Τη Δευτέρα, η Nvidia, ο κολοσσός των ημιαγωγών που έχει αναδειχθεί στη μεγαλύτερη εταιρεία παγκοσμίως χάρη στην άνθηση της AI, ανακοίνωσε ότι θα επενδύσει 100 δισ. δολάρια στην OpenAI, τη δημιουργό του ChatGPT.
Μεγάλο μέρος των κεφαλαίων θα μπορούσε τελικά να καταλήξει πάλι στη Nvidia: η συμφωνία προβλέπει ότι η OpenAI θα ξοδέψει δισεκατομμύρια σε data centers, τα οποία πιθανότατα θα εξοπλιστούν με τσιπ της Nvidia.
Η επένδυση θα γίνει σταδιακά, με την Nvidia να προσφέρει περισσότερα κεφάλαια όσο αυξάνονται οι δαπάνες της OpenAI.
Εκπρόσωπος της Nvidia δήλωσε ότι η εταιρεία δεν δίνει χρήματα στην OpenAI για να αγοράζει τα προϊόντα της, αλλά ότι πρόκειται για μια επενδυτική ευκαιρία.
Δεν υπάρχει καμία υπόνοια παρατυπίας, ωστόσο οι αναλυτές παραδέχονται ότι η συμφωνία θα προκαλέσει ερωτήματα.
Ο Stacy Rasgon της Bernstein σχολίασε ότι η συμφωνία «ξεκάθαρα θα τροφοδοτήσει ανησυχίες για κυκλικότητα … και – ίσως δικαιολογημένα – θα εγείρει ερωτήματα για τα κίνητρα πίσω από την κίνηση».
Ο Vivek Arya της Bank of America πρόσθεσε: «Η εικόνα μιας τόσο μεγάλης επένδυσης σε πελάτη θα εγείρει ερωτήματα έως ότου η Nvidia ξεκαθαρίσει τον λογιστικό χειρισμό».
Η συμφωνία των 100 δισ. δολαρίων είναι η μεγαλύτερη κατά την άνθηση της AI, αλλά όχι η μόνη που εγείρει αμφιβολίες.
Νωρίτερα αυτόν τον μήνα, ο δισεκατομμυριούχος της Oracle, Larry Ellison, έγινε προσωρινά ο πλουσιότερος άνθρωπος στον κόσμο χάρη σε συμφωνία 300 δισ. δολαρίων με την OpenAI, η οποία περιλαμβάνει μαζικές αγορές τσιπ της Nvidia.

Η συμφωνία αυτή στην ουσία σημαίνει ότι η OpenAI πληρώνει την Oracle για να δαπανήσει χρήματα στην Nvidia.
Στα κοινωνικά δίκτυα κυκλοφόρησαν memes που υποστήριζαν ότι οι τρεις εταιρείες εφηύραν ένα «άπειρο bug χρημάτων» – μια κατάσταση όπου εκμεταλλεύεται κανείς ένα σφάλμα για να δημιουργεί ατελείωτα κεφάλαια.
Η έκρηξη της AI που έχει εκτοξεύσει τις αποτιμήσεις των μετοχών βρίθει από τέτοιες αμοιβαίες συμφωνίες.
Η Amazon έχει επενδύσει δισεκατομμύρια στην Anthropic, ανταγωνίστρια της OpenAI, η οποία εκπαιδεύει τα συστήματά της σχεδόν αποκλειστικά στα data centers της Amazon.
Η Nvidia έχει στηρίξει πολλές AI startups, ανακοινώνοντας πρόσφατα ότι θα διαθέσει 500 εκατ. δολάρια σε βρετανικές εταιρείες όπως οι Wayve και Nscale, που επίσης χρησιμοποιούν τα τσιπ της.
Η ολλανδική ASML, που κατασκευάζει τα μηχανήματα-κλειδί για την παραγωγή μικροτσίπ, δήλωσε νωρίτερα αυτόν τον μήνα ότι θα επενδύσει 1,3 δισ. ευρώ στη γαλλική AI startup Mistral.
Οι επενδύσεις αυτές έχουν οδηγήσει σε πρωτοφανές επενδυτικό κύμα, καθώς οι εταιρείες AI ρίχνουν τεράστια κεφάλαια σε data centers και τσιπ.
Σύμφωνα με την Gartner, οι δαπάνες για data centers θα αυξηθούν φέτος κατά 42%, φτάνοντας τα 474,8 δισ. δολάρια.
Η φρενίτιδα αυτή είναι αρκετά μεγάλη ώστε να επηρεάσει την πορεία των οικονομιών.
Αναλυτές της Deutsche Bank εκτιμούν ότι οι ΗΠΑ «θα βρίσκονταν κοντά ή και μέσα σε ύφεση φέτος» χωρίς την άνθηση των data centers.
«Οι μηχανές AI – κυριολεκτικά – φαίνεται να σώζουν την αμερικανική οικονομία αυτή τη στιγμή», πρόσθεσαν.
Δεν είναι όμως περίεργο, δεδομένων των υψηλών υποσχέσεων της τεχνολογίας.
Ο Sam Altman, διευθύνων σύμβουλος της OpenAI, δήλωσε την Τρίτη ότι τα 10 gigawatts υπολογιστικής ισχύος – που υπόσχεται η επένδυση της Nvidia – ίσως επιτρέψουν στην AI να θεραπεύσει τον καρκίνο.

«Ελπίδα και προσευχή»

Ωστόσο, η οικονομική απόδοση αυτών των επενδύσεων φαίνεται μακρινή.
Τα ετήσια έσοδα της OpenAI ανέρχονται σε 12 δισ. δολάρια.
Η S&P προβλέπει ότι τα παγκόσμια έσοδα από τη γενετική AI θα είναι 30 δισ. δολάρια φέτος και 85 δισ. έως το 2029 – πολύ κάτω από το κόστος των επενδύσεων.
«Δαπανώνται υπερβολικά πολλά για υποδομές AI, ενώ η αγορά προϊόντων και υπηρεσιών AI βρίσκεται ακόμη στο στάδιο “ελπίδα και προσευχή”», λέει ο Aswath Damodaran, καθηγητής χρηματοοικονομικών στο Πανεπιστήμιο της Νέας Υόρκης.
Σύμφωνα με την Bain, ακόμη και σε ένα αισιόδοξο σενάριο για την υιοθέτηση της AI, όπου η τεχνολογία θα αντικαθιστούσε μεγάλα τμήματα πωλήσεων, marketing και R&D έως το 2030, τα έσοδα θα υπολείπονταν κατά 800 δισ. δολάρια από το απαιτούμενο επίπεδο για να καλυφθούν οι προγραμματισμένες δαπάνες.
Και αυτό το σενάριο μπορεί να μη συμβεί ποτέ.
Τον περασμένο μήνα, ερευνητές του MIT ανέφεραν ότι το 95% των οργανισμών που είχαν υιοθετήσει AI δεν έβλεπαν «καμία απόδοση».
Η μελέτη προκάλεσε πανικό στις αγορές, που αφαίρεσε 1 τρισ. δολάρια από τις κεφαλαιοποιήσεις των αμερικανικών tech stocks.
Αυτή την εβδομάδα, έρευνα του Stanford και της BetterUp Labs έδειξε ότι η AI ίσως βλάπτει την παραγωγικότητα.
Οι εργαζόμενοι τη χρησιμοποιούν για να δημιουργούν τεράστιες ποσότητες «άχρηστης δουλειάς» – παρουσιάσεις και αναφορές καλογυαλισμένες αλλά χωρίς ουσία.
Οι συνάδελφοί τους στη συνέχεια σπαταλούν ώρες για να διορθώσουν αυτά τα σκουπίδια.
Ωστόσο, ο Dom Rizzo, διαχειριστής χαρτοφυλακίου τεχνολογίας στην T Rowe Price, διαφωνεί: «Η AI έχει τη δυνατότητα να αποτελέσει τον μεγαλύτερο ενισχυτή παραγωγικότητας για την παγκόσμια οικονομία μετά τον ηλεκτρισμό», λέει. Προσθέτει όμως ότι «οι κύκλοι παραγωγικότητας συνοδεύονται ιστορικά από κερδοσκοπικές φούσκες».
Ο Rizzo εκτιμά ότι ο νέος γύρος «κυκλικών» συμφωνιών, καθώς και η έκρηξη χρέους για τη χρηματοδότηση data centers, δείχνουν ότι μπαίνουμε στη «νέα φάση της φούσκας».
Τέτοιες συμφωνίες ήταν συνηθισμένες σε προηγούμενες μανίες της αγοράς, από την «Κελτική Τίγρη» της Ιρλανδίας και την κτηματομεσιτική της φούσκα, μέχρι την άνοδο του ενεργειακού trading στις αρχές της χιλιετίας, που κατέρρευσε μαζί με την Enron.

Ο ίδιος ο Altman έχει προειδοποιήσει για φούσκα AI. «Είμαστε σε φάση όπου οι επενδυτές είναι υπερβολικά ενθουσιασμένοι με την AI; Κατά τη γνώμη μου, ναι», δήλωσε τον περασμένο μήνα.
Δεν ανησυχούν όμως όλοι. Ο Dan Ives, γνωστός αναλυτής της Wall Street για τις αδιάκοπα αισιόδοξες προβλέψεις του, χαρακτήρισε τη συμφωνία της Nvidia «καθοριστική στιγμή».
«Παρότι υπάρχουν φόβοι για φούσκα AI και υπερβολικές αποτιμήσεις, εμείς εξακολουθούμε να τη θεωρούμε ως στιγμή 1996 για τον κόσμο της τεχνολογίας και ΟΧΙ στιγμή 1999», είπε.
Σε αυτή την περίπτωση, ρυθμίστε τα ρολόγια σας για το 2028.

www.bankingnews.gr

Source link

Σχετικά άρθρα:

Οι Ρώσοι ενεργοποίησαν εκεχειρία – Trump: Έφθασε η ώρα των τελικών αποφάσεων για Ουκρανία – Κραχ στο Dnipropetrovsk Χάος– Ο Musk «σταυρώνει» τον Trump: «Αποικία χρέους οι ΗΠΑ, απειλή για το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα» Πρώην Ουκρανός πρέσβης παραδέχεται: Τεράστια νίκη Putin η σύνοδος στην Αλάσκα Καταπέλτης η Zakharova: Τώρα δεν παίρνουν τους ζωντανούς – Ο Zelensky αρνείται να παραλάβει 1.000 Ουκρανούς κρατούμενους