Η Fitch επιβεβαιώνει σε BB- την αξιολόγηση της ΔΕΗ, με σταθερό outlook – «Παράθυρο» για αναβάθμιση

Το επενδυτικό πρόγραμμα ύψους 10,1 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-2028 θα διατηρήσει τις ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) σε αρνητικά επίπεδα

Σε BB- επιβεβαίωσε τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της ΔΕΗ η Fitch Ratings, διατηρώντας τις σταθερές προοπτικές επαναξιολόγησης (outlook).
Ο αμερικανικός οίκος αξιολόγησης υπογραμμίζει τη συνεχιζόμενη μεταμόρφωση του ομίλου, σε ένα πιο ανθεκτικό και ολοκληρωμένο ενεργειακό μοντέλο, αλλά και τις προκλήσεις που απορρέουν από το ιδιαίτερα φιλόδοξο επενδυτικό του πρόγραμμα.
Πιο αναλυτικά, η αξιολόγηση αντανακλά την επιτάχυνση της στροφής της εταιρείας προς τις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας (ΑΠΕ), την ανάπτυξη ευέλικτης παραγωγής και τη σταδιακή απολιγνιτοποίηση έως το τέλος του 2026, στοιχεία που ενισχύουν τη σταθερότητα των λειτουργικών επιδόσεων. Παράλληλα, η αύξηση των ρυθμιζόμενων εσόδων από τα δίκτυα διανομής προσφέρει μεγαλύτερη προβλεψιμότητα στις ταμειακές ροές.

Πίεση από το επενδυτικό πρόγραμμα

Ωστόσο, η Fitch επισημαίνει ότι το επενδυτικό πρόγραμμα ύψους 10,1 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-2028 θα διατηρήσει τις ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) σε αρνητικά επίπεδα, περίπου στα 1,1 δισ. ευρώ ετησίως, έως το 2028. Η πίεση αυτή στη ρευστότητα συνδυάζεται με σταδιακή αύξηση των διανομών προς τους μετόχους, αν και η διοίκηση εμφανίζεται προσηλωμένη στη διατήρηση της μόχλευσης εντός στόχων.
Ο οίκος εκτιμά ότι ο δείκτης καθαρής μόχλευσης (FFO net leverage) θα κινηθεί κατά μέσο όρο στο 5,3x την περίοδο 2025-2028, επίπεδο οριακά χαμηλότερο από το όριο αρνητικής ευαισθησίας (5,5x), γεγονός που περιορίζει τα περιθώρια για επιδείνωση, αλλά στηρίζει τη διατήρηση της σταθερής προοπτικής.

ΑΠΕ και ευέλικτη παραγωγή οδηγούν την ανάπτυξη

Κομβικό ρόλο στη στρατηγική της ΔΕΗ διαδραματίζει η ταχεία ανάπτυξη των ΑΠΕ, με στόχο εγκατεστημένη ισχύ 9,5 GW έως το 2028, από περίπου 4 GW στο τέλος του 2025. Η Fitch προβλέπει ότι οι ΑΠΕ θα συνεισφέρουν περίπου το 25% του EBITDA έως το 2028, έναντι μόλις 5% το 2023, ενισχύοντας σημαντικά το επιχειρηματικό προφίλ του ομίλου.
Παράλληλα, η ενίσχυση της ευέλικτης παραγωγής λειτουργεί ως αντιστάθμισμα στη μεταβλητότητα των τιμών ενέργειας, με έργα όπως η μονάδα φυσικού αερίου στην Αλεξανδρούπολη, η μετατροπή της Πτολεμαΐδας V και επενδύσεις σε αποθήκευση ενέργειας, ενισχύοντας την ασφάλεια εφοδιασμού.

Σταθερά έσοδα από δίκτυα – Προκλήσεις στη Ρουμανία

Σημαντική παραμένει και η συμβολή των δικτύων διανομής σε Ελλάδα και Ρουμανία, τα οποία λειτουργούν υπό σταθερά ρυθμιστικά πλαίσια και αποδόσεις περίπου 7%, προσφέροντας ορατότητα στα έσοδα. Το EBITDA των δικτύων εκτιμάται ότι θα προσεγγίσει το 1 δισ. ευρώ έως το 2028.
Στον αντίποδα, επισημαίνεται ότι οι καθυστερήσεις πληρωμών από το ρουμανικό Δημόσιο εξακολουθούν να δημιουργούν πιέσεις στο κεφάλαιο κίνησης, αν και αναμένεται σταδιακή εξομάλυνση μετά την κατάργηση του σχετικού μηχανισμού στήριξης.

Αναβάθμιση εάν… 

Η Fitch διατηρεί τη σταθερή προοπτική, λαμβάνοντας υπόψη ότι η διοίκηση δεσμεύεται για χρηματοοικονομική πειθαρχία και διατήρηση της μόχλευσης έως 3,5x EBITDA, καθώς και την επαρκή ρευστότητα και ορατότητα χρηματοδότησης.
Παράλληλα, δεν αποκλείεται θετική αξιολόγηση εντός της επόμενης διετίας, εφόσον επιβεβαιωθεί η επιτυχής υλοποίηση του στρατηγικού σχεδίου, η στήριξη των ρυθμιστικών πλαισίων και η ομαλή εξέλιξη των επενδύσεων σε Ελλάδα και Νοτιοανατολική Ευρώπη.

www.bankingnews.gr

Σχετικά άρθρα:

ΕΦΚΑ: 50 Δισ. ευρώ ληξιπρόθεσμες οφειλές με 10 Δισ. μη εισπράξιμα – FinanceNews.gr ΟΠΕΚΕΠΕ – Πιτσιλής σε εξεταστική: «10 εκατ. ευρώ σε φοροδιαφυγή» – Τρία στα τέσσερα ΚΥΔ παρανομούν – FinanceNews.gr Ο πρωθυπουργός σε εκδήλωση του υπ. Δικαιοσύνης την Πέμπτη – FinanceNews.gr Πούτιν – Πεζεσκιάν: Τηλεφωνική επικοινωνία με φόντο τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή και την ανάγκη αποκλιμάκωσης