Κρίσιμη Πέμπτη για την ΕΚΤ: Επιτόκια σταθερά, αλλά το ισχυρό ευρώ απειλεί εξαγωγές και ανάπτυξη

Η ΕΚΤ αναμένεται να κρατήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στο 2% στη συνεδρίαση της Πέμπτης – Ευρώ: Το νέο μέτωπο κινδύνου για την Ευρωζώνη

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα βαδίζει προς μια ακόμη συνεδρίαση «χωρίς εκπλήξεις», με την αγορά να προεξοφλεί ότι την Πέμπτη θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια. Η στρατηγική αυτή στηρίζεται σε ένα περιβάλλον όπου ο πληθωρισμός έχει επιστρέψει κοντά στον στόχο και η οικονομία της Ευρωζώνης δείχνει σημάδια σταθεροποίησης, επιτρέποντας στη Φρανκφούρτη να παραμείνει σε μια ουδέτερη στάση, με το καταθετικό επιτόκιο στο 2%.

Ωστόσο, κάτω από την επιφάνεια της «άνετης» νομισματικής ισορροπίας, αναδύεται ένα μέτωπο που μπορεί να εξελιχθεί σε καθοριστικό: η ισοτιμία ευρώ-δολαρίου. Η ΕΚΤ γνωρίζει ότι σε περιβάλλον διαφοροποίησης πολιτικής με τη Fed, η ισοτιμία μπορεί να μετατραπεί από ουδέτερο παράγοντα σε μηχανισμό μετάδοσης σοκ. Και αυτό ακριβώς είναι το σημείο στο οποίο η νομισματική πολιτική περνά από τη θεωρία στην οικονομική πραγματικότητα.

Η «ουδέτερη» πολιτική στο 2% και το σήμα προς την αγορά

Από την ώρα που τα επιτόκια «προσγειώθηκαν» στη ζώνη του 2%, η ΕΚΤ μπορεί να υποστηρίξει ότι βρίσκεται κοντά σε μια ουδέτερη στάση. Πρόκειται για ένα επίπεδο όπου το κόστος χρήματος δεν θεωρείται ούτε υπερβολικά περιοριστικό ούτε υπερβολικά χαλαρό, υπό την προϋπόθεση ότι ο πληθωρισμός παραμένει κοντά στον στόχο.

Η ίδια η ΕΚΤ έχει επανειλημμένα υπογραμμίσει ότι θα συνεχίσει να λειτουργεί με meeting-by-meeting προσέγγιση, κρατώντας ανοιχτές επιλογές και αποφεύγοντας δεσμεύσεις για την πορεία των επιτοκίων. Αυτή η φιλοσοφία επιτρέπει στη Φρανκφούρτη να παραμένει σε «στάση αναμονής», έως ότου εμφανιστούν δεδομένα που να μεταβάλλουν ουσιαστικά το ισοζύγιο κινδύνων.

Γιατί η ισοτιμία EUR/USD μπορεί να αλλάξει τις αποφάσεις

Η ισοτιμία ευρώ-δολαρίου εξελίσσεται σε σημείο υψηλής προσοχής όχι επειδή αποτελεί «στόχο» για την ΕΚΤ, αλλά επειδή μπορεί να επηρεάσει το σύνολο του οικονομικού κύκλου. Ένα ισχυρότερο ευρώ μειώνει την τιμή των εισαγόμενων αγαθών και λειτουργεί αποπληθωριστικά. Ταυτόχρονα, όμως, πιέζει την ανταγωνιστικότητα των ευρωπαϊκών εξαγωγών, ειδικά σε ένα περιβάλλον ήδη εύθραυστο ως προς τη βιομηχανική παραγωγή και την ανάπτυξη.

Στις αρχές Φεβρουαρίου 2026, το ευρώ βρίσκεται στην περιοχή του 1,18 έναντι του δολαρίου, σύμφωνα με τα επίσημα στοιχεία αναφοράς της ΕΚΤ. Αυτό το επίπεδο δεν συνιστά ακόμη «κόκκινο συναγερμό». Είναι όμως αρκετά υψηλό ώστε να εντείνει τις ανησυχίες για το τι μπορεί να ακολουθήσει αν η Fed περάσει σε πιο επιθετικό κύκλο χαλάρωσης.

Η Fed ως καταλύτης: Πολιτικό ρίσκο και σενάρια για νομισματική χαλάρωση

Το ενδεχόμενο οι ΗΠΑ να οδηγηθούν σε πολιτικά φορτισμένη αλλαγή ηγεσίας στη Federal Reserve, σε συνδυασμό με την υπόθεση διερεύνησης γύρω από τον Τζερόμ Πάουελ, προσθέτει αστάθεια στο αμερικανικό σκέλος της εξίσωσης. Πρόκειται για εξέλιξη με σημαντικό συμβολισμό για την ανεξαρτησία της Fed, η οποία αποτελεί θεμέλιο της εμπιστοσύνης των αγορών στη νομισματική πολιτική των ΗΠΑ.

Παράλληλα, έχει ήδη καταγραφεί δημόσια η πρόθεση του Λευκού Οίκου για αλλαγή ηγεσίας, με πρόσωπα όπως ο Κέβιν Γουόρς να βρίσκονται στο προσκήνιο. Για την Ευρωζώνη, το κρίσιμο δεν είναι η εσωτερική πολιτική των ΗΠΑ, αλλά η νομισματική συνέπεια: αν το δολάριο αρχίσει να αποδυναμώνεται δομικά λόγω χαμηλότερων επιτοκίων ή απώλειας αξιοπιστίας, το ευρώ θα δεχθεί ανοδικές πιέσεις ανεξαρτήτως των ευρωπαϊκών δεδομένων.

Το 1,20 ως «ζώνη κινδύνου»: Πότε γίνεται πρόβλημα το ισχυρό ευρώ

Η αγορά συζητά ολοένα και πιο έντονα το επίπεδο του 1,20 ως πιθανό σημείο καμπής. Όχι ως μαθηματικό όριο, αλλά ως ψυχολογικό και λειτουργικό σημείο όπου αρχίζουν να αυξάνονται οι απώλειες ανταγωνιστικότητας και να επηρεάζονται οι ρυθμοί ανάπτυξης.

Σε μια Ευρωζώνη όπου η βιομηχανική βάση πιέζεται, οι εξαγωγές είναι κρίσιμος μοχλός και οι δασμολογικές αβεβαιότητες δεν έχουν εξαφανιστεί, η ανατίμηση του ευρώ δεν είναι απλώς νομισματική εξέλιξη. Είναι μακροοικονομικός επιταχυντής πιέσεων.

Στην πραγματικότητα, η ΕΚΤ έχει ένα λεπτό δίλημμα: η άνοδος του ευρώ μπορεί να βοηθήσει στον πληθωρισμό, αλλά μπορεί να χτυπήσει την ανάπτυξη. Αν αυτό το trade-off γίνει έντονο, η επιλογή της ουδετερότητας παύει να είναι «άνετη».

Δασμοί, εμπορική αβεβαιότητα και το πρόσθετο ρίσκο για την Ευρώπη

Στο φόντο παραμένει και ο εμπορικός παράγοντας. Η συμφωνία/πλαίσιο για τους δασμούς που επιτεύχθηκε τον Ιούλιο του 2025 έχει περιγραφεί από αναλυτές ως προσωρινή «ανακωχή», αλλά εξακολουθεί να χαρακτηρίζεται από αστάθεια και πολιτικές αιχμές.

Για την ΕΚΤ, το εμπορικό ρίσκο συνδέεται άμεσα με το ευρώ. Αν οι δασμοί επιστρέψουν ως απειλή ή πολιτικό εργαλείο, η Ευρώπη μπορεί να βρεθεί ταυτόχρονα με περιορισμένη εξωτερική ζήτηση και με ισχυρό νόμισμα. Πρόκειται για συνθήκη που μπορεί να επιβαρύνει τους δείκτες ανάπτυξης ταχύτερα από όσο μπορεί να «αντέξει» μια ουδέτερη πολιτική.

Τι θα παρακολουθεί πραγματικά η ΕΚΤ μετά τη συνεδρίαση

Το μήνυμα της Πέμπτης αναμένεται να είναι ότι η ΕΚΤ δεν βιάζεται να αλλάξει πολιτική. Όμως το πραγματικό στοίχημα δεν είναι η απόφαση, είναι το πλαίσιο. Η αγορά θα διαβάσει προσεκτικά κάθε νύξη για το πόσο «άνετα» βλέπει η ΕΚΤ την ισοτιμία και πόσο έτοιμη είναι να αντιμετωπίσει ένα σενάριο περαιτέρω ενίσχυσης του ευρώ.

Σε όρους αγοράς, το ευρώ γίνεται το νέο transmission channel της πολιτικής. Αν κινηθεί προς τη ζώνη του 1,20, θα αυξηθούν τα σενάρια ότι η ΕΚΤ θα κληθεί να επανεκτιμήσει τη στάση της, όχι για τον πληθωρισμό αλλά για την ανάπτυξη. Μέχρι τότε, η στρατηγική της Φρανκφούρτης θα παραμένει προσεκτική: διατήρηση αξιοπιστίας, έλεγχος προσδοκιών και αποφυγή πρόωρων κινήσεων που μπορεί να αποδειχθούν λάθος μέσα σε ένα διεθνές περιβάλλον που αλλάζει.

Διαβάστε επίσης: ΕΚΤ διατηρεί αμετάβλητα τα επιτόκια για έκτη συνεδρίαση

Σχετικά άρθρα:

Στρατόπεδο «Ζιάκα»: Σχέδιο αξιοποίησης σε οικισμό στο πλαίσιο του Οικιστικού Προγράμματος ΥΠΕΘΑ – FinanceNews.gr Το showcar της McLaren F1 Team στο Ζάππειο Μέγαρο – FinanceNews.gr Συστάσεις Υπουργείου Κοινωνικής Συνοχής ενόψει κακοκαιρίας: Σε επιφυλακή οι δομές – FinanceNews.gr Ήρεμο τοπίο στο συνάλλαγμα με το ευρώ στα 1,1612 δολάρια