«Μέτωπο» επενδυτών απέναντι στην επαναγορά των ελληνικών warrants με ρήτρα ΑΕΠ από την κυβέρνηση – FinanceNews.gr
Η Ελλάδα θέλει επαναγορά, οι κάτοχοι των warrants ζητούν διευκρινίσεις – Γιατί εξετάζεται η νομική της εγκυρότητα
Ανησυχία και κινητικότητα προκαλεί στην αγορά η απόφαση της ελληνικής κυβέρνησης να προχωρήσει σε επαναγορά των ελληνικών warrants με ρήτρα ΑΕΠ – των διαβόητων «τίτλων ανάπτυξης» που εκδόθηκαν το 2012 κατά την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους.
Σύμφωνα με αποκαλυπτικό ρεπορτάζ του Reuters, οι κάτοχοι των συγκεκριμένων τίτλων συγκρότησαν ομάδα πιστωτών που θα λειτουργήσει ως κοινή «φωνή» απέναντι στην Αθήνα, εκπροσωπώντας τα συμφέροντά τους έναντι της πρότασης επαναγοράς.
Στο στόχαστρο η τιμή επαναγοράς – Πάνω από το 40% των τίτλων στην ομάδα
Η ελληνική κυβέρνηση φέρεται να προτείνει επαναγορά με τίμημα ελαφρώς άνω των 25 σεντς ανά ευρώ ονομαστικής αξίας, με σκοπό να κλείσει μια εκκρεμότητα που στοιχειώνει το προφίλ του ελληνικού χρέους από το 2012. Η συγκεκριμένη πρόταση, ωστόσο, συναντά αντίσταση από μεγάλους θεσμικούς επενδυτές, οι οποίοι έχουν συγκεντρωθεί σε κοινό μέτωπο και ελέγχουν πάνω από το 40% των εκδοθέντων warrants.
Στην ανακοίνωση της ομάδας, που δόθηκε στη δημοσιότητα το βράδυ της Πέμπτης, αναφέρεται ρητά πως η σύσταση έγινε για να εξεταστούν “συγκεκριμένα ζητήματα” της πρότασης επαναγοράς, με κυριότερο την ορθότητα του υπολογισμού της τιμής άσκησης.
Τι είναι τα warrants με ρήτρα ΑΕΠ και γιατί «καίνε» τώρα
Τα εν λόγω χρεόγραφα είναι σύνθετα χρηματοοικονομικά προϊόντα, που αποδίδουν πληρωμές στους κατόχους τους μόνο εφόσον η οικονομία ξεπεράσει προκαθορισμένα επίπεδα ανάπτυξης. Στην πράξη λειτουργούν ως «στοίχημα» για την οικονομική πορεία της χώρας – γι’ αυτό και είναι δύσκολο να αποτιμηθούν στην αγορά.
Η έκδοση των ελληνικών warrants έγινε το 2012, στο πλαίσιο της μεγαλύτερης αναδιάρθρωσης κρατικού χρέους στην ιστορία. Αντίστοιχες πρακτικές ακολούθησαν και χώρες όπως η Ουκρανία και η Αργεντινή, σε μεταγενέστερες χρεοκοπίες.
Σύμφωνα με το Reuters, η κυβέρνηση σκοπεύει να προσφύγει σε βρετανικό δικαστήριο για νομική γνωμοδότηση σχετικά με την εγκυρότητα της διαδικασίας και τον ορθό υπολογισμό της τιμής άσκησης.
White & Case στο πλευρό των επενδυτών
Η νομική εκπροσώπηση της ομάδας έχει ανατεθεί στη διεθνούς φήμης δικηγορική εταιρεία White & Case LLP, υποδηλώνοντας την αυξημένη σοβαρότητα και την πιθανότητα δικαστικής εμπλοκής, αν δεν υπάρξει συμφωνία.
Το «παράθυρο πληρωμών» που δημιουργεί η δυναμική του ελληνικού ΑΕΠ αποτελεί ένα ακόμη κρίσιμο σημείο. Η ελληνική κυβέρνηση εκτιμά ότι η ανάπτυξη για το 2025 θα φτάσει το 2,3%, υπερβαίνοντας τον μέσο όρο της Ευρωζώνης – γεγονός που ενεργοποιεί τις ρήτρες πληρωμών των warrants.
Με τα παραπάνω δεδομένα, η ένταση ανεβαίνει και όλα δείχνουν ότι οι επόμενες εβδομάδες θα είναι κρίσιμες για την κατάληξη της διαπραγμάτευσης – είτε σε συμφωνία είτε σε δικαστική αντιπαράθεση.
Πώς επηρεάζει η κινητοποίηση των επενδυτών την προσφυγή της ελληνικής κυβέρνησης στα βρετανικά δικαστήρια
1. Δημιουργεί «αντίπαλη νομική αφήγηση»
Η σύσταση ομάδας πιστωτών — που, σύμφωνα με το Reuters, εκπροσωπεί πάνω από το 40% των warrants — σημαίνει πως όταν η ελληνική κυβέρνηση προσφύγει σε βρετανικό δικαστήριο για νομική γνωμοδότηση (π.χ. για την εγκυρότητα της τιμής άσκησης ή της διαδικασίας επαναγοράς), θα βρει απέναντί της μια συντεταγμένη νομική εκπροσώπηση των επενδυτών.
Αυτό ακυρώνει το ενδεχόμενο μονομερούς προσέγγισης και καθιστά την υπόθεση διαδικαστικά αντιδικία – όχι απλή διευκρίνιση.
2. Ενισχύεται η πιθανότητα δικαστικής προσφυγής – όχι απλώς γνωμοδότησης
Αν η ομάδα επενδυτών θεωρήσει ότι η ελληνική πρόταση υποτιμά την εύλογη αξία των warrants ή θίγει όρους των συμβολαίων τους (όπως π.χ. ο μηχανισμός τιμολόγησης βάσει ανάπτυξης ΑΕΠ), τότε:
-
Είναι πιθανό να ζητήσει αναστολή ή ακύρωση της επαναγοράς.
-
Θα υποστηρίξει νομικά ότι το προσφερόμενο τίμημα παραβιάζει τους όρους της έκδοσης (π.χ. economic misrepresentation ή unfair dealing).
Αυτό θα οδηγήσει σε δικαστική σύγκρουση με την Ελλάδα, με τη βρετανική Δικαιοσύνη να λειτουργεί ως πεδίο επίλυσης.
3. Επηρεάζει το χρονοδιάγραμμα και την αξιολόγηση της χώρας
Η δικαστική εμπλοκή — ακόμα κι αν δεν αφορά μεγάλους κρατικούς τίτλους — ενδέχεται να:
-
Επιβραδύνει την ολοκλήρωση της επαναγοράς
-
Στείλει σήμα αβεβαιότητας σε αγορές & οίκους αξιολόγησης, ειδικά αν συνδεθεί με προηγούμενες αναδιαρθρώσεις ή με την αξιοπιστία της χώρας σε επενδυτικές συμφωνίες
Κατά συνέπεια, η κινητοποίηση των επενδυτών ανεβάζει τον πήχη για την ελληνική πλευρά στη βρετανική δικαστική διαδικασία. Μετατρέπει μια εν δυνάμει τεχνική προσφυγή σε νομική διαμάχη, με πιθανές δημοσιονομικές, επενδυτικές και επικοινωνιακές επιπτώσεις.
Διαβάστε επίσης: Warrants με ρήτρα ΑΕΠ: Η Ελλάδα σηκώνει ασπίδα στο Λονδίνο – Πού στοχεύει η προσφυγή
Θα ανάψει «πράσινο» αύριο η Fitch; Σταθμός αξιοπιστίας, με φόντο τα warrants και το χρέος
ΟΔΔΗΧ: Εξαγορά μημονιακού χρέους-κλειδί… για να μη «ξυπνήσουν» τα warrants
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
