Νέες τιμές-στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες από HSBC
Η HSBC βλέπει θετικά πρόσημα στο πρώτο τρίμηνο του 2025 των ελληνικών τραπεζών, καθώς επιτάχυνση πιστωτικής επέκτασης και δραστηριότητα σε εξαγορές-συγχωνεύσεις (M&A) διαμορφώνουν αισιόδοξο τόνο για τον τραπεζικό κλάδο, με τις Alpha Bank και Eurobank να ξεχωρίζουν για την πορεία των οργανικών αποτελεσμάτων και των δανείων αντίστοιχα.
Η τιμή-στόχος για την Αlpha Bank αυξάνεται σε €3,75 (από €3,05), για την Πειραιώς αυξάνεται στα €7,50 (από €7,25) και για τη Eurobank μειώνεται ελαφρώς σε €3,30 (από €3,50). Για αυτές τις τρεις ο οίκος διατηρεί τη σύσταση «buy». Για την Εθνική Τράπεζα, επίσης διατηρεί τη σύσταση σε «hold» και αυξάνει την τιμή-στόχο σε €11,80 (από €9,90).
Παρά τη μείωση στις προσδοκίες για τα επιτόκια, οι βασικές τάσεις του κλάδου και η εν εξελίξει δραστηριότητα εξαγορών οδηγούν σε ανοδική αναθεώρηση των εκτιμήσεων κερδοφορίας για το 2025-2026, ενισχύοντας το θετικό αφήγημα για τον τραπεζικό κλάδο.
Παρά τις πιέσεις από τη μείωση των επιτοκίων, οι προοπτικές για το 2025-2026 αναθεωρούνται προς τα πάνω, με αύξηση 5% κατά μέσο όρο στις προβλέψεις για τα κέρδη, χάρη σε τρεις βασικούς παράγοντες:
- Η πιστωτική επέκταση ξεπερνά τις αρχικές εκτιμήσεις.
- Οι τράπεζες ενίσχυσαν τα χαρτοφυλάκιά τους με ομόλογα σταθερού επιτοκίου και θετικό περιθώριο, αυξάνοντας τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII).
- Η αξιοποίηση της πλεονάζουσας ρευστότητας σε στοχευμένες εξαγορές βελτιώνει τη λειτουργική και αποδοτική βάση κερδών.
Παρά την ισχυρή ανατίμηση των μετοχών το 2025 (περίπου +40% από την αρχή του έτους), οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, με τις ελληνικές τράπεζες να διαπραγματεύονται στο 0,9x της λογιστικής τους αξίας για το 2026, χαμηλότερα από αντίστοιχες στην περιοχή της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης (CEEMEA), με παρόμοιο προφίλ ανάπτυξης και αποδόσεων.
Επικαιροποίηση εκτιμήσεων και συστάσεων
Αlpha Bank (Buy, στόχος 3,75 ευρώ από 3,05 ευρώ): Ξεχωρίζει για την ανθεκτικότητα των βασικών της οργανικών κερδών, παρουσιάζοντας μοναδική αύξηση core PPI στο τρίμηνο, χάρη στη μειωμένη ευαισθησία του NII στα επιτόκια και στον έλεγχο κόστους. Οι εξαγορές της Astrobank και της Axia προσθέτουν δυναμική στην κερδοφορία, με αναμενόμενη αύξηση 17% στα κέρδη του 2026 και βελτίωση της αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων (ROTE) κατά περίπου 80 μονάδες βάσης.
Eurobank (Buy, στόχος 3,30 ευρώ από 3,50 ευρώ): Παρά τις ανησυχίες για την ευαισθησία των εσόδων σε περιβάλλον μειούμενων επιτοκίων, τα ισχυρά μεγέθη πιστωτικής ανάπτυξης -ιδίως από τις δραστηριότητες στη Βουλγαρία- και η εξαγορά της CNP Insurance ενισχύουν τις προοπτικές. Η τράπεζα αύξησε τον στόχο πιστωτικής επέκτασης για το 2025 από €3,5 δισ. σε €4,0 δισ.
Τράπεζα Πειραιώς (Buy, στόχος 7,50 ευρώ από 7,25 ευρώ): Αν και το Q1 ήταν ασθενέστερο από τους ανταγωνιστές λόγω εποχικά αυξημένων λειτουργικών εξόδων και μεγαλύτερης υποχώρησης του NII, η τράπεζα σημείωσε τη μεγαλύτερη αύξηση στα εξυπηρετούμενα δάνεια (+3% q-o-q), ενώ η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής στηρίζει την κερδοφορία ενόψει του β’ τριμήνου.
Εθνική Τράπεζα: (Hold, στόχος 11,80 ευρώ από 9,90 ευρώ): Παραμένει σε σύσταση “Hold”, αν και αναθεωρείται ανοδικά η τιμή-στόχος λόγω καλύτερων του αναμενόμενου αποτελεσμάτων στο Q1. Η αναμονή εστιάζεται στη στρατηγική αξιοποίησης των πλεονασματικών κεφαλαίων πέραν της μερισματικής πολιτικής.
Πιστωτική επέκταση: Συνεχίζεται με επιβράδυνση
Το σύνολο του τραπεζικού συστήματος εμφάνισε αύξηση δανείων κατά 1% σε τριμηνιαία βάση (7% ετησίως), αν και με επιβραδυνόμενο ρυθμό σε σχέση με το Q4 2024, λόγω έλλειψης μεγάλων εταιρικών χρηματοδοτήσεων και της ανατίμησης του ευρώ έναντι του δολαρίου. Η ζήτηση παρέμεινε συγκεντρωμένη στον εταιρικό τομέα, ενώ στα στεγαστικά δάνεια καταγράφηκε υποχώρηση.
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
