Νέες τιμές-στόχοι για τις τράπεζες από Eurobank Equities
Νέες, υψηλότερες τιμές-στόχους για τις τραπεζικές μετοχές θέτει η Eurobank Equities σε έκθεσή της στην οποία διατηρεί σύσταση αγοράς και επισημαίνει ότι η Τράπεζα Πειραιώς παραμένει η κορυφαία επιλογή της.
Οπως αναφέρει, μετά τις ισχυρές επιδόσεις 2024 και τα νέα guidance, αυξάνει τις εκτιμήσεις για τα καθαρά κέρδη κατά 5-9%, κάτι που οδηγεί σε αναβαθμισμένες τιμές-στόχους.
Ειδικότερα, ο νέος στόχος για την Alpha Bank είναι τα 2,94 από 2,58 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα τα 11,94 από 11,18 ευρώ και για την Τράπεζα Πειραιώς τα 7,32 από 6,31 ευρώ.
Οπως αναφέρει η χρηματιστηριακή, οι τραπεζικές μετοχές διαπραγματεύονται ακόμη με discount έναντι των τραπεζών της ευρωπαϊκής περιφέρειας, παρά το γεγονός ότι προσφέρουν υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων και πληρωμές στους μετόχους τους.
Η Eurobank Equities επισημαίνει ότι η επικείμενη εξέταση της ελληνικής αγοράς από τον MSCI για πιθανή αναβάθμιση στις ανεπτυγμένες αγορές, σε συνδυασμό με τις πιθανές αναθεωρήσεις για τα τραπεζικά κέρδη από τους αναλυτές θα μπορούσαν να αποτελέσουν καταλύτες για περαιτέρω re-rating.
H χρηματιστηριακή προβλέπει ότι οι αποδόσεις για τους μετόχους θα ανέλθουν στο 6-7% για τη χρήση 2024, ένα ποσοστό που αναμένεται να αυξηθεί στο 7-10% ως το 2025-26, τοποθετώντας τις ελληνικές τράπεζες ανταγωνιστικά έναντι των ευρωπαϊκών ομολόγων τους (περίπου 7,5%).
Παράλληλα, σημειώνει ότι η Τράπεζα Πειραιώς παραμένει η κορυφαία επιλογή της, λόγω ισχυρού ιστορικού εκτέλεσης και ελκυστικού συνδυασμού αποτίμησης και αποδόσεων.
Εξαγορές και RoTE
Oι τέσσερις τράπεζες έχουν λάβει προληπτικά μέτρα για την επιτάχυνση της αποαναγνώρισης του DTC, στοχεύοντας σε δείκτες DTC προς CET1 15-34% έως το τέλος του 2027 και πλήρη αποαναγνώριση έως το 2032-2034. Επιπλέον, η πρόσφατη δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών είναι επίσης έτοιμη να ενισχύσει το RoTE με διαχειρίσιμο αντίκτυπο στο κεφάλαιο.
Η εξαγορά της AstroBank από την Alpha θα κοστίσει περίπου 40 μ.β. δείκτη CET1, ενώ η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς θα απορροφήσει περίπου 100-150 μ.β.
Η αποδοτικότητα RoTE παρέμεινε πλεονέκτημα των ελληνικών τραπεζών. Ο δείκτης κόστους προς έσοδα (C/I) του κλάδου είναι στο 37%, οδηγώντας τα καθαρά κέρδη του τετάρτου τριμήνου σε 1,2 δισ. ευρώ (-7,0% σε τριμηνιαία βάση) και ανεβάζοντας τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του οικονομικού έτους 2024 σε 4,9 δισ. ευρώ, με δείκτη RoTE 16,8%.
Η ΕΤΕ και η Eurobank ηγήθηκαν με RoTE χρήσης 19% περίπου, ακολουθούμενες από την Τράπεζα Πειραιώς με 18% περίπου και την Alpha Βank με 12% περίπου.
Όσον αφορά το μέλλον, ενώ οι πιέσεις στα καθαρά έσοδα από τόκους ενδέχεται να συνεχιστούν το 2025 (-5% σε ετήσια βάση), η αυξανόμενη ζήτηση πιστώσεων αναμένεται να οδηγήσει σε ανάκαμψη στα καθαρά έσοδα από τόκους κατά 2% περίπου το 2026. Τα έσοδα από αμοιβές από μη τραπεζικές υπηρεσίες θα στηρίξουν επίσης τα έσοδα.
Η νομισματική χαλάρωση και το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον θα οδηγήσουν στην εξομάλυνση του συντελεστή κινδύνου (CoR) προς τις 40-50 μ.β. Ακόμη και αν ληφθεί υπόψη η προβλεπόμενη μείωση του RoTE κατά τρεις ποσοστιαίες μονάδες έως το 2027, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν σε καλή θέση για να επιτύχουν σταθερές αποδόσεις άνω του 13%, σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις αντίστοιχες περιφερειακές τράπεζες.
Η σταθερή παραγωγή κεφαλαίων συνεχίζει να ενισχύει τα αποθέματα ασφαλείας, επιτρέποντας μεγαλύτερη ευελιξία στην κατανομή κεφαλαίων. Και οι τέσσερις συστημικές τράπεζες στοχεύουν τώρα σε δείκτες αποπληρωμής 50% ή περισσότερο από το οικονομικό έτος 2025, με την ΕΤΕ να στοχεύει στο 60%.
Οι επαναγορές μετοχών αποτελούν όλο και περισσότερο μέρος του μείγματος διανομής, με την Alpha να σχεδιάζει να επιστρέψει έως και το 75% της καταβολής της για το 2024 μέσω επαναγοράς μετοχών, ακολουθούμενη από τη Eurobank (43%) και την ΕΤΕ (30%), ενώ η Πειραιώς παραμένει εξαίρεση, επιλέγοντας 100% μέρισμα σε μετρητά.
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
