ΟΤΕ: Πώς είδαν οι αναλυτές τα αποτελέσματα τριμήνου
Με αξιοσημείωτη σταθερότητα κινήθηκε ο ΟΤΕ το πρώτο τρίμηνο του 2025, παρουσιάζοντας αποτελέσματα που κινήθηκαν κοντά στις προβλέψεις της αγοράς, ενώ η επερχόμενη πώληση της Telekom Romania Mobile (TKRM) εξακολουθεί να αποτελεί τον βασικό καταλύτη για τη μετοχή.
Ο OΤΕ ανακοίνωσε οριακή αύξηση εσόδων +0,1% σε ετήσια βάση στα €878,8 εκατ., με την Ελλάδα να σημειώνει ανάπτυξη +0,8% (€818,9 εκατ.), αντισταθμίζοντας τις αδυναμίες στη Ρουμανία. Το προσαρμοσμένο EBITDAaL ανήλθε σε €329 εκατ. (+1% σε επίπεδο ομίλου και +1,8% στην Ελλάδα), με τα καθαρά κέρδη να διαμορφώνονται στα €159 εκατ. (+11,9%), υπερβαίνοντας τις προσδοκίες κυρίως λόγω χαμηλότερων φόρων και αποσβέσεων. Αντίθετα, η ελεύθερη ταμειακή ροή υποχώρησε κατά 23,9% στα €97 εκατ., επηρεαζόμενη από υψηλότερες επενδύσεις και εκροές κεφαλαίου κίνησης λόγω έργων ICT.
Η Deutsche Bank διατηρεί την τιμή-στόχο στα €20 και σύσταση buy, χαρακτηρίζοντας την TKRM σχεδόν «άσχετη» για το επενδυτικό αφήγημα λόγω των αρνητικών ταμειακών ροών της. Ο OΤΕ εμφανίζεται σημαντικά φθηνότερος από τους ευρωπαίους ομολόγους του (EV/EBITDA(AL) στις 5,2 φορές έναντι 7,1 φορές, P/E στις 11 φορές έναντι 13,6 φορές) και προσφέρει υψηλότερη απόδοση μετρητών. Η εξαιρετικά χαμηλή μόχλευση (0,3 φορές) και η πολιτική απόδοσης σχεδόν του 95% των FCF σε μερίσματα και επαναγορές μετοχών ενισχύουν την επενδυτική περίπτωση.
Η JP Morgan, με ουδέτερη στάση και τιμή-στόχο στα €18,5, δεν αλλάζει τις προβλέψεις της. Εστιάζει στη σταθερότητα των επιδόσεων αλλά και στις πιέσεις από την παλαιότερη τεχνολογία (αρνητικές καθαρές προσθήκες ευρυζωνικών συνδέσεων). Επισημαίνει τις δυσκολίες στο κεφάλαιο κίνησης και την προσωρινή υποχώρηση των ταμειακών ροών.
Θετική είναι η AXIA, που βλέπει ελκυστική αποτίμηση και επαναλαμβάνει σύσταση αγοράς με τιμή-στόχο €19,5, όπως και η NBG Securities διατηρεί το «outperform» στα €20, επισημαίνοντας τη θετική πορεία συνδρομητών σε FTTH και pay-TV.
Αντίθετα, πιο επιφυλακτικές είναι οι Eurobank Equities (Hold, €15,10) και Optima Bank, η οποία υποβαθμίζει σε ουδέτερη από αγορά τη σύσταση μετά το πρόσφατο ράλι, διατηρώντας τιμή-στόχο €16,50. Ο προβληματισμός επικεντρώνεται στην απουσία θετικού καταλύτη από την πώληση της TKRM και στις περιορισμένες προοπτικές αναθεώρησης κερδών.
Ο καταλύτης είναι η πώληση της TKRM αλλά με περιορισμένα περιθώρια θετικής έκπληξης
Η διοίκηση του OΤΕ επιβεβαίωσε ότι η διαδικασία πώλησης της Telekom Romania Mobile συνεχίζεται και αναμένεται να ολοκληρωθεί εντός του 2025. Οι εκτιμήσεις για την ετήσια FCF (€460 εκατ.) περιλαμβάνουν το αρνητικό αποτύπωμα της Ρουμανίας (~€70 εκατ.). Σε περίπτωση ολοκλήρωσης, αναμένεται φορολογικό όφελος άνω των €100 εκατ., το οποίο πιθανότατα θα κατευθυνθεί σε μελλοντικές επενδύσεις για φάσμα (2027–2028), περιορίζοντας την άμεση διανομή στους μετόχους.
Ο OΤΕ στοχεύει σε συνολικές αποδόσεις προς τους μετόχους ύψους €451 εκατ. για το 2025 – μέρισμα €298 εκατ. (€0,7216/μετοχή, απόδοση 4,2%) και επαναγορές €153 εκατ. Το πρόγραμμα επαναγοράς βρίσκεται σε εξέλιξη, με €30 εκατ. να έχουν ήδη υλοποιηθεί. Η τελική Γενική Συνέλευση θα διεξαχθεί στις 23 Ιουνίου, ενώ η μετοχή θα διαπραγματεύεται χωρίς το μέρισμα στις 3 Ιουλίου.
Η συνολική εικόνα του OTE παραμένει αυτή ενός σταθερού, ώριμου οργανισμού, με περιορισμένη μεν ανάπτυξη αλλά υψηλή ταμειακή ικανότητα και σαφή μερισματική στρατηγική. Η ολοκλήρωση της πώλησης της TKRM αναμένεται να αφαιρέσει ένα βάρος από τη δομή του Ομίλου, χωρίς όμως να προσφέρει, σύμφωνα με τους περισσότερους αναλυτές, έκπληξη θετικής κατεύθυνσης.
Με τις προβλέψεις EBITDA για το 2025 να διατηρούνται (αύξηση περίπου 2% στην Ελλάδα), τις επενδύσεις να φτάνουν τα €610-620 εκατ. και το μοχλευμένο προφίλ να παραμένει υποδειγματικά χαμηλό, ο OΤΕ συνεχίζει να προσφέρει σταθερότητα, αλλά δύσκολα θα εκπλήξει ανοδικά χωρίς νέα στρατηγικά γεγονότα.
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
