Ο Τραμπ έσπασε τον… δεσμό δολαρίου και treasuries
Η στενή σχέση μεταξύ των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων και της ισοτιμίας του δολαρίου έχει διαρραγεί, καθώς οι επενδυτές απομακρύνονται από τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία εξαιτίας της απρόβλεπτης πολιτικής του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ.
Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων και η αξία του νομίσματος συνήθως κινούνταν ταυτόχρονα τα τελευταία χρόνια, με τις υψηλότερες αποδόσεις να σηματοδοτούν ισχυρή οικονομία και να προσελκύουν εισροές ξένων κεφαλαίων.
Ωστόσο, από τότε που ανακοινώθηκαν οι δασμοί της «ημέρας απελευθέρωσης» του Τραμπ στις αρχές Απριλίου, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αυξήθηκε από 4,16% σε 4,42%, ενώ το δολάριο υποχώρησε κατά 4,7% έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων. Αυτόν τον μήνα, η συσχέτιση μεταξύ των δύο έφτασε στο χαμηλότερο επίπεδο σχεδόν τριών ετών, σημειώνουν οι Financial Τimes.
«Υπό κανονικές συνθήκες, [οι υψηλότερες αποδόσεις] είναι ένδειξη ισχυρής απόδοσης της οικονομίας των ΗΠΑ. Αυτό είναι ελκυστικό για εισροές κεφαλαίων στις ΗΠΑ», δήλωσε ο Shahab Jalinoos, επικεφαλής στρατηγικής G10 FX στην UBS.
Αλλά «αν οι αποδόσεις αυξάνονται επειδή το χρέος των ΗΠΑ είναι πιο επικίνδυνο, λόγω δημοσιονομικών ανησυχιών και πολιτικής αβεβαιότητας, τότε το δολάριο μπορεί ταυτόχρονα να αποδυναμωθεί», είπε, ένα μοτίβο που «βλέπουμε συχνότερα στις αναδυόμενες αγορές».
Ο «μεγάλος, όμορφος» φορολογικός νόμος του Τραμπ, μαζί με την πρόσφατη υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας των ΗΠΑ από τον οίκο Moody’s, έχουν στρέψει την προσοχή των επενδυτών στη βιωσιμότητα του ελλείμματος και έχουν πιέσει τις τιμές των ομολόγων.
Ανάλυση του Torsten Sløk, επικεφαλής οικονομολόγου στην Apollo, έδειξε ότι τα spreads των ασφαλίστρων κινδύνου (CDS) του αμερικανικού κρατικού χρέους — που αντανακλούν το κόστος ασφάλισης έναντι χρεοκοπίας — διαπραγματεύονται σε επίπεδα παρόμοια με αυτά της Ελλάδας και της Ιταλίας.
Οι επιθέσεις του Τραμπ στον πρόεδρο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Jay Powell έχουν επίσης ταράξει τις αγορές. Ο πρόεδρος κάλεσε τον Powell στον Λευκό Οίκο αυτή την εβδομάδα και του είπε ότι κάνει λάθος που δεν μειώνει τα επιτόκια.
«Η δύναμη του δολαρίου βασίζεται εν μέρει στην θεσμική του ακεραιότητα: το κράτος δικαίου, την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας και την προβλέψιμη πολιτική. Αυτά είναι τα στοιχεία που καθιστούν το δολάριο αποθεματικό νόμισμα», δήλωσε ο Michael de Pass, παγκόσμιος επικεφαλής διαπραγμάτευσης επιτοκίων στην Citadel Securities.
«Τους τελευταίους τρεις μήνες, αυτά αμφισβητούνται», πρόσθεσε, σημειώνοντας ότι «η βασική ανησυχία των αγορών τώρα είναι μήπως υπονομεύεται η θεσμική αξιοπιστία του δολαρίου».
Η απόκλιση μεταξύ των αποδόσεων των ομολόγων και του δολαρίου αποτελεί έντονη μετατόπιση από το μοτίβο των τελευταίων ετών, όταν οι προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική και την οικονομική ανάπτυξη καθόριζαν σε μεγάλο βαθμό το κόστος δανεισμού της κυβέρνησης.
Το νέο αυτό μοτίβο θα μπορούσε να αυξήσει τον κίνδυνο για τους επενδυτές που αναζητούν ασφαλή καταφύγια, δήλωσε ο Andreas Koenig, επικεφαλής παγκόσμιου FX στην Amundi.
«Αυτό αλλάζει τα πάντα. Τα τελευταία χρόνια, η κατοχή δολαρίου σε ένα χαρτοφυλάκιο… ήταν ένας πολύ καλός σταθεροποιητικός παράγοντας», είπε. «Όταν το δολάριο λειτουργεί ως αντίβαρο, έχεις ένα σταθερό χαρτοφυλάκιο. Αν ξαφνικά αρχίζει να κινείται ταυτόχρονα με άλλα στοιχεία, αυξάνεται ο κίνδυνος».
Οι επενδυτές αναρωτιούνται αν έχει υπάρξει μια θεμελιώδης μεταβολή στις συσχετίσεις μεταξύ των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, έγραψαν αναλυτές της Goldman Sachs σε σημείωμα την Παρασκευή.
«Είναι στις νέες ανησυχίες γύρω από την ανεξαρτησία της Fed και τη δημοσιονομική βιωσιμότητα όπου το πρότυπο συμπεριφοράς των περιουσιακών στοιχείων φαίνεται πιο καθαρά διαφορετικό», σημείωσαν.
«Το πρόσφατο φαινόμενο της αδυναμίας του δολαρίου παράλληλα με υψηλότερες αποδόσεις και χαμηλότερες τιμές μετοχών… έχει θέσει υπό αμφισβήτηση και τα δύο κοινά εργαλεία αντιστάθμισης κινδύνου χαρτοφυλακίων», πρόσθεσαν οι αναλυτές της Goldman.
Η αποδυνάμωση του αμερικανικού νομίσματος οφείλεται εν μέρει στο γεγονός ότι οι κάτοχοι περιουσιακών στοιχείων σε δολάρια επιδιώκουν όλο και περισσότερο να αντισταθμίσουν τις επενδύσεις τους, παίρνοντας έτσι αρνητικές θέσεις στο δολάριο.
«Όσο μεγαλύτερη είναι η πολιτική αβεβαιότητα, τόσο πιο πιθανό είναι οι επενδυτές να αυξήσουν τους δείκτες αντιστάθμισής τους», δήλωσε ο Jalinoos της UBS. «Αν αυξηθούν οι δείκτες αντιστάθμισης πάνω στον υφιστάμενο όγκο δολαριακών περιουσιακών στοιχείων, μιλάμε για πωλήσεις πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων», πρόσθεσε.
Οι αναλυτές της Goldman Sachs πρότειναν ότι οι επενδυτές θα πρέπει να τοποθετηθούν υπέρ της περαιτέρω αποδυνάμωσης του δολαρίου, ειδικά έναντι του ευρώ, του γιεν και του ελβετικού φράγκου, τα οποία έχουν ενισχυθεί τους τελευταίους μήνες. Επίσης, πρόσθεσαν ότι «αυτοί οι νέοι κίνδυνοι δημιουργούν ισχυρή βάση για κάποια τοποθέτηση σε χρυσό».
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
