Πώς είδαν οι αναλυτές το deal Alpha Bank-UniCredit
Σε κίνηση που εδραιώνει τη στρατηγική θέση της UniCredit στην Alpha Bank κάνουν λόγο οι UBS και JP Morgan. H ιταλική UniCredit αύξησε το ποσοστό συμμετοχής της στην ελληνική τράπεζα από 9,6% σε περίπου 20%, αποκτώντας επιπλέον 9,7% μέσω παραγώγων.
Η κίνηση συνοδεύεται από αίτημα προς την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για έγκριση περαιτέρω αύξησης του ποσοστού έως το 29,9%, γεγονός που μετατρέπει μια αρχικά επενδυτική θέση σε ξεκάθαρα στρατηγική.
H ενίσχυση της παρουσίας ενός ισχυρού ευρωπαϊκού τραπεζικού ομίλου στο μετοχικό κεφάλαιο της ελληνικής τράπεζας αποτελεί σαφή ψήφο εμπιστοσύνης, τόσο για τη μετοχή όσο και για τις προοπτικές της ίδιας της τράπεζας και της ελληνικής οικονομίας γενικότερα.
Το αυξανόμενο ενδιαφέρον της UniCredit, όπως επισημαίνουν αναλυτές της JP Morgan και της UBS, στηρίζεται στο ισχυρό μακροοικονομικό υπόβαθρο της Ελλάδας, τη σταθερή πιστωτική επέκταση και την εντυπωσιακή άνοδο της κερδοφορίας των εγχώριων τραπεζών.
Η Αlpha Bank καταγράφει RoTE της τάξης του 13%-14%, εναρμονισμένο με τον μέσο όρο των ελληνικών συστημικών τραπεζών, ενώ το καθαρό επιτοκιακό της έσοδο αναμένεται να σταθεροποιηθεί στα επόμενα τρίμηνα. Παρότι το επιτοκιακό spread που απολαμβάνει υπολείπεται κατά 2-3 ποσοστιαίες μονάδες του μέσου όρου των ελληνικών τραπεζών (450 μονάδες βάσης), η τράπεζα αξιολογείται θετικά λόγω της βελτίωσης της ποιότητας του χαρτοφυλακίου της και των ισχυρών κεφαλαιακών της δεικτών.
Η κίνηση της UniCredit ενδέχεται να επιφέρει πολλαπλά οφέλη στην Alpha. Πέραν της κεφαλαιακής στήριξης και της ενίσχυσης της μετοχικής σταθερότητας, η εμβάθυνση της στρατηγικής συνεργασίας μπορεί να οδηγήσει σε συνέργειες σε τομείς όπως η διαχείριση κεφαλαίων, οι πληρωμές, τα ασφαλιστικά προϊόντα και οι ψηφιακές υπηρεσίες.
Σύμφωνα με αναλυτές της J.P. Morgan, ακόμη και σε περίπτωση μη ολοκλήρωσης της εξαγοράς Banco BPM στην Ιταλία, η Alpha αποτελεί ελκυστική εναλλακτική για τη UniCredit, με περιορισμένο πολιτικό ρίσκο και αξιοσημείωτες επενδυτικές αποδόσεις.
H UBS, από την πλευρά της, τονίζει στη θετική της άποψη για τις τοπικές τράπεζες, ότι η Ελλάδα εμφανίζεται ως μια ελκυστική αγορά σε αυτό το στάδιο. Μακροοικονομικά, η χώρα θεωρείται ότι ξεπερνά τον μέσο όρο της Ευρωζώνης κατά μεγάλη διαφορά (περίπου 2,5% ετησίως έναντι κάτω από 1%), παρατηρείται διαρθρωτική μείωση της ανεργίας και έχει ένα, σε γενικές γραμμές, ουδέτερο δημοσιονομικό ισοζύγιο, ο συνδυασμός των οποίων οδηγεί σε βελτίωση του λόγου χρέους/ΑΕΠ στο 140% έως το 2026.
Όπως φαίνεται στα μηνιαία στοιχεία, η τραπεζική δυναμική παραμένει επίσης θετική, με τα δάνεια να αυξάνονται λίγο κάτω από 7% σε ετήσια βάση (ταχύτερα εντός της Ευρωζώνης) και οι καταθέσεις κατά περίπου 5%, ενώ το spread των πελατών μειώνεται εμφανώς, αλλά εξακολουθεί να είναι το υψηλότερο στην Ευρώπη σε πάνω από 450 μ.β. (έναντι Ισπανίας/Ιταλίας/Πορτογαλίας). Αν και η Alpha βρίσκεται 2-3 μ.β. κάτω από αυτό το ποσοστό, τα ROTEs των ελληνικών εισηγμένων τραπεζών ευθυγραμμίζονται πλέον με το 14-15% του μέσου όρου του κλάδου.
Σε καθαρά οικονομικό επίπεδο, η αύξηση του ποσοστού συμμετοχής από τη UniCredit αποτιμάται με επένδυση συνολικού ύψους περίπου €950 εκατ., ενώ η απόδοση επί της επένδυσης (ROI) ανέρχεται στο 19%, βάσει των προβλέψεων για καθαρά κέρδη άνω των €180 εκατ. ετησίως που αναλογούν στο μερίδιο του 20%.
Η δυνητική πλήρης εξαγορά της Alpha -αν και αυτή τη στιγμή δεν αποτελεί προτεραιότητα για τη UniCredit- έχει υπολογιστεί ότι θα απαιτούσε premium έως 22% και θα μπορούσε να προσφέρει EPS accretion της τάξης του 11% για το 2027, κάτι που ενισχύει την επενδυτική ελκυστικότητα της ελληνικής τράπεζας.
Στην τρέχουσα φάση, η Αlpha Bank κερδίζει πόντους αξιοπιστίας και δυναμικής στον ευρωπαϊκό επενδυτικό χάρτη, καθώς μετατρέπεται σε έναν από τους βασικούς πυλώνες της επέκτασης της UniCredit στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Η παρουσία ενός τόσο μεγάλου και φερέγγυου επενδυτή στην κορυφή του μετοχολογίου της ενισχύει την επενδυτική ορατότητα, μειώνει τη μεταβλητότητα και δημιουργεί ένα σταθερό θεσμικό στήριγμα για την περαιτέρω ανάπτυξή της.
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
