Σείεται η Γαλλία… Πάνω από 3% το 10ετές ομόλογο, έφτασε την Ιταλία – Τον Σεπτέμβριο «σκάει» η επόμενη ευρωπαϊκή κρίση
Ορισμένα βραχυπρόθεσμα γαλλικά ομόλογα έχουν ήδη διαπραγματευτεί στο ίδιο επίπεδο με τα ιταλικά ομόλογα τις τελευταίες εβδομάδες
Ζοφερό προμηνύεται το μέλλον της Γαλλίας, με τις αγορές να δείχνουν ότι απαιτούν μεγαλύτερο ασφάλιστρο κινδύνου προκειμένου να δανείσουν την δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης.
Για πρώτη φορά μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση το κόστος δανεισμού της Γαλλίας πλησιάζει αυτό της Ιταλίας, καθώς οι ανήσυχοι επενδυτές ομολόγων βάζουν τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της ΕΕ στο ίδιο επίπεδο με μια χώρα που έχει υπάρξει από τους πιο προβληματικούς δανειολήπτες της.
Η απόδοση των 10ετών κρατικών ομολόγων της Γαλλίας έχει ξεπεράσει το 3% τον τελευταίο χρόνο, καθώς μήνες πολιτικής αστάθειας και ανησυχίες για τα δημόσια οικονομικά αρχίζουν να επηρεάζουν την αγορά.
Αυτό έχει φέρει το κόστος δανεισμού της Γαλλίας κοντά στις αποδόσεις των ιταλικών ομολόγων, οι οποίες έχουν μειωθεί χάρη στη δημοσιονομική πειθαρχία της κυβέρνησης της Giorgia Meloni, η οποία έχει κερδίσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών.
Η θέση της Γαλλίας
Η σύγκλιση αυτή ανατρέπει μακροχρόνιες αντιλήψεις για τη θέση της Γαλλίας ως ενός από τους ασφαλέστερους δανειολήπτες της περιοχής και της Ιταλίας ως ενός από τους πιο επικίνδυνους, με ένα τεράστιο χρέος που φτάνει το 140% του ΑΕΠ.
Το «spread» της Ιταλίας σε σχέση με τη Γαλλία —η διαφορά στις αποδόσεις των ομολόγων τους— είχε φτάσει να ξεπεράσει τις 4 ποσοστιαίες μονάδες κατά την κρίση χρέους της Ευρωζώνης της δεκαετίας του 2010.
«Αυτό που έχει σημασία είναι η αλλαγή στα επίπεδα του χρέους—η Γαλλία συνεχίζει να έχει μεγάλα ελλείμματα και αποτελεί έναν επιδεινούμενο κίνδυνο για την πιστοληπτική της ικανότητα», δήλωσε ο Mike Riddell, διαχειριστής κεφαλαίων στην Fidelity International.
«Η Ιταλία όμως διαχειρίζεται καλύτερα τα οικονομικά της και ανταμείβεται γι’ αυτό».
Ορισμένα βραχυπρόθεσμα γαλλικά ομόλογα έχουν ήδη διαπραγματευτεί στο ίδιο επίπεδο με τα ιταλικά ομόλογα τις τελευταίες εβδομάδες.
Πριν από έναν μήνα, ο Γάλλος Πρωθυπουργός, François Bayrou, παρουσίασε ένα δημοσιονομικό πακέτο για το 2026, το οποίο περιλαμβάνει αυξήσεις φόρων ύψους 44 δισεκατομμυρίων ευρώ και περικοπές δαπανών.
Ο ίδιος το χαρακτήρισε ως «στιγμή αλήθειας», με στόχο την αποφυγή μιας κρίσης χρέους παρόμοιας με αυτήν της Ελλάδας την προηγούμενη δεκαετία.
Δύσκολος ο Σεπτέμβριος
Ωστόσο, ο Bayrou, που δεν διαθέτει κοινοβουλευτική πλειοψηφία, θα δυσκολευτεί να περάσει το πακέτο και κινδυνεύει να ανατραπεί από την αντιπολίτευση.
Ο προκάτοχός του, Michel Barnier, απομακρύνθηκε από τη θέση του για το σχέδιο προϋπολογισμού του τον Δεκέμβριο, αφήνοντας τη Γαλλία για περίπου έναν μήνα χωρίς προϋπολογισμό.
Το χρέος της Γαλλίας ως ποσοστό του ΑΕΠ ανήλθε στο 113% πέρυσι, σύμφωνα με την Eurostat.
Αναμένεται να φτάσει το 118% μέχρι το 2026. Ο οίκος πιστοληπτικής αξιολόγησης Moody’s υποβάθμισε την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας τον Δεκέμβριο, ενώ οι ανταγωνιστές του, S&P Global και Fitch, την έχουν σε αρνητική προοπτική.
«Είναι εξαιρετικά μπερδεμένο και φαίνεται πως τα πράγματα πρέπει να χειροτερέψουν πριν βελτιωθούν», δήλωσε η April LaRusse της Insight Investment.
Τι συμβαίνει στην Ιταλία
Στην Ιταλία, η τρικομματική, δεξιά κυβέρνηση της Meloni έχει προσφέρει μια σπάνια περίοδο πολιτικής σταθερότητας, η οποία έχει καθησυχάσει τις αγορές ομολόγων με τη δημοσιονομική της πειθαρχία.
Πριν από δύο χρόνια, για παράδειγμα, η Ιταλία άρχισε να καταργεί το αμφιλεγόμενο σχέδιο «superbonus», που έδινε στους ιδιοκτήτες σπιτιών το 110% του κόστους για ενεργειακές ανακαινίσεις και είχε κοστίσει περισσότερα από 200 δισεκατομμύρια ευρώ στο δημόσιο ταμείο.
Ο Giancarlo Giorgetti, ο χαμηλών τόνων υπουργός Οικονομικών της Meloni, εργάζεται για να μειώσει το δημοσιονομικό έλλειμμα, το οποίο ήταν ίσο με το 4,3% του ΑΕΠ το 2024 και αναμένεται να πέσει στο 2,8% το επόμενο έτος.
Αυτό θα φέρει την Ιταλία κάτω από το όριο του 3% που έχει θέσει η ΕΕ, επιτρέποντας στην Ιταλία να εξέλθει από τις διαδικασίες υπερβολικού ελλείμματος της ΕΕ.
Η Meloni έχει επανειλημμένα υπογραμμίσει τη σταθερή πτώση στο spread μεταξύ των ιταλικών και των γερμανικών επιτοκίων, ως μία από τις σημαντικότερες επιτυχίες της κυβέρνησής της.
«Δεν έχω ποτέ θεωρήσει το spread ως σύμβολο της πραγματικής δύναμης της οικονομίας ενός έθνους, αλλά είναι μια φωτογραφία της αξιολόγησης της αγοράς», δήλωσε πρόσφατα.
Το spread είχε φτάσει τις 2,5 ποσοστιαίες μονάδες μετά τη νίκη της στις εκλογές του 2022. Από τότε έχει μειωθεί και τώρα είναι 0,8 ποσοστιαίες μονάδες, το μικρότερο από πριν την κρίση χρέους της Ευρωζώνης, όταν είχε ξεπεράσει τις 5 ποσοστιαίες μονάδες.
Δημοσιονομική κρίση
Σε αντίθεση με τη δημοσιονομική πειθαρχία της Ιταλίας, το δημοσιονομικό έλλειμμα της Γαλλίας έφτασε το 5,8% του ΑΕΠ στα τέλη του 2024, σύμφωνα με την Eurostat.
Η κυβέρνηση ελπίζει να το μειώσει στο 3% μέχρι το τέλος του 2029.
Το έλλειμμα διευρύνθηκε αφού η Γαλλία δαπάνησε σημαντικά ποσά για να προστατεύσει τις εταιρείες και τους καταναλωτές κατά τη διάρκεια της πανδημίας και της επακόλουθης ενεργειακής κρίσης.
Οι φορολογικές περικοπές που είχαν στόχο την ενίσχυση της οικονομικής ανάπτυξης δεν απέφεραν αρκετά αποτελέσματα.
«Από τα 3,4 τρισεκατομμύρια ευρώ του δημόσιου χρέους, πάνω από 1 τρισεκατομμύριο έχει δημιουργηθεί από το 2019», δήλωσε ο Pierre Moscovici, επικεφαλής του εθνικού ελεγκτικού οργάνου της Γαλλίας.
Με καλύτερες προοπτικές για την Ιταλία και χώρες όπως η Ελλάδα, η διάκριση των επενδυτών μεταξύ μιας ευρωπαϊκής «περιφέρειας» με πιο υπερχρεωμένες χώρες και πολύ υψηλότερο κόστος δανεισμού και ενός «πυρήνα» πιο σταθερών δανειοληπτών, που περιλάμβανε τη Γαλλία, φαίνεται να έχει εξαφανιστεί.
Οι χώρες της περιφέρειας είναι τώρα «πολιτικά ήρεμες», δήλωσε ο στρατηγικός αναλυτής της Barclays Rohan Khanna, ενώ «όλος ο πολιτικός θόρυβος και ο χάος έχει μεταφερθεί στους πυρηνικούς αγορές».
www.bankingnews.gr
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
