Σεισμός στη Wall Street από την τάση «Πουλήστε Αμερική» – Πώς τα περιουσιακά στοιχεία των ΗΠΑ έγιναν αναξιόπιστα

Στο τελευταίο εξάμηνο, επενδυτές με έδρα τις ΗΠΑ έχουν αποσύρει περίπου 75 δισ. δολάρια από αμερικανικά μετοχικά προϊόντα, εκ των οποίων τα 52 δισ. δολάρια καταγράφηκαν μόνο από την αρχή του 2026 — η μεγαλύτερη εκροή στις πρώτες οκτώ εβδομάδες έτους τουλάχιστον από το 2010, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG/Lipper

Η υπεροχή της αμερικανικής αγοράς στηριζόταν επί πολλές δεκαετίες τόσο στο τεράστιο βάθος της, δηλαδή την τεράστια ρευστότητα την οποία συγκέντρωνε, στην ισχύ του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος, αλλά και στο γεγονός ότι τα αμερικανικά assets θεωρούνταν τα πλέον αξιόπιστα – ήταν επενδύσεις μηδενικού κινδύνου.
Ακόμα και σε μείζονες κρίσεις όπως οι χρηματοπιστωτική κρίση του 2008/2009 η περίφημη «φυγή προς την ποιότητα» οδηγούσε τους επενδυτές στο ασφαλές καταφύγιο της Wall Street χρηματοδοτώντας την αμερικανική οικονομία και μειώνοντας το κόστος δανεισμού
Αυτό έχει αλλάξει εξαιτίας του γεγονότος ότι η αμερικανική οικονομική ηγεμονία έχει πλέον σαθρές βάσεις, έχει χάσει την αξιοπιστία της και αυτό θα φανεί και στις αγορές στο επόμενο διάστημα.
Στις 31 Ιανουαρίου, η κορυφαία αμερικανική εφημερίδα The New York Times δημοσίευσε άρθρο με τον εύγλωττο τίτλο Sell America Is the New Trade on Wall Street (Η τάση «πουλήστε Αμερική» είναι η νέα κυρίαρχη τάση στη Wall Street).
Αξίζει να σημειωθεί εξαρχής ότι ο όρος «Sell America» δεν επινοήθηκε από τον συντάκτη της εφημερίδας.
Είχε ήδη εμφανιστεί στα μέσα ενημέρωσης από τον Απρίλιο του περασμένου έτους, αμέσως μετά την ομιλία του 47ου Προέδρου των Ηνωμένων Πολιτειών, Donald Trump, στον Κήπο των Ρόδων του Λευκού Οίκου, στις 2 Απριλίου 2025. Εκεί ανακοίνωσε την επιβολή «ανταποδοτικών» δασμών (counter duties) στις εισαγωγές από τις περισσότερες χώρες του κόσμου: 34% για τα προϊόντα από την Κίνα, 20% για την Ευρωπαϊκή Ένωση και 10% για το Ηνωμένο Βασίλειο.
Ο Trump χαρακτήρισε την 2α Απριλίου «Ημέρα Απελευθέρωσης».
Μετά από αυτή την ανακοίνωση, πολλοί επενδυτές — οι οποίοι επί δεκαετίες τοποθετούσαν κεφάλαια σε χρηματοοικονομικά και μη περιουσιακά στοιχεία στις Ηνωμένες Πολιτείες — άρχισαν να θεωρούν ότι, με την επιστροφή του Trump στον Λευκό Οίκο, το ρίσκο επένδυσης στην αμερικανική οικονομία αυξάνονται σημαντικά.
Η περαιτέρω τοποθέτηση κεφαλαίων στις Ηνωμένες Πολιτείες δεν φαινόταν πλέον αυτονόητα ασφαλής• αντιθέτως, άρχισε να συζητείται ακόμη και η αποεπένδυση από υφιστάμενα αμερικανικά στοιχεία ενεργητικού.

Σε αυτό το πλαίσιο διαμορφώθηκε η τάση «Sell America» (πουλήστε Αμερική) μεταξύ επιχειρηματιών, αναλυτών και δημοσιογράφων.
Οι νέες πρωτοβουλίες του Trump στις αρχές του τρέχοντος έτους φαίνεται ότι έδωσαν περαιτέρω ώθηση στη σχετική συζήτηση.
Για πολλές δεκαετίες, ωστόσο, κυριαρχούσε άτυπα το αντίθετο σύνθημα: «Buy America».
Οι επενδύσεις στις Ηνωμένες Πολιτείες θεωρούνταν διαχρονικά κερδοφόρες και, κυρίως, χαμηλού κινδύνου.
Οι κορυφαίοι οίκοι αξιολόγησης – Standard & Poor’s, Moody’s και Fitch Ratings – τοποθετούσαν σταθερά τις Ηνωμένες Πολιτείες στην υψηλότερη πιστοληπτική βαθμίδα.
Η αμερικανική οικονομία λειτουργούσε ως μαγνήτης κεφαλαίων από ολόκληρο τον κόσμο.

Η εκρηκτική αύξηση των ξένων επενδύσεων στις ΗΠΑ λόγω δολαρίου

Στο τέλος του 1976, το συνολικό ύψος των συσσωρευμένων ξένων επενδύσεων στις Ηνωμένες Πολιτείες ανερχόταν σε 290,9 δισ. δολάρια.
Το 1984, τα περιουσιακά στοιχεία ξένων επενδυτών στην αμερικανική οικονομία ξεπέρασαν για πρώτη φορά το 1 τρισ. δολάρια.
Το 2000 είχαν αυξηθεί σε 7,58 τρισ., το 2010 σε 22,80 τρισ., ενώ στο τέλος του τρίτου τριμήνου του 2025 έφθασαν τα 68,89 τρισ. δολάρια.
Για σύγκριση, τα περιουσιακά στοιχεία Αμερικανών επενδυτών στο εξωτερικό ανέρχονταν την ίδια περίοδο σε 41,28 τρισ. δολάρια.
Συνεπώς, οι Ηνωμένες Πολιτείες είχαν καθαρή διεθνή επενδυτική υποχρέωση ύψους 27,61 τρισ. δολαρίων — δηλαδή είχαν δεχθεί περισσότερα κεφάλαια από όσα είχαν επενδύσει στο εξωτερικό.
Στο τέλος του τρίτου τριμήνου του 2025, το μεγαλύτερο μέρος των ξένων τοποθετήσεων στις Ηνωμένες Πολιτείες αφορούσε επενδύσεις χαρτοφυλακίου (37,26 τρισ. δολάρια), άμεσες επενδύσεις (19,90 τρισ.) και λοιπές επενδύσεις — κυρίως πιστώσεις και δάνεια — ύψους 9,88 τρισ. δολαρίων.
Σε ονομαστικούς όρους, η αξία των ξένων περιουσιακών στοιχείων στην αμερικανική οικονομία αυξήθηκε κατά 237 φορές σε διάστημα μισού αιώνα.
Ακόμη και λαμβάνοντας υπόψη τη σημαντική υποτίμηση της αγοραστικής δύναμης του δολαρίου — η οποία, κατά ορισμένες εκτιμήσεις, έχει μειωθεί κατά πέντε έως έξι φορές — η αύξηση σε πραγματικούς όρους παραμένει περίπου 40πλάσια!

Η ευρωπαϊκή διάσταση και ο προστατευτισμός

Στις αρχές του 2025, σύμφωνα με το Bureau of Economic Analysis του Υπουργείου Εμπορίου των Ηνωμένων Πολιτειών, τα ξένα περιουσιακά στοιχεία στη χώρα ανέρχονταν σε 62,12 τρισ. δολάρια.
Μόνο κατά τα τρία πρώτα τρίμηνα του έτους, αυξήθηκαν κατά 6,77 τρισ. δολάρια — αύξηση στην οποία σημαντική συμβολή φαίνεται ότι είχαν επενδυτές από την Ευρώπη.
Η ενεργός συμμετοχή ευρωπαϊκών χωρών στις κυρώσεις κατά της Ρωσίας δημιούργησε, σε ορισμένες περιπτώσεις – ιδίως στη Γερμανία – συνθήκες οικονομικής στασιμότητας. Συγκριτικά, η αμερικανική οικονομία εμφάνιζε καλύτερες επιδόσεις, γεγονός που οδήγησε ευρωπαϊκά κεφάλαια να στραφούν προς τις Ηνωμένες Πολιτείες.
Ταυτόχρονα, η προοπτική ενίσχυσης του προστατευτισμού ώθησε ευρωπαϊκές και άλλες εταιρείες να επενδύσουν απευθείας σε παραγωγικές μονάδες εντός των Ηνωμένων Πολιτειών, προκειμένου να διατηρήσουν πρόσβαση στην αμερικανική αγορά.
Ωστόσο, αυτή η λογική φαίνεται πλέον να αμφισβητείται.
Η σκληρή ρητορική του Trump και οι απρόβλεπτες παρεμβάσεις του έχουν ενισχύσει το αίσθημα αβεβαιότητας.

Γεωπολιτικοί κίνδυνοι και νομισματικές ανησυχίες

Οι επενδυτές δεν έχουν λησμονήσει ότι, ήδη κατά την πρώτη του θητεία, ο Trump περιόρισε την παρουσία κινεζικών επενδύσεων στις Ηνωμένες Πολιτείες για λόγους εθνικής ασφάλειας.
Παράλληλα, η Κίνα έχει μειώσει σημαντικά τα αποθέματά της σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα από το 2014 και μετά, υποχωρώντας στην τρίτη θέση μεταξύ των ξένων κατόχων αμερικανικού χρέους.
Το 2022, «πάγωσαν» συναλλαγματικά αποθέματα της Ρωσικής Ομοσπονδίας ύψους άνω των 300 δισ. δολαρίων — κίνηση που, αν και υλοποιήθηκε κυρίως στην Ευρώπη, συνδέθηκε πολιτικά με πρωτοβουλίες κύκλων της κυβέρνησης του Joe Biden.
Στις 16 Μαΐου 2025, η Moody’s υποβάθμισε την πιστοληπτική διαβάθμιση των Ηνωμένων Πολιτειών από AAA σε AA1, σηματοδοτώντας αυξημένες ανησυχίες.
Επιπλέον, η ένταση στις σχέσεις μεταξύ του Trump και του προέδρου της Federal Reserve, Jerome Powell, προκαλεί ανησυχία για την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας. Η προοπτική σημαντικής μείωσης του βασικού επιτοκίου — το οποίο κυμαίνεται σήμερα στο 3,75–4,0% — θα μπορούσε να μειώσει την ελκυστικότητα των αμερικανικών επενδύσεων.

Τι λένε τα στοιχεία

Οι Αμερικανοί επενδυτές αποσύρουν κεφάλαια από τη χρηματιστηριακή τους αγορά με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων τουλάχιστον 16 ετών, καθώς οι αποδόσεις της Big Tech υποχωρούν και οι αγορές του εξωτερικού εμφανίζονται πιο ελκυστικές.
Το τελευταίο εξάμηνο, επενδυτές με έδρα τις ΗΠΑ έχουν αποσύρει περίπου 75 δισ. δολάρια από αμερικανικά μετοχικά προϊόντα, εκ των οποίων τα 52 δισ. δολάρια καταγράφηκαν μόνο από την αρχή του 2026 — η μεγαλύτερη εκροή στις πρώτες οκτώ εβδομάδες έτους τουλάχιστον από το 2010, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG/Lipper.
Η μεταστροφή αυτή σημειώνεται παρά την αποδυνάμωση του δολαρίου έναντι άλλων νομισμάτων, γεγονός που καθιστά ακριβότερες τις επενδύσεις στο εξωτερικό για τους Αμερικανούς επενδυτές.
Πρόκειται για ένδειξη ότι η διαφοροποίηση μακριά από τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία — που ξεκίνησε από διεθνείς επενδυτές το προηγούμενο έτος — αποκτά πλέον δυναμική και εντός των ΗΠΑ.
Από το τέλος της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης το 2009, η στρατηγική «buy America» επιβράβευσε επενδυτές εντός και εκτός ΗΠΑ, χάρη στη δυναμική οικονομία, την αύξηση των εταιρικών κερδών και την κυριαρχία του τεχνολογικού τομέα που οδήγησε σε υπεραποδόσεις των αμερικανικών μετοχών.
Πιο πρόσφατα, η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης οδήγησε τον δείκτη S&P 500 σε ιστορικά υψηλά πέρυσι, λειτουργώντας ως «μαξιλάρι» απέναντι στην απρόβλεπτη εμπορική και διπλωματική πολιτική του προέδρου Donald Trump, καθώς και στις προσπάθειές του να περιορίσει την ανεξαρτησία της Federal Reserve.

Στροφή προς άλλες αγορές

Ωστόσο, καθώς αυξάνονται οι ανησυχίες για τους κινδύνους και το κόστος της τεχνητής νοημοσύνης, η ελκυστικότητα της Wall Street υποχωρεί. Η μεγάλη άνοδος των αμερικανικών τεχνολογικών «κολοσσών» υψηλής κεφαλαιοποίησης καθιστά πλέον τους επενδυτές πιο επιλεκτικούς, με πολλούς να αναζητούν ευκαιρίες εκτός ΗΠΑ.
Έρευνα διαχειριστών κεφαλαίων της Bank of America τον Φεβρουάριο έδειξε ότι οι επενδυτές στράφηκαν από τις αμερικανικές μετοχές προς τις αναδυόμενες αγορές με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων πέντε ετών.
«Έχω πραγματοποιήσει πολλές συζητήσεις με το τμήμα διαχείρισης πλούτου μας στις ΗΠΑ φέτος», δήλωσε ο επικεφαλής ευρωπαϊκής στρατηγικής μετοχών και παγκόσμιας στρατηγικής παραγώγων της UBS, Gerry Fowler.
«Όλοι μιλούν για περισσότερες επενδύσεις στο εξωτερικό, γιατί στο τέλος του έτους είδαν τις αποδόσεις των ξένων αγορών σε δολάρια και σκέφτηκαν: χάνουμε ευκαιρίες».
Οι Αμερικανοί επενδυτές έχουν κατευθύνει περίπου 26 δισ. δολάρια σε μετοχές αναδυόμενων αγορών από τις αρχές του έτους, με τη South Korea να αποτελεί τον μεγαλύτερο προορισμό (2,8 δισ. δολάρια), ακολουθούμενη από τη Brazil (1,2 δισ. δολάρια), σύμφωνα με στοιχεία της LSEG/Lipper.
Μία από τις σαφείς επιπτώσεις των πολιτικών του Trump ήταν η πτώση 10% του δολαρίου έναντι καλαθιού νομισμάτων από τον περασμένο Ιανουάριο. Αν και αυτό δυσχεραίνει τις τοποθετήσεις στο εξωτερικό, τα μερίσματα από αγορές με καλύτερες επιδόσεις ενισχύονται σε όρους δολαρίου.
Το τελευταίο 12μηνο, ο S&P 500 ενισχύθηκε περίπου κατά 14%. Σε όρους δολαρίου, ο Nikkei του Tokyo κατέγραψε άνοδο 43%, ο ευρωπαϊκός STOXX 600 26%, ο CSI 300 της Shanghai 23%, ενώ ο KOSPI της Seoul διπλασίασε την αξία του.
Οι επενδυτές επανεξετάζουν επίσης το εντυπωσιακό ράλι των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης όπως η Nvidia, η Meta και η Microsoft, καθώς και τους κινδύνους από τις ιδιαίτερα υψηλές αποτιμήσεις. Παράλληλα, στρέφονται σε μετοχές «αξίας» (value), όπως παραδοσιακές βιομηχανικές και αμυντικές εταιρείες, που έχουν σημαντική παρουσία σε αγορές όπως η Γερμανία, η Βρετανία, η Ελβετία και η Ιαπωνία.

Η αξία και οι χρηματιστηριακές αποτιμήσεις

Η Laura Cooper, παγκόσμια επενδυτική στρατηγός της Nuveen, ανέφερε ότι η στροφή από τις μετοχές ανάπτυξης (growth) προς τις μετοχές αξίας (value) στη Wall Street εκδηλώνεται πλέον σε παγκόσμιο επίπεδο.
«Βλέπουμε ολοένα και περισσότερο τους Αμερικανούς επενδυτές να αξιολογούν το παγκόσμιο τοπίο από την οπτική των αποτιμήσεων», δήλωσε, επισημαίνοντας την κυκλική ανάκαμψη κυρίως σε Ευρώπη και Ιαπωνία.
Οι ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές — χαρακτηριστικό παράδειγμα κυκλικών τίτλων — ενισχύθηκαν κατά 67% πέρυσι και καταγράφουν επιπλέον άνοδο 4% το 2026.
«Όταν συνδυάζεις την εικόνα των αποτιμήσεων με τις προοπτικές ανάπτυξης, βλέπουμε ότι αυτή η στροφή αφορά πλέον και τους Αμερικανούς επενδυτές», πρόσθεσε η Cooper.
Παρά τη μεταστροφή, οι αμερικανικές μετοχές παραμένουν ακριβότερες σε σχέση με άλλες αγορές. Ο S&P 500 διαπραγματεύεται περίπου στις 21,8 φορές τα αναμενόμενα κέρδη, έναντι περίπου 15 φορών για την Ευρώπη, 17 για την Ιαπωνία και 13,5 για την Κίνα.
Ο Kevin Thozet, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Carmignac, σημείωσε ότι οι ροές αμερικανικών κεφαλαίων προς την Ευρώπη έχουν επιταχυνθεί από τα μέσα του 2025.
Σύμφωνα με στοιχεία της LSEG/Lipper, από την ορκωμοσία του Trump τον Ιανουάριο του περασμένου έτους, οι επενδυτές με έδρα τις ΗΠΑ έχουν κατευθύνει σχεδόν 7 δισ. δολάρια σε ευρωπαϊκά μετοχικά προϊόντα, έναντι εκροών περίπου 17 δισ. δολαρίων κατά την πρώτη του θητεία (2017–2021).
«Αν δούμε τα πράγματα σε πολύ μακροπρόθεσμο ορίζοντα, ίσως πρόκειται για μια μεγάλη παγκόσμια ανακατανομή κεφαλαίων», δήλωσε ο Thozet.

Χρυσός, δολάριο και μεταστροφή κεφαλαίων

Τον Ιανουάριο καταγράφηκε έντονη άνοδος της τιμής του χρυσού, η οποία υπερέβη τα 5.000 δολάρια ανά ουγγιά, φθάνοντας σε επίπεδο ρεκόρ 5.615 δολαρίων (συμβόλαια Φεβρουαρίου). Η στροφή προς τον χρυσό ερμηνεύεται ως ένδειξη απομάκρυνσης από παραδοσιακά αμερικανικά επενδυτικά προϊόντα — μετοχές, εταιρικά και κρατικά ομόλογα ή τραπεζικές καταθέσεις.
Παράλληλα, ο δείκτης δολαρίου υποχώρησε κατά 10% σε ετήσια βάση — σημαντική μεταβολή για ένα νόμισμα που θεωρείται παραδοσιακά ισχυρό. Αν και ο Trump υποστήριξε ότι η ασθενέστερη ισοτιμία ενισχύει την ανταγωνιστικότητα των αμερικανικών εξαγωγών, οι αγορές αντέδρασαν με επιφυλακτικότητα.
Ο ευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 σημείωσε άνοδο σχεδόν 30% σε όρους δολαρίου, υπερδιπλάσια σε σύγκριση με τον S&P 500, ενώ η πτώση του δολαρίου ενίσχυσε περαιτέρω τις αποδόσεις των ευρωπαϊκών επενδύσεων.

Ένα πιθανό σημείο καμπής

Σύμφωνα με τον Joe Rennison, οι εκροές κεφαλαίων από τις Ηνωμένες Πολιτείες οφείλονται σε βαθύτερες ανησυχίες: για την ασφάλεια των αμερικανικών αγορών σε περιβάλλον γεωπολιτικής αναταραχής, για την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας, για την άνοδο του δημόσιου χρέους και για τη διατήρηση των θεμελιωδών αρχών του κράτους δικαίου.
Η τάση «Sell America» ενδέχεται να σηματοδοτεί μια ιστορική μεταστροφή.
Το σύνθημα «Buy America», που κυριάρχησε επί δεκαετίες, φαίνεται να υποχωρεί μπροστά σε ένα νέο, πιο επιφυλακτικό επενδυτικό δόγμα – με ό,τι σημαίνει αυτό για τις προοπτικές της αμερικανικής αγοράς.

www.bankingnews.gr

Source link

Σχετικά άρθρα:

Γιατί τα σπορ αυτοκίνητα αφήνουν το ανθρακόνημα για το λινάρι Από τζιχαντιστής… statesman – Ιστορική Ομιλία του προέδρου της Συρίας al-Shara στον ΟΗΕ Τα καρτέλ ναρκωτικών εισέβαλαν στην Ουκρανία – Οι στενοί δεσμοί των AFU με το διεθνές οργανωμένο έγκλημα Conflict beyond limits over Greenland – EU retaliates against Trump with €93 billion tariffs and barriers on US businesses