Τράπεζα Κύπρου: Ανεβάζει τον πήχη για τη μετοχή η Deutsche Bank
Θετικά εξακολουθεί να βλέπει η Deutsche Bank την πορεία της Τράπεζας Κύπρου, αναβαθμίζοντας την τιμή-στόχο της μετοχής στα 7,35 ευρώ και επαναλαμβάνοντας τη σύσταση «αγορά».
Η επενδυτική τράπεζα διαβλέπει περιθώρια περαιτέρω ανόδου της κερδοφορίας, παρά τη σταδιακή μείωση των επιτοκίων. Η αποτίμηση της μετοχής βασίζεται σε μοντέλο προεξόφλησης μερισμάτων (DDM), ενσωματώνοντας προσδοκώμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (RoTE) 13,5%, κόστος κεφαλαίου 13,3% και λογιστική αξία ανά μετοχή (TBV) 6,5 ευρώ για το 2026.
Η νέα τιμή-στόχος των 7,35 ευρώ υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 20%, παρά τη σημαντική πορεία ανόδου που έχει ήδη διανύσει η μετοχή. Με δείκτες P/E 7,5 φορές και P/TBV 0,95 φορές, η Τράπεζα Κύπρου παραμένει ελκυστική για επενδυτές που αναζητούν ισχυρή κερδοφορία και συνεπή επιστροφή κεφαλαίου.
Παρότι η επιτοκιακή συγκυρία πλήττει τα καθαρά έσοδα από τόκους (ΝΙΙ), η Τράπεζα Κύπρου εμφανίζει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, χάρη στην ισχυρή εμπορική δραστηριότητα, τον συνεχή έλεγχο του κόστους και την εξαιρετική ποιότητα του ενεργητικού. Το πρώτο τρίμηνο του 2025, το ΝΙΙ υποχώρησε κατά -6% σε τριμηνιαία βάση και -13% σε ετήσια, όμως ξεπέρασε τις προσδοκίες, με το κόστος καταθέσεων να διατηρείται σε ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα (33 μονάδες βάσης).
Η Deutsche Bank εκτιμά ότι το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (ΝΙΜ) θα διαμορφωθεί στο 2,6% το 2025, από 3,3% το 2024, προβλέποντας σταδιακή ανάκαμψη του ΝΙΙ στα 700 εκατ. ευρώ έως το 2027, χάρη στη δυναμική των δανείων και την αξιοποίηση της υψηλής ρευστότητας (δείκτης LTD στο 51%).
Επέκταση στα μη επιτοκιακά έσοδα με αιχμή την ασφαλιστική δραστηριότητα
Καθοριστικό ρόλο στα έσοδα εκτός τόκων διαδραματίζουν οι προμήθειες και τα ασφαλιστικά προϊόντα. Η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής Κύπρου έναντι 29,5 εκατ. ευρώ, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί μέσα στο 2025, εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τα ασφάλιστρα κατά 50% και τα μη επιτοκιακά έσοδα κατά 10% από το 2026.
Παρότι η συναλλαγή συνεπάγεται προσωρινή μείωση του δείκτη CET1 κατά 15 μονάδες βάσης, η Deutsche Bank θεωρεί ότι τα στρατηγικά οφέλη της διαφοροποίησης υπερέχουν. Η διοίκηση στοχεύει σε ετήσια αύξηση 4% στα έσοδα από προμήθειες την περίοδο 2025-2027, εστιάζοντας στη διαχείριση περιουσίας (AuM) και στην περαιτέρω ανάπτυξη της ασφαλιστικής μονάδας.
Στο α’ τρίμηνο 2025, ο δείκτης cost-to-income διαμορφώθηκε στο 34%, με την Deutsche Bank να προβλέπει ότι θα παραμείνει κάτω από το 40% μέχρι το 2027, παρά τις πληθωριστικές πιέσεις και τις αυξημένες επενδύσεις σε τεχνολογία. Οι λειτουργικές δαπάνες αναμένεται να διατηρηθούν σχεδόν σταθερές φέτος, στηρίζοντας τα λειτουργικά περιθώρια.
Υψηλή ποιότητα ενεργητικού και υποχώρηση των προβλέψεων
Η ποιότητα του δανειακού χαρτοφυλακίου παραμένει σε πολύ ικανοποιητικά επίπεδα, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) στο 1,8% και δείκτη κάλυψης στο 122%. Η Deutsche Bank προβλέπει κόστος κινδύνου (CoR) 38 μονάδων βάσης για το 2025, χαμηλότερα από τις επίσημες εκτιμήσεις, και περαιτέρω μείωση στις 35 μ.β. την περίοδο 2026-2027.
Η απομείωση ακινήτων του REMU προβλέπεται να μειωθεί μέσω πωλήσεων σε τιμές άνω της λογιστικής αξίας, ενώ αναμένεται πτώση και στις προβλέψεις για εκκρεμείς νομικές υποθέσεις, ενισχύοντας την τελική γραμμή κερδοφορίας.
Ο δείκτης CET1 ενισχύθηκε στο 19,6%, εν μέρει λόγω της οργανικής κερδοφορίας και της θετικής επίπτωσης από την εφαρμογή του Basel IV (+100 μ.β.). Η διοίκηση έχει αναβαθμίσει τον στόχο διανομής μερισμάτων στο 50%-70% των καθαρών κερδών, με τη Deutsche Bank να προβλέπει εφαρμογή του ανώτατου ορίου, οδηγώντας σε μερισματική απόδοση 10%, μία από τις υψηλότερες στην Ευρώπη. Παράλληλα, η τράπεζα «τρέχει» πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών 30 εκατ. ευρώ και εξετάζει την έναρξη ενδιάμεσων διανομών από το δεύτερο τρίμηνο του 2025.
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
