Alpha Bank: «Ταύρος» για ευρωπαϊκές μετοχές και εταιρικά ομόλογα
Οι μετοχικές αγορές παρουσιάζουν ισχυρή ανάκαμψη μετά την πτώση που κατέγραψαν στις αρχές Απριλίου λόγω των δασμών που ανακοίνωσε ο Αμερικανός πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ. Ενδεικτικά, ο S&P 500 υποχώρησε στις 8 Απριλίου σε χαμηλό (4.982,77) ενός έτους με την πτώση από το ιστορικό υψηλό που σημείωσε στα μέσα Φεβρουαρίου να φτάνει στο -18,9%. Θετική ένδειξη αποτελεί το γεγονός ότι ο δείκτης δεν εισήλθε σε καθοδική αγορά και ότι μετά την καταγραφή χαμηλού, ο δείκτης παρουσιάζει ανάκαμψη που ξεπερνά το 10%.
Όπως επισημαίνει σε ανάλυσή της η Alpha Bank, η ανάκαμψη της μετοχικής αγοράς στηρίζεται στην πρόοδο στις εμπορικές διαπραγματεύσεις και στη συμφωνία ΗΠΑ – Κίνας για σημαντική μείωση των δασμών. Ωστόσο, παρά την πρόοδο στις εμπορικές συνομιλίες, η οικονομία και η εταιρική κερδοφορία έχουν δεχτεί πλήγμα.
Μπορεί η ετήσια αύξηση των κερδών α΄ τριμήνου του S&P 500 να διαμορφώνεται υψηλότερα (περί το 14%) από ό,τι αναμενόταν στις αρχές Απριλίου (8%), ωστόσο για το σύνολο του 2025 η κερδοφορία αναθεωρείται χαμηλότερα κοντά στο 9% από 13% που ήταν στις αρχές του έτους. Η αποτίμηση του μετοχικού δείκτη στις ΗΠΑ θεωρείται υψηλή, λαμβάνοντας υπόψη την αστάθεια που επικρατεί στις αγορές. Βραχυπρόθεσμα θεωρούμε ότι είναι πιθανόν να επαναληφθούν επεισόδια διακυμάνσεων στη μετοχική αγορά των ΗΠΑ, καθώς ο Πρόεδρος Τραμπ παραμένει κατά περίπτωση απρόβλεπτος.
Η μετοχική αγορά της Ευρώπης παρουσιάζει θετική συνολική απόδοση μέσα στο έτος, παρά την έντονη μεταβλητότητα του Απριλίου. Παραμένουμε θετικοί για την αγορά της Ευρώπης, επισημαίνουν οι αναλυτές της τράπεζας, καθώς συνεχίζονται οι εισροές κεφαλαίων, η αποτίμηση θεωρείται δίκαιη και τα οικονομικά στοιχεία στην Ευρωζώνη παρουσιάζουν ενδείξεις σταθεροποίησης παρά την ένταση στο διεθνές εμπόριο. Επίσης, η αύξηση των κρατικών δαπανών αναμένεται να συντηρήσει την ανοδική μεσοπρόθεσμη τάση.
Κατά την εκτίμησή μας, οι κλάδοι χρηματοοικονομικών και κοινής ωφέλειας αποτελούν κατάλληλες επιλογές. Ο χρηματοοικονομικός κλάδος και ιδιαίτερα οι τράπεζες παρουσίασαν ισχυρά αποτελέσματα το α΄ τρίμηνο. Επίσης, σε περίπτωση που ο Πρόεδρος Τραμπ προχωρήσει με μέτρα χαλάρωσης του ρυθμιστικού πλαισίου, θα ευνοηθεί περαιτέρω ο κλάδος. Τα αμυντικά χαρακτηριστικά που διαθέτει ο κλάδος κοινής ωφέλειας συνάδουν με το τρέχον οικονομικό περιβάλλον. Επίσης, διαθέτει ελκυστική αποτίμηση και η κερδοφορία αναθεωρείται ανοδικά.
Έντονη μεταβλητότητα παρουσίασε το β΄ τρίμηνο η ομολογιακή αγορά των ΗΠΑ, ωστόσο σταθεροποιητική εικόνα παρουσίασαν εν τέλει τα κρατικά ομόλογα ΗΠΑ, με τη συνολική απόδοση από αρχές έτους στο 2,40%. Η απόδοση στη λήξη 10ετούς κρατικού ομολόγου ΗΠΑ υπέστη μεγάλη διακύμανση και εντοπίζεται πλέον στο 4,40%, χωρίς ωστόσο να έχει ανέλθει στα επίπεδα τέλους 2024.
Ανοδικά ωθείται από την αύξηση της πραγματικής απόδοσης 10ετίας όπου εσωκλύονται τα ικανοποιητικά στοιχεία αγοράς εργασίας των ΗΠΑ, η ανθεκτικότητα της οικονομίας και μια συντηρούμενη αβεβαιότητα ως προς την ανεξαρτησία της Fed, προερχόμενη από τον Πρόεδρο των ΗΠΑ. Η επίπτωση των αυξανόμενων πραγματικών επιτοκίων καλύπτεται εν μέρει από μειωμένες πληθωριστικές προσδοκίες 10ετίας, ωστόσο διατηρούμε κάποιες ανησυχίες για τον βραχυπρόθεσμο πληθωρισμό, επιδεινούμενες λόγω αδύναμου δολαρίου και παρατεταμένης περιόδου αβεβαιότητας.
Ελκυστικότερα τα κρατικά ομόλογα στην Ευρωζώνη, με θετική απόδοση (1,50%) το β΄ τρίμηνο που υπερκαλύπτει τις απώλειες του α΄ τριμήνου, λόγω υποχώρησης όλης της καμπύλης, λόγω καθοδικής αναθεώρησης πληθωριστικών προσδοκιών. Η πραγματική απόδοση 10ετίας παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητη το β΄ τρίμηνο. Θεωρούμε ότι το ισχυρό ευρώ και το αδύναμο πετρέλαιο δρουν αποπληθωριστικά και παρέχουν τη δυνατότητα στην ΕΚΤ να συνεχίσει τις μειώσεις.
Τα ομόλογα IG ΗΠΑ παρουσιάζουν μεταβλητότητα το β΄ τρίμηνο καθόσον τα πιστωτικά τους περιθώρια είχαν έντονη διακύμανση λόγω αβεβαιότητας των πολιτικών Trump. Οι απώλειες β΄ τριμήνου διαμορφώνονται στο -0,82% καθόσον τα πιστωτικά τους περιθώρια διευρύνθηκαν ελαφρώς. Τα ικανοποιητικά εταιρικά μεγέθη και η χαμηλότερη μόχλευση συντηρούν την ελκυστικότητα της κατηγορίας. Η πληρωμή κουπονιών συγκρατεί τις αποδόσεις β΄ τριμήνου των εταιρικών ομολόγων υψηλών αποδόσεων (0,52%). Tα πιστωτικά περιθώρια καταδεικνύουν επιβράδυνση και όχι ύφεση.
Η ανοδική πορεία του χρυσού συνεχίζεται, με τη spot τιμή να ανέρχεται σε ιστορικό υψηλό ($3.500,10/ουγγιά) στις 22 Απριλίου. Από την αρχή του έτους, ο χρυσός έχει ανατιμηθεί κατά 23% (μέχρι 12/5, σε $). Η αύξηση της μεταβλητότητας στις μετοχικές αγορές, ειδικά μετά την ανακοίνωση των ανταποδοτικών δασμών στις 2 Απριλίου, σε συνδυασμό με τις συνεχιζόμενες εντάσεις στο διεθνές εμπόριο και στα γεωπολιτικά ενίσχυσαν τη ζήτηση του χρυσού ως ασφαλές καταφύγιο.
Επιπλέον, υπό τον φόβο νέων κυρώσεων, οι Κεντρικές Τράπεζες κυρίως αναδυόμενων χωρών συνεχίζουν τις αγορές χρυσού ως μέσο διαφοροποίησης των αποθεματικών τους. Σε ένα περιβάλλον αβεβαιότητας, εκτιμούμε ότι ο χρυσός θα συνεχίσει να παίζει καθοριστικό ρόλο στη διαφοροποίηση χαρτοφυλακίων. Υπό πίεση βρίσκονται τα βασικά μέταλλα λόγω της επικείμενης επιβράδυνσης της παγκόσμιας οικονομίας.
Το 2025, οι αγορές έχουν χαρακτηριστεί από έντονη μεταβλητότητα, με τους επενδυτές να επιζητούν θεματικές επιλογές με ανθεκτικότητα στις διακυμάνσεις του οικονομικού κύκλου. Ο τομέας υποδομών παρέχει ζωτικής σημασίας υπηρεσίες για τη λειτουργία των οικονομιών, ανεξάρτητα από τις εκάστοτε οικονομικές συνθήκες. Εξαιτίας αυτού, αποτελεί ελκυστική επιλογή σε περιόδους αυξημένης μεταβλητότητας, όπως η παρούσα συγκυρία εμπορικής και γεωπολιτικής αβεβαιότητας. Αυτό δείχνει και η υπεραπόδοση του (S&P Global Infrastructure: 10%) έναντι του MSCI World (0,85%) τη φετινή χρονιά.
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
