Alpha Bank: Τιμή-στόχος τα €3,20 από Jefferies με σύσταση «αγορά»
Η Jefferies και ο Αλέξανδρος Δημητρίου διατηρούν τη σύσταση “Buy” για τη μετοχή της Alpha Services and Holdings, με τιμή-στόχο τα €3,20, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου της τάξης του 23% σε σχέση με την τρέχουσα τιμή των €2,60.
Παρά τη σημαντική άνοδο της μετοχής από τις αρχές του έτους, ο αμερικανικός οίκος επισημαίνει ότι το πρώτο τρίμηνο του 2025 καταγράφει τα υψηλότερα καθαρά κέρδη από το τρίτο τρίμηνο του 2007, επιβεβαιώνοντας τη διατηρησιμότητα της κερδοφορίας και την επιχειρησιακή πρόοδο του ομίλου. Η στρατηγική καθοδήγηση για το σύνολο του έτους παραμένει αμετάβλητη και οι εκτιμήσεις κερδών αναθεωρούνται ελαφρώς ανοδικά για το 2026 και το 2027 κατά περίπου 2%.
Η Jefferies εκτιμά ότι τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) θα διαμορφωθούν σε €0,39 το 2025, €0,43 το 2026 και €0,51 το 2027, με τον δείκτη τιμής προς κέρδη (forward P/E) να κινείται στις 7,0 φορές και τον δείκτη τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV) στο 0,8.
Η αναμενόμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) το 2027 υπολογίζεται κοντά στο 13%, ενώ ο λόγος κατανομής κερδών (payout) αναμένεται να ανέλθει στο 50%, οδηγώντας σε μερίσματα €0,10, €0,11 και €0,13 για τις χρήσεις 2025, 2026 και 2027 αντίστοιχα. Ο οίκος υπολογίζει σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) της τάξης του 10% για τα EPS και τον ενσώματο δείκτη καθαρής λογιστικής αξίας ανά μετοχή (TNAV) την περίοδο 2025-2027.
Παρά την ισχυρή απόδοση της μετοχής, η Alpha συνεχίζει να διακρίνεται για τη δημιουργία κεφαλαίου και τη δυνατότητα διανομής μετρητών. Η Jefferies υπολογίζει ότι έως το 2027, περίπου 30% της υφιστάμενης χρηματιστηριακής της αξίας θα επιστραφεί στους μετόχους μέσω μερισμάτων και επαναγορών, ενώ επιπλέον 30% διατηρείται ως πλεονάζον κεφάλαιο (excess capital), προσφέροντας σημαντική στρατηγική ευελιξία για την υποστήριξη ενδεχόμενων εξαγορών ή άλλων επιχειρηματικών πρωτοβουλιών.
Σε επίπεδο αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου, τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) διατηρήθηκαν αμετάβλητα σε τριμηνιαία βάση, εάν αφαιρεθεί η επίπτωση της μικρότερης χρονικής περιόδου. Αυτό επιτεύχθηκε παρά τη μείωση των επιτοκίων κατά 43 μονάδες βάσης. Η διοίκηση παραμένει αισιόδοξη για την πορεία του NII στα επόμενα τρίμηνα, με σταδιακή ενίσχυση μέσω της αύξησης των δανειακών εκταμιεύσεων, της βελτίωσης των όρων επανεπένδυσης και της αποτελεσματικότερης διαχείρισης του κόστους καταθέσεων.
Τα καθαρά έσοδα από προμήθειες εμφάνισαν σταθερότητα σε σχέση με το τέταρτο τρίμηνο του 2024, παρά την εποχικά ασθενέστερη επίδραση του πρώτου τριμήνου. Σε ετήσια βάση αυξήθηκαν κατά 11%, κυρίως λόγω της ενίσχυσης των εσόδων από διαχείριση κεφαλαίων κατά 17% σε τριμηνιαία βάση. Η επίδοση αυτή αποδίδεται στην επιτυχημένη έναρξη της συνεργασίας με τον όμιλο UniCredit.
Σε επίπεδο στρατηγικής, η τράπεζα προχώρησε σε τρεις κινήσεις, με στόχο τη διεύρυνση των δραστηριοτήτων υψηλού περιθωρίου και την ενίσχυση της λειτουργικής αποτελεσματικότητας. Η εξαγορά της Flexfin συμβάλλει στον εκσυγχρονισμό των υπηρεσιών factoring, ενώ η συμφωνία για την απόκτηση του 100% της Axia Ventures ενισχύει σημαντικά τη δραστηριότητα σε επενδυτική τραπεζική και κεφαλαιαγορές.
Η Alpha εκτιμά ότι έως το 2027 τα σχετικά έσοδα θα υπερβούν τα €45 εκατ. από €10-15 εκατ. σήμερα. Η συναλλαγή αναμένεται να έχει οριακή επίπτωση στο κεφαλαιακό απόθεμα (CET1 < 20 μονάδες βάσης), ενώ η συνεισφορά στον ROTE εκτιμάται σε περίπου 15 μονάδες βάσης. Η συμφωνία προβλέπεται να ολοκληρωθεί εντός του τέταρτου τριμήνου του 2025. Επιπλέον, η συμμετοχή στην Astrobank ενισχύει τη θέση του ομίλου στην Κύπρο, αγορά στην οποία διαβλέπει σημαντικές μεσοπρόθεσμες δυνατότητες.
Η Alpha δημοσίευσε και ποσοτικοποιημένη ανάλυση ευαισθησίας των προβλέψεων κερδοφορίας της για το 2027 σε τρεις βασικούς μακροοικονομικούς παράγοντες: μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης επιφέρει υποχώρηση του EPS κατά 1%, αύξηση ή μείωση των καθαρών δανείων κατά €500 εκατ. επηρεάζει θετικά ή αρνητικά το EPS κατά 1%, ενώ επιδείνωση του κόστους πιστωτικού κινδύνου (CoR) κατά 10 μονάδες βάσης προκαλεί πτώση του EPS κατά 3%.
Σε όρους αποτίμησης, το βασικό σενάριο της Jefferies οδηγεί σε τιμή-στόχο €3,20, στηριζόμενο σε παραδοχές όπως απόδοση ιδίων κεφαλαίων στο 15%, κόστος κεφαλαίου (COE) 17% και δείκτη κόστος προς έσοδα (C/I) στο 35%. Το ανοδικό σενάριο, με ROTE στο 16% και χαμηλότερο COE στο 14%, δίνει αποτίμηση στα €3,95, ενώ το καθοδικό σενάριο με ROTE μόλις 5% και COE στο 25% οδηγεί σε τιμή €1,45.
Τέλος, η Jefferies υπογραμμίζει την πρόοδο της Alpha στις πρωτοβουλίες ESG, με πλήρη ενσωμάτωση κριτηρίων αειφορίας σε πιστοδοτικά και επενδυτικά μοντέλα, ανάπτυξη πλαισίου βιώσιμης χρηματοδότησης και στόχο συμμόρφωσης με τα πρότυπα SASB. Οι επερχόμενες ρυθμιστικές απαιτήσεις στον τομέα ESG ενδέχεται να επιδράσουν θετικά στο διαφοροποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο της τράπεζας.
Συνολικά, η Jefferies εκτιμά ότι η Α;pha Βank συνδυάζει ισχυρή δυναμική οργανικής κερδοφορίας, αυξημένες αποδόσεις για τους μετόχους και διατηρήσιμο περιθώριο βελτίωσης σε όρους αποτίμησης, καθιστώντας την μία από τις πιο ελκυστικές τοποθετήσεις μεταξύ των τραπεζών της περιοχής EEMEA.
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
