Deutsche Bank: Γιατί βλέπει «απότομη αντιστροφή» στις μετοχές πολυτελείας αν αποκλιμακωθεί η κρίση στη Μ. Ανατολή
Η Deutsche Bank προειδοποιεί ότι οι μετοχές των ειδών πολυτελείας βρίσκονται αντιμέτωπες με μια βίαιη μεταβολή κλίματος, καθώς η κρίση στη Μέση Ανατολή ήρθε να επιδεινώσει ένα ήδη εύθραυστο σκηνικό για τον κλάδο.
Η τράπεζα μείωσε την πρόβλεψή της για την ανάπτυξη του κλάδου το 2026 στο 5,5% από 6,5%, ενώ υποβάθμισε και την εκτίμησή της για τις πωλήσεις του πρώτου τριμήνου περίπου στο 3% από 6%. Παράλληλα, έκοψε τις τιμές-στόχους για βασικά ονόματα του ευρωπαϊκού luxury, όπως η LVMH, η Hermès, η Burberry, η Moncler και η Kering.
Το σκεπτικό της είναι διπλό. Πρώτον, η πολυτέλεια είχε ήδη αρχίσει να χάνει τη δυναμική της πριν από την όξυνση της γεωπολιτικής κρίσης. Η Deutsche Bank σημειώνει ότι οι ελπίδες για ισχυρή διαδοχική βελτίωση στις πωλήσεις είχαν αρχίσει να ξεθωριάζουν μετά τα ετήσια αποτελέσματα και τις ανάμεικτες ενδείξεις από το Lunar New Year. Η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, επομένως, δεν δημιούργησε από το μηδέν το πρόβλημα· λειτούργησε ως επιταχυντής μιας επιβράδυνσης που ήδη διαφαινόταν.
Δεύτερον, η κρίση χτυπά τον κλάδο μέσω του πετρελαίου και του μακροοικονομικού φόβου. Η διαταραχή στις θαλάσσιες ροές μέσω των Στενών του Ορμούζ έχει τροφοδοτήσει άλμα στις τιμές του crude, αναζωπυρώνοντας τις ανησυχίες για πληθωρισμό, μεταφορικό κόστος και πίεση στο διαθέσιμο εισόδημα, ιδιαίτερα στην Ευρώπη που παραμένει ισχυρά εξαρτημένη από εισαγόμενη ενέργεια. Η Reuters κατέγραψε ότι ο STOXX 600 έχασε 8% τον Μάρτιο — τη χειρότερη μηνιαία επίδοση από τον Ιούνιο του 2022 — ενώ ο ενεργειακός κλάδος ήταν ο μόνος που βρέθηκε σε θετικό έδαφος, ακριβώς λόγω της έκρηξης των τιμών του πετρελαίου.
Σε αυτό το περιβάλλον, οι μετοχές πολυτελείας γίνονται σχεδόν «καθαρό στοίχημα» πάνω στο risk sentiment. Όταν η αγορά φοβάται ύφεση, επίμονο πληθωρισμό ή παρατεταμένο ενεργειακό σοκ, οι επενδυτές μειώνουν την έκθεσή τους σε κλάδους που εξαρτώνται από την καταναλωτική εμπιστοσύνη και από την προθυμία των εύπορων καταναλωτών να συνεχίσουν να δαπανούν επιθετικά. Η ευρύτερη μετατόπιση των χαρτοφυλακίων προς ασφαλέστερα καταφύγια επιβεβαιώνεται και από τη Morgan Stanley, η οποία υποβάθμισε τις παγκόσμιες μετοχές και αναβάθμισε μετρητά και αμερικανικά κρατικά ομόλογα, προειδοποιώντας ότι μια παρατεταμένη παραμονή του πετρελαίου στα 150-180 δολάρια θα μπορούσε να οδηγήσει σε συρρίκνωση των αποτιμήσεων των equities έως και κατά 25%.
Κι όμως, ακριβώς εδώ βρίσκεται το επιχείρημα της Deutsche Bank για πιθανή «απότομη αντιστροφή». Η τράπεζα θεωρεί ότι το πρόσφατο sell-off είναι «σε μεγάλο βαθμό κυκλικό de-rating» και όχι κατάρρευση του διαρθρωτικού story του luxury. Με άλλα λόγια, η αγορά τιμωρεί τον κλάδο επειδή φοβάται τον κύκλο, όχι επειδή πιστεύει ότι χάθηκε οριστικά η μακροπρόθεσμη ζήτηση. Η Deutsche Bank επισημαίνει ότι ο κλάδος διαπραγματεύεται περίπου στις 21 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026, εξαιρουμένης της Hermès, με προσδοκώμενη αύξηση κερδών ανά μετοχή γύρω στο 10%, δηλαδή προς το φθηνότερο άκρο του ιστορικού εύρους αποτίμησής του.
Αυτό σημαίνει ότι, αν υπάρξει αποκλιμάκωση στη Μέση Ανατολή και αρχίσει να υποχωρεί το πετρέλαιο, η αγορά μπορεί να γυρίσει απότομα προς την αντίθετη κατεύθυνση. Το είδαμε ήδη σε μικρογραφία την 1η Απριλίου, όταν οι ευρωπαϊκές μετοχές αντέδρασαν έντονα σε ενδείξεις πιθανής αμερικανικής απεμπλοκής από το Ιράν: ο STOXX 600 ενισχύθηκε 2,5%, σημειώνοντας το ισχυρότερο τριήμερο ράλι σχεδόν ενός έτους, καθώς οι επενδυτές άρχισαν να επανατιμολογούν το ρίσκο. Η λογική της Deutsche Bank είναι ότι ένας κλάδος που έχει ήδη υποστεί πτώση 15%-25% από την αρχή του έτους και έχει τιμωρηθεί προεξοφλώντας το χειρότερο σενάριο, μπορεί να ανακάμψει γρήγορα μόλις αλλάξει το μακροοικονομικό αφήγημα.
Η ουσία, λοιπόν, δεν είναι ότι η Deutsche Bank γίνεται αισιόδοξη για το παρόν. Το αντίθετο: αναγνωρίζει ότι η κρίση στη Μέση Ανατολή έχει ανατρέψει το βασικό σενάριο ανάκαμψης του ευρωπαϊκού luxury. Όμως η ίδια ακριβώς βίαιη επιδείνωση του κλίματος είναι που δημιουργεί τις προϋποθέσεις για μια εξίσου βίαιη τεχνική και θεμελιώδη αντίδραση, εφόσον η γεωπολιτική ένταση υποχωρήσει, το πετρέλαιο σταθεροποιηθεί και επιστρέψει σταδιακά η ορατότητα για την κατανάλωση στις ΗΠΑ και την Κίνα.
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
