Eurobank Equities: Αυξάνει τον πήχη στα €21 για τη μετοχή της ΔΕΗ

Στην Capital Markets Day η ΔΕΗ παρουσίασε έναν σαφή και συνεκτικό οδικό χάρτη για το επόμενο κεφάλαιο της μεταμόρφωσης του Ομίλου, εδραιώνοντας το μήνυμα που είχε επικοινωνηθεί πέρυσι, γράφει η Eurobank Equities σε ανάλυσή της για τη μετοχή, με την οποία διατηρεί σύσταση «αγορά» και αυξάνει την τιμή-στόχο στα 21 ευρώ από 18 προηγουμένως.

Παρότι οι επικαιροποιημένοι στόχοι αντανακλούσαν κυρίως την ανανέωση 1 έτους (μέχρι το 2028e), το μήνυμα υποδήλωνε μια εστίαση στη στρατηγική ανάπτυξη στις ΑΠΕ, την ευέλικτη παραγωγή, τα δίκτυα και τις λύσεις προς τον πελάτη σε ολόκληρη τη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Η αλλαγή στο μίγμα παραγωγής αναμένεται να επιταχυνθεί ουσιαστικά, με τη λιγνιτική παραγωγή να καταργείται σταδιακά από το 2026 και το χαρτοφυλάκιο να κλίνει αποφασιστικά προς ΑΠΕ/διανομή.

Το σημαντικότερο, με το EBITDA να επαναθεμελιώνεται σε δομικά υψηλότερα επίπεδα και ένα σημαντικό μέρος του επενδυτικού προγράμματος να είναι διακριτικό, η διοίκηση ήταν σαφής ότι δεν θα απαιτηθεί πρόσθετο μετοχικό κεφάλαιο, ενισχύοντας την εμπιστοσύνη ότι η πορεία του ισολογισμού παραμένει διαχειρίσιμη και πλήρως συμβατή με τις επιδιώξεις της ΔEΗ για επενδυτική βαθμίδα.

Η διοίκηση έχει καθοδηγήσει για EBITDA €2,9 δισ. το 2028, περίπου 10% πάνω από τις περισσότερες προ-CMD εκτιμήσεις της αγοράς, μια αξιοσημείωτη ενίσχυση που οφείλεται κυρίως στις ΑΠΕ, στην ευέλικτη παραγωγή και στα δίκτυα.

Το σημαντικότερο, η ΔΕH θα διοχετεύσει περίπου 85% του επενδυτικού προγράμματος €10 δισ. για το 2026-28e στις ΑΠΕ/δίκτυα, αυξάνοντας ουσιαστικά το βάρος των καθαρών δραστηριοτήτων στο χαρτοφυλάκιο.

Αυτές οι κινήσεις αναμένεται να οδηγήσουν σε ρυθμό ανάπτυξης EBITDA 2025-28 11%, σύμφωνα με τις αναπροσαρμοσμένες εκτιμήσεις μας, με πάνω από 60% του EBITDA του Ομίλου το 2028 να προέρχεται από ΑΠΕ και ρυθμιζόμενες δραστηριότητες δικτύων.

Η ΔEΗ χρησιμοποίησε τη CMD για να παρουσιάσει τη στρατηγική της σχετικά με τα Data Centers (DCs), τοποθετώντας τα ως ένα ουσιαστικό αλλά σαφώς διακριτικό εργαλείο ανάπτυξης. Με την παγκόσμια ζήτηση hyperscale να επιταχύνεται, η Ευρώπη αντιμετωπίζει ένα σημαντικό έλλειμμα χωρητικότητας, δημιουργώντας χώρο για νέα περιφερειακά hubs, ενώ η Ελλάδα καθίσταται ολοένα και πιο ελκυστική σε σχέση με τις κορεσμένες αγορές FLAP-D, χάρη στις ισχυρές οπτικές ίνες, τις υποθαλάσσιες συνδέσεις, τις επαρκείς εκτάσεις γης και την ταχύτερη αδειοδότηση.

Στο πλαίσιο αυτό, η ΔΕH ανέδειξε την Κοζάνη ως κύριο έργο της, προσφέροντας άμεση πρόσβαση στο δίκτυο και εγγύτητα με ευέλικτη παραγωγή. 

Με την αναθεώρηση της αποτίμησής μας έως το τέλος του 2026, αυξάνουμε την τιμή-στόχο σε €21, η οποία θα τοποθετούσε τη ΔEΗ στο 7,1x EV/EBITDA ενός έτους, παραμένοντας σε discount σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ομολόγους της, παρά το ανώτερο προφίλ ανάπτυξής της, καταλήγει η ανάλυση.

Σχετικά άρθρα:

ΔΕΗ: Νέα «πράσινη» ομολογιακή έκδοση €775 εκατ. με λήξη το 2030 – Financial Report ΤτΕ: Διευκρινίσεις για την απαγόρευση έκδοσης συμβολαίων στην ασφαλιστική DioDea Συμφωνία MSD – Ομίλου ΒΙΑΝΕΞ για τη συν-προώθηση του εμβολίου Gardasil 9® κατά του HPV ΕΛΣΤΑΤ: Μειώθηκε 1,3% ο τζίρος των επιχειρήσεων τον Αύγουστο – Στο -12,8% ο κλάδος της ενέργειας