H Ελλάδα χρειάζεται εθνικούς πρωταθλητές στις τράπεζες ή υπάρχει τρομερός κίνδυνος; – Στο φως το τελικό σχέδιο της Unicredit

Πέραν από χρηματιστηριακή αξία η αύξηση του ποσοστού της Unicredit στην Alpha bank από 26% στο 51% δεν έχει καμία εθνική βαρύτητα ή αξία – Επίσης διαφωνούμε απόλυτα στην συγκέντρωση των 4 μεγάλων τραπεζών δεν εξυπηρετεί κανένα εθνικό συμφέρον, αυξάνει το ρίσκο και μεγιστοποιεί τους κινδύνους…δεν χρειαζόμαστε ολιγοπώλια

Με αφορμή τις κινήσεις της Ιταλικής τράπεζας Unicredit στην Ελλάδα θα επιχειρήσουμε μια ψύχραιμη προσέγγιση του τι χρειάζεται πραγματικά η Ελλάδα καθώς απόλυτη προτεραιότητα δεν είναι η εταιρία ή η τράπεζα αλλά το εθνικό συμφέρον.
Πρώτα η πατρίδα και μετά οι υγιείς τράπεζες και επιχειρήσεις.
Να θυμίσουμε ότι στην Ελλάδα ορίστηκε από την ΕΚΤ το 2012 την περίοδο της κατάρρευσης ότι η χώρας μας θα διαθέτει 4 συστημικές τράπεζες δηλαδή 4 τράπεζες που εάν χρειαστούν βοήθεια το κράτος θα παρέμβει ή τα εποπτικά όργανα της ΕΚΤ δηλαδή ο SSM.
Ωστόσο πλέον έχει θεσμοθετηθεί η οδηγία του bail in δηλαδή η εμπλοκή των καταθετών στην ανακεφαλαιοποίηση μιας τράπεζας.

Τι θέλει να κάνει η Unicredit στην Ελλάδα;

Η Unicredit ελέγχει ήδη το 26% της Alpha bank μιας υγιούς πλέον τράπεζας και ο δηλωμένος στόχος είναι να αποκτήσει το 29,9%.
Ωστόσο όλοι συγκλίνουν ότι θα φθάσει μέσα στο 2026 στο 33% και μετά θα υποβάλλει δημόσια πρόταση για να αποκτήσει το 51% ή έως 67% ή ποσοστό που θα την ελέγχει πλήρως.
Πολλοί θεωρούν ότι ήδη υπάρχουν συμφωνίες μετόχων – και υπάρχουν τέτοιες – μεταξύ Unicredit και άλλων διεθνών επενδυτών που κατέχουν μετοχές στην Alpha bank.
Επενδυτής που αποκτήσει πάνω από 33% σε μια εισηγμένη εταιρία υποχρεούται σε δημόσια πρόταση για το 100% των μετοχών χωρίς να είναι υποχρεωτικό να συγκεντρώσει το 100% των μετοχών.
Πρέπει να αξιολογήσουμε ποιος κερδίζει από αυτό το deal τόσο με όρους χρηματιστηριακούς όσο και με όρους εθνικούς και κοινωνικούς.
Η Unicredit παρά το μέγεθος της ως μεγάλη Ιταλική τράπεζα με 860 δισεκ. ενεργητικό – 10 φορές μεγαλύτερη από την Alpha bank – περίπου 105 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία και 59,8 δισεκ. ενσώματα ίδια κεφάλαια – tangible book – δεν έφερε καμία τραπεζική επανάσταση στο ιταλικό τραπεζικό σύστημα, όπως ούτε η Intesa San Paolo έφερε καμία επανάσταση.
Να σημειωθεί ότι με χρηματιστηριακούς όρους η Unicredit εμφανίζει αποτίμηση P/BV δηλαδή χρηματιστηριακή αξία προς ίδια κεφάλαια ανέρχεται σε 105 δια 59,8 δισεκ. = σε 1,75… (P/BV 1,75) έναντι της Alpha bank P/BV 1,07… η μετοχή της Alpha bank έχει ανοδικά περιθώρια. 

Η Unicredit αναλογεί στο 39% του ΑΕΠ της Ιταλίας
Να σημειωθεί ότι το ΑΕΠ της Ιταλίας ανέρχεται σε 2,2 τρισεκ. ευρώ οπότε η Unicredit αντιστοιχεί στο 39% του ΑΕΠ της Ιταλίας.
Ας κρατήσουμε αυτό το στοιχείο η Unicredit αναλογεί στο 39% με 40% του ΑΕΠ της Ιταλίας.
H Alpha bank αναλογεί στο 30% του ΑΕΠ της Ελλάδος.
Η Unicredit επιχείρησε να κάνει κίνηση στην Γερμανία με την Commerzbank και βρήκε σθεναρή αντίσταση από το Γερμανικό κράτος και επίσης βρήκε αντίσταση από το Ιταλικό κράτος όταν επιχείρησε νέες εξαγορές στην Ιταλία.
Στην Ελλάδα αντιθέτως δεν υπήρξε καμία αντίσταση αντιθέτως αντιμετωπίστηκε ως φιλικός προς την Ελλάδα επενδυτής ενώ ο Βασίλης Ψάλτης ο διευθύνων σύμβουλος χαιρέτησε αυτό την στρατηγική κίνηση. 

Τελικά τι συμφέρει να κάνει η Unicredit και τι συμφέρει την Ελλάδα να κάνει η Unicredit

Αυτό που ενδιαφέρει ένα επενδυτή είναι η ενοποίηση περιουσιακών στοιχείων οπότε και με 30% μπορεί να ενοποιεί.
Με αυστηρούς επιχειρηματικούς όρους το 33% ή το 51% δεν έχει κανένα επιχειρηματικό νόημα αφού και στις δύο περιπτώσεις επιτυγχάνονται οι ίδιοι στόχοι.
Θα έχει αξία να ελέγξει το 51% για να αποκτήσει τον πλήρη έλεγχο και να διορίσει όλο το διοικητικό συμβούλιο και το management αν και διάκειται θετικά στον Βασίλη Ψάλτη που διοικεί σήμερα την Alpha bank επιτυχώς.
Ωστόσο η αύξηση του ποσοστού της Unicredit στην Alpha bank δεν εξυπηρετεί κανένα εθνικό συμφέρον, αποτελεί μια ενδιαφέρουσα χρηματιστηριακού τύπου συγκέντρωση, θα μεταφέρει το 51% των κερδών της Alpha bank που παράγεται στην Ελλάδα μέσω μερισμάτων στην Ιταλία και δεν θα προσδώσει καμία αξία στον έλληνα καταναλωτή… μα καμία αξία… 
Με χρηματιστηριακούς ή εταιρικούς όρους έχει νόημα το 51% για την Unicredit αλλά δεν έχει αξία για την Ελλάδα και το τραπεζικό σύστημα.
Δεν είναι τυχαίο ότι το Fairfax ελέγχει το 33% της Eurobank ενώ θα μπορούσε κάλλιστα να ελέγχει το 51%.
Δεν είναι η αύξηση του ποσοστού το ζητούμενο αυτό αφορά την Unicredit και την στρατηγική της το πώς θέλει να ενοποιεί, θεωρούν πολλοί ότι η Unicredit κερδίζει, η Ελλάδα κερδίζει με χρηματιστηριακούς όρους αλλά… όλα τα άλλα είναι στον αέρα…
Ωστόσο ενώ υπάρχουν ενστάσεις για τον πλήρη έλεγχο… πρέπει να δούμε τι θα επακολουθήσει…

Τι μπορεί να συμβεί στις άλλες τράπεζες;

Λέγεται ότι εάν η Unicredit αποκτήσει το 51% της Alpha bank… σε ένα βάθος 2 ετών θα ξεκινήσουν διαπραγματεύσεις στις τράπεζες και θα δούμε π.χ. την Eurobank να συγχωνεύεται με την Πειραιώς και η Εθνική να επιχειρεί να κάνει άλλη κίνηση.
Ας είμαστε ρεαλιστές όλα αυτά είναι επικίνδυνοι πειραματισμοί εναντίον του εθνικού συμφέροντος.

Που βρίσκονται οι μεγάλοι κίνδυνοι;

1)Στην Γερμανία οι 4 μεγαλύτερες τράπεζες ελέγχουν το 57% του μεριδίου αγοράς της γερμανικής αγοράς καταθέσεων και δανείων.
Στην Ελλάδα οι 4 μεγαλύτερες συστημικές τράπεζες ελέγχουν το 94% του μεριδίου αγοράς σε δάνεια και καταθέσεις, έχουμε ακραία υπερσυγκεντρωτικό τραπεζικό σύστημα.
Εάν υπάρξει συγχώνευση π.χ. Eurobank με Πειραιώς – σήμερα δεν υπάρχει καμία τέτοια συζήτηση – τότε θα δημιουργηθεί ακραίο ολιγοπώλιο στις τράπεζες και είναι 100% βέβαιο ότι δεν θα εγκριθεί από την DGComp την Επιτροπή Ανταγωνισμού της ΕΕ.
Τα ολιγοπώλια ουδέποτε δεν ωφέλησαν τον καταναλωτή.

2)Οι άνθρωποι έχουμε την τάση να ξεχνάμε γρήγορα, λησμονώντας ότι δαπανήθηκαν 54 δισεκ. και σε κεφάλαια 42 δισεκ. για τις ανακεφαλαιοποιήσεις των τραπεζών με κρατικά κεφάλαια.
Πάμε στο αύριο…
Μια συγχώνευση Πειραιώς με Eurobank θα δημιουργούσε μια νέα τράπεζα των 200 δισεκ. ενεργητικό που θα αναλογεί στο 84% του ΑΕΠ της Ελλάδος, μεγάλο και εγκληματικό λάθος, διαφωνούμε απόλυτα μια μικρή χώρα η Ελλάδα με 403 δισεκ. δημόσιο χρέος να αυξήσει το ρίσκο χώρας με τέτοιο υπέρμετρο τρόπο.
Μια τράπεζα με 200 δισεκ. ενεργητικό σε περίπτωση χρεοκοπίας θα χρειαστεί πάνω από 25 δισεκ. κεφάλαια δηλαδή νέο μνημόνιο… όταν τα ταμειακά διαθέσιμα της Ελλάδος – πλην αυτών που αφορούν το χρέος ως κεφαλαιακό μαξιλάρι είναι 15 δισεκ. και επίσης… μην λησμονούμε… πριν προλάβει το κράτος να παρέμβει θα έχει ενεργοποιηθεί το bail in στις καταθέσεις…

3)Η παρελθούσα εμπειρία απέδειξε ότι συγχωνεύσεις σημαίνει απολύσεις, δηλαδή άλλοι 10.000 εργαζόμενοι των τραπεζών θα βγουν από το σύστημα ειδικά τώρα με την τεχνητή νοημοσύνη και τις διεθνείς αλλαγές στις νέες τεχνολογίες.
Οι συγχωνεύσεις δεν είναι καλό νέο για τους εργαζόμενους, ούτε για την κοινωνία γιατί κανένα νέο προϊόν δεν δημιουργήθηκε που να κάνει την διαφορά τα τελευταία 10 χρόνια.
Δεν είδαμε καμία καινοτομία τα τελευταία 10 χρόνια…

4)Μια συγχώνευση έχει μόνο χρηματιστηριακά οφέλη, οι μέτοχοι θα κερδίσουν και στο υποθετικό παράδειγμα συγχώνευσης Πειραιώς με Eurobank θα έχουμε σε παρούσες αξίες μια τράπεζα με 20 δισεκ. ευρώ χρηματιστηριακή αξία…. και μετά τίποτε άλλο…

Συμπέρασμα

Πέραν από χρηματιστηριακή αξία η αύξηση του ποσοστού της Unicredit στην Alpha bank από 26% στο 51% δεν έχει καμία εθνική βαρύτητα ή αξία.
Επίσης διαφωνούμε απόλυτα στην συγκέντρωση των 4 μεγάλων τραπεζών δεν εξυπηρετεί κανένα εθνικό συμφέρον, αυξάνει το ρίσκο και μεγιστοποιεί τους κινδύνους…δεν χρειαζόμαστε ολιγοπώλια. 

Υποσημείωση

Εάν στο μέλλον ανακύψει θέμα με τις κρατικές εγγυήσεις του ελληνικού κράτους προς τις τράπεζες λόγω των κόκκινων δανείων, του σχεδίου Ηρακλής και των κύριων ομολόγων που έκδωσαν οι τράπεζες... την ζημιά πρέπει να την καλύψουν ξεκάθαρα και μόνο οι τράπεζες όχι το κράτος.
Σε κρατικές εγγυήσεις 19 δισεκ. εάν προκύψει μια ζημία 2,5 δισεκ. οι ελληνικές τράπεζες θα την καλύψουν πλήρως και άνετα.
Συν τοις άλλοις η σημερινή λογιστική ζημία μπορεί στο μέλλον να μειωθεί και άλλο ή να εξαφανιστεί οπότε… δεν ανησυχούμε πολύ.

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr

Source link

Σχετικά άρθρα:

Δοκιμάζουμε το ηλεκτρικό πόλης Hyundai Inster 49 kWh, 115 PS Σοκ – Με 487 πυραύλους και drones τους διέλυσαν – Ο ράπερ μίλησε, Ουκρανία τέλος το Φθινόπωρο – Θα χαθούν 8 περιφέρειες Κίνδυνος – H Fed θέλει χαλάρωση των κανόνων για τα κεφάλαια στη Βασιλεία ΙΙΙ – Το δώρο… 1 τρισ. δολ. σε JPMorgan, BofA και Goldman WSJ: Ο Trump ιδρύει … υπουργείο Πολέμου – Μετονομάζει το Άμυνας