JP Morgan: Υποβαθμίζει τη σύσταση για ΟΤΕ λόγω… ΔΕΗ
Σε υποβάθμιση της σύστασής της για τη μετοχή του ΟΤΕ προχώρησε η JP Morgan, από “Overweight” σε “Neutral”, διατηρώντας ωστόσο την τιμή στόχο στα €18,5 για τον Δεκέμβριο του 2026 – περίπου 11% υψηλότερα από την τρέχουσα τιμή των €16,67 (17/6/2025).
Η αλλαγή στάσης έρχεται καθώς η είσοδος της ΔΕΗ στην αγορά λιανικής ευρυζωνικών συνδέσεων μέσω FTTH (οπτικών ινών μέχρι το σπίτι) απειλεί να ανατρέψει τις ισορροπίες, με επιθετικές τιμές που υπονομεύουν τη δυνατότητα του ΟΤΕ να ανακτήσει ανάπτυξη στα σταθερά έσοδα λιανικής.
Η ΔΕΗ προσφέρει πλέον υπηρεσίες διαδικτύου μέσω FTTH με ταχύτητες 500 Mbps, 1 Gbps και 2,5 Gbps, χωρίς συνοδευτικές υπηρεσίες τηλεφωνίας, κινητής ή τηλεόρασης, σε περιοχές που καλύπτονται ήδη (περίπου 600.000 νοικοκυριά). Οι τιμές της ΔΕΗ είναι 18-56% φθηνότερες από τις αντίστοιχες του ΟΤΕ, και σημαντικά χαμηλότερες και από Vodafone και Nova, υποστηρίζει ο οίκος.
Η JP Morgan σημειώνει ότι η Cosmote (ΟΤΕ) διατηρεί τις υψηλότερες τιμές, με το πακέτο 1Gbps να κοστίζει €45,1 τον μήνα έναντι €19,9 της ΔΕΗ (-56%). Αντίστοιχα, στο χαμηλό tier (500Mbps) ο ΟΤΕ τιμολογεί στα €37,5, ενώ η ΔΕΗ στα €17,9 (-52%).
Ο ΟΤΕ έχει σήμερα πάνω από το 80% της πελατειακής του βάσης σε τεχνολογίες FTTC/copper (δίκτυα νέας γενιάς FTTC/FTTH και παραδοσιακές υποδομές χαλκού), οι οποίες φθίνουν. Μέχρι σήμερα, οι απώλειες αντισταθμίζονταν από νέες συνδέσεις FTTH, αλλά πλέον η JP Morgan προειδοποιεί πως η ΔΕΗ μπορεί να αρχίσει να «κλέβει» σημαντικό μέρος των νέων αυτών πελατών.
Αν η τάση αυτή παγιωθεί, ενδέχεται να ασκηθούν πιέσεις και στις τιμές από άλλους παρόχους, κάτι που θα περιορίσει τα έσοδα ανά χρήστη (ARPU) και κατ’ επέκταση τις προοπτικές ανάκαμψης στα σταθερά έσοδα λιανικής, τα οποία αναμένεται να γυρίσουν σε οριακή θετική πορεία (+0,3% ετησίως) στο δεύτερο εξάμηνο του 2025, μετά από πτώση 1,3% στο α’ εξάμηνο.
Αντιστάθμιση μέσω συγκλίσεων και χονδρικής
Παρά τη δυνητική πίεση, η τράπεζα σημειώνει ότι ο ΟΤΕ διαθέτει ακόμα ισχυρό αμυντικό «τείχος» μέσω των πακέτων (σταθερή, κινητή, TV), καθώς 70% των πελατών του εντάσσονται σε τέτοια προϊόντα. Η ΔΕΗ, προς το παρόν, προσφέρει μόνο σταθερό ίντερνετ, χωρίς υπηρεσίες προστιθέμενης αξίας. Επιπλέον, ο ΟΤΕ μπορεί να επωφεληθεί από τη χονδρική διάθεση του δικτύου του σε Vodafone και Nova, καθώς και από την κρατική επιδότηση (fiber coupon) που ενισχύει την υιοθέτηση FTTH.
Η JP Morgan διατηρεί θετική άποψη για τη θεμελιώδη αξία του ΟΤΕ, σημειώνοντας τη συνεχιζόμενη επέκταση του FTTH δικτύου (στόχος 3 εκατ. νοικοκυριά έως το 2027), τη χαμηλή αποτίμηση και τα πιθανά οφέλη από ενδεχόμενη πώληση των δραστηριοτήτων στη Ρουμανία.
Παρόλα αυτά, βλέπει καλύτερες ευκαιρίες αλλού στον κλάδο. Οι κίνδυνοι για την τιμή και τη σύσταση προέρχονται από την πιο επιθετική τιμολόγηση από τη ΔΕΗ στη χονδρική, την επιστροφή της Nova σε επιθετικές τακτικές, τη μακροοικονομική επιδείνωση στην Ελλάδα και την αποτυχία πώλησης ή βελτίωσης της απόδοσης της Telekom Romania.
Στον αντίποδα, οι θετικές εκπλήξεις μπορούν να προέλθουν από την πώληση του asset της Ρουμανίας και την επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους. Η τράπεζα καταλήγει ότι ο ΟΤΕ εξακολουθεί να αποτελεί αξιόλογη επενδυτική περίπτωση, αλλά η εμφάνιση ενός σοβαρού νέου ανταγωνιστή όπως η ΔΕΗ, περιορίζει προς το παρόν την επενδυτική ελκυστικότητα της μετοχής.
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
