JP Morgan: Overweight για ΟΠΑΠ και ΔΕΗ, στο επίκεντρο τα μερίσματα
Με κοινό παρονομαστή την ισχυρή ορατότητα κερδών και τη διατήρηση θετικών εκτιμήσεων για την ελληνική αγορά, η JP Morgan επανατοποθετείται ξεκάθαρα υπέρ δύο από τα πιο «καθαρά» επενδυτικά stories του ΧΑ, τον ΟΠΑΠ και τη ΔΕΗ.
Παρά το διαφορετικό προφίλ τους, ο οίκος βλέπει και στις δύο περιπτώσεις ένα συνδυασμό ανθεκτικότητας, ταμειακών ροών και μεσοπρόθεσμων καταλυτών που δικαιολογεί σύσταση overweight.
Στον ΟΠΑΠ, η ανάλυση του οίκου εστιάζει στον επικείμενο μετασχηματισμό μέσω της συγχώνευσης με την Allwyn, η οποία αναμένεται να ολοκληρωθεί εντός Μαρτίου, ενώ η τιμή-στόχος στα 23,50 ευρώ αφήνει σημαντικό περιθώριο ανόδου. Η συγκυρία είναι κρίσιμη, καθώς τα αποτελέσματα της Allwyn για το 2025 ήταν εντός εκτιμήσεων, αλλά με μια σαφή ένδειξη ότι η ιστορία μεταβαίνει από «σταθερή απόδοση» σε «story αναδιάρθρωσης και διεθνούς ανάπτυξης».
Τα καθαρά έσοδα αυξήθηκαν κατά 4% και τα περιθώρια διαμορφώθηκαν στο 38,5%, με την online δραστηριότητα να συνεχίζει να υπεραποδίδει. Ωστόσο, η μικρή μείωση των μεσοπρόθεσμων στόχων EBITDA και εσόδων λειτουργεί ως ένα πρώτο «σήμα ωριμότητας» του story, κυρίως λόγω της μη ολοκλήρωσης της εξαγοράς της Novibet.
Ωστόσο, η αμερικανική τράπεζα δεν αλλάζει στάση. Ο ΟΠΑΠ παραμένει ένα από τα πιο «καθαρά» dividend plays στην Ευρώπη, με μετατροπή EBITDA σε ταμειακές ροές κοντά στο 70% και payout που προσεγγίζει το 100%. Το μέρισμα του 0,80 ευρώ ανά μετοχή επιβεβαιώνει τη στρατηγική επιστροφής κεφαλαίου.
Το κρίσιμο στοιχείο όμως είναι άλλο: η συγχώνευση με την Allwyn μετατρέπει τον ΟΠΑΠ από εγχώριο “cash machine” σε μέρος ενός μεγαλύτερου, πιο διαφοροποιημένου ομίλου, με έκθεση σε ΗΠΑ, Ηνωμένο Βασίλειο και online gaming. Η επενδυτική ιστορία αλλάζει επίπεδο.
Στον αντίποδα, η ΔEΗ αποτελεί το πιο «καθαρό» growth story της ελληνικής αγοράς, με τηn JP Morgan να επιβεβαιώνει ότι η εταιρεία εκτελεί το στρατηγικό της πλάνο με πειθαρχία και προβλεψιμότητα. Σε επίπεδο αποτίμησης, η τράπεζα «βλέπει» τη ΔEΗ να διαπραγματεύεται περίπου στις 15 φορές τα κέρδη του 2026, αλλά με ρυθμούς αύξησης που υπερβαίνουν κατά πολύ τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Η τιμή-στόχος τοποθετείται στα 21 ευρώ, διατηρώντας ισχυρό upside.
Τα αποτελέσματα του 2025 ήταν ουσιαστικά εντός στόχων, με EBITDA στα 2,05 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη στα 450 εκατ. ευρώ, ενώ ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA διατηρήθηκε στις 3,2 φορές, κάτω από τον στόχο της διοίκησης. Η εικόνα αυτή επιτρέπει στη διοίκηση να επαναλάβει χωρίς επιφυλάξεις τους στόχους για το 2026.
Η πλήρης απολιγνιτοποίηση έως το 2026, η επιθετική ανάπτυξη στις ΑΠΕ και το επενδυτικό πρόγραμμα που προσεγγίζει τα 10 δισ. ευρώ έως το 2028 δημιουργούν μια από τις πιο ισχυρές αναπτυξιακές τροχιές στον ευρωπαϊκό κλάδο ενέργειας. Ήδη, η εγκατεστημένη ισχύς σε ΑΠΕ έχει φτάσει τα 7,2 GW, με σημαντικό pipeline, ενώ η συμβολή των διεθνών δραστηριοτήτων ενισχύεται, φτάνοντας το 25% των εσόδων.
Για το 2026, η εταιρεία στοχεύει EBITDA 2,4 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 700 εκατ. ευρώ, με το μέρισμα να αυξάνεται στο 0,80 ευρώ.
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
