Rockefeller: Απίστευτη φούσκα χρυσός και μετοχές – Πλησιάζει το τέλος του πάρτι στις αγορές

Ο χρυσός «γιορτάζει» όπως το 1979 και οι μετοχές «χορεύουν» όπως το 1999 — δύο εποχές που δεν θα μπορούσαν να είναι πιο διαφορετικές…

Η παγκόσμια αγορά δείχνει να ζει τις τελευταίες στιγμές μιας ιστορικής ευφορίας.
Ο χρυσός εκτοξεύεται όπως στα τέλη της δεκαετίας του ’70, οι μετοχές καταρρίπτουν ρεκόρ όπως στο ξέφρενο 1999, και όμως –κάτω από την επιφάνεια– η «μηχανή» της ρευστότητας απειλεί να τινάξει τα πάντα στον αέρα.
Ο Ruchir Sharma, επικεφαλής του Rockefeller International, προειδοποιεί ότι η συνύπαρξη αυτών των δύο «πάρτι» δεν είναι ένδειξη υγείας αλλά σήμα συναγερμού: η υπερβολική ρευστότητα που τροφοδότησαν κυβερνήσεις και κεντρικές τράπεζες έχει δημιουργήσει μια τεράστια φούσκα σε χρυσό και μετοχές.
Όπως τονίζει, όταν ο κύκλος αντιστραφεί και η Federal Reserve αναγκαστεί να «μαζέψει το χρήμα», το φαινόμενο αυτό μπορεί να καταλήξει σε βίαιο κραχ, παρασύροντας ακόμη και τα λεγόμενα «ασφαλή καταφύγια» των επενδυτών.
Ειδικότερα, ένα ασυνήθιστο φαινόμενο βρίσκεται σε εξέλιξη στις παγκόσμιες αγορές.
Ο χρυσός «γιορτάζει» όπως το 1979 και οι μετοχές «χορεύουν» όπως το 1999 — δύο εποχές που δεν θα μπορούσαν να είναι πιο διαφορετικές.
Η πρώτη χαρακτηριζόταν από ανεξέλεγκτο πληθωρισμό και γεωπολιτικές εντάσεις, ενώ η δεύτερη από την ευφορία της dotcom φούσκας και μια περίοδο σχετικής σταθερότητας.
Πολλοί αναλυτές αποδίδουν την ταυτόχρονη άνοδο χρυσού και μετοχών στο γεγονός ότι οι επενδυτές επιδιώκουν να αντισταθμίσουν την αυξανόμενη πολιτική αβεβαιότητα, ιδίως στις ΗΠΑ.
Ωστόσο, αυτή η θεωρία προϋποθέτει μια εντυπωσιακή ανοχή στη «γνωστική ασυμφωνία» των επενδυτών, οι οποίοι ταυτόχρονα αγκαλιάζουν την αισιοδοξία που γεννά η τεχνητή νοημοσύνη και καταφεύγουν στον χρυσό για προστασία.
Γιατί να επιλέξει κανείς τον χρυσό ως αντιστάθμιση, τη στιγμή που πιο άμεσες μορφές προστασίας, όπως τα put options στις μετοχές, παραμένουν φθηνές;

Η πραγματική αιτία: η υπερβάλλουσα ρευστότητα

Η απάντηση ίσως βρίσκεται αλλού: στη μαζική ρευστότητα.
Κυβερνήσεις και κεντρικές τράπεζες διοχέτευσαν τρισεκατομμύρια δολάρια στην οικονομία κατά τη διάρκεια και μετά την πανδημία.
Ένα μεγάλο μέρος αυτών των χρημάτων εξακολουθεί να κυκλοφορεί στο σύστημα, τροφοδοτώντας το momentum trade σε πολλά περιουσιακά στοιχεία – από τις μετοχές έως τον χρυσό.
Στις ΗΠΑ, τα διαθέσιμα κεφάλαια σε money market mutual funds έχουν εκτοξευθεί στα 7,5 τρισ. δολάρια, δηλαδή πάνω από 1,5 τρισ. δολάρια πάνω από τη μακροπρόθεσμη τάση.
Παρά τους ισχυρισμούς της Federal Reserve ότι η νομισματική πολιτική παραμένει «ήπια περιοριστική», τα ονομαστικά επιτόκια βρίσκονται κάτω από τον ρυθμό αύξησης του ονομαστικού ΑΕΠ — γεγονός που διατηρεί τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες χαλαρές.
Την ίδια ώρα, η κυβέρνηση των ΗΠΑ ενισχύει τη ρευστότητα με το υψηλότερο δημοσιονομικό έλλειμμα στον ανεπτυγμένο κόσμο.
Όπως δείχνει η εξίσωση Kalecki-Levy, το τεράστιο δημόσιο έλλειμμα μεταφράζεται σε πλεόνασμα του ιδιωτικού τομέα.

Η ψυχολογία της ρευστότητας

Η ρευστότητα δεν εξαρτάται μόνο από τα νομισματικά μεγέθη, αλλά και από τη διάθεση για ρίσκο.
Όσο πιο αισιόδοξοι είναι οι επενδυτές για την άνοδο των αγορών, τόσο περισσότερο κεφάλαιο διοχετεύουν σε αυτές.
Τα αμερικανικά νοικοκυριά έχουν αυξήσει σημαντικά την έκθεσή τους σε μετοχές και άλλες επενδύσεις υψηλού κινδύνου, έχοντας πειστεί ότι το «δίδυμο κράτους και Fed» δεν θα αφήσει τις αγορές να καταρρεύσουν.
Αυτή η αίσθηση προστασίας έχει μειώσει τα risk premiums και έχει ανοίξει τις «πύλες της ρευστότητας».
Η υπερχρηματοποίηση, με την εξάπλωση νέων trading apps και επενδυτικών εργαλείων χωρίς προμήθειες, έχει κάνει ακόμη πιο εύκολη την είσοδο νέων κεφαλαίων στις αγορές.

Ο χρυσός και οι μετοχές στο ίδιο πάρτι

Παραδοσιακά, η συσχέτιση χρυσού και μετοχών ήταν μηδενική. Στη δεκαετία του 1970, όταν ο χρυσός εκτινασσόταν, οι μετοχές υποχωρούσαν.
Αντίστροφα, στη δεκαετία του 1990, όταν οι μετοχές ανθούσαν, ο χρυσός έπεφτε.
Σήμερα όμως, και τα δύο κινούνται ανοδικά, τροφοδοτούμενα από το ίδιο κύμα ρευστότητας.
Ο Ruchir Sharma σημειώνει ότι έχει εδώ και καιρό θετική στάση για τον χρυσό, ιδιαίτερα μετά το 2022, όταν οι ΗΠΑ «όπλισαν» το δολάριο μέσω κυρώσεων κατά της Ρωσίας και οι κεντρικές τράπεζες άρχισαν να αγοράζουν χρυσό ως εναλλακτική. Όμως, όπως προειδοποιεί, «δεν υπάρχει καλή ιστορία που να μην μπορεί να τη χαλάσει το υπερβολικό χρήμα».
Το ενδιαφέρον έχει μετατοπιστεί από τις κεντρικές τράπεζες στα ETFs χρυσού, των οποίων η συμμετοχή στη συνολική ζήτηση έχει αυξηθεί εννέα φορές μέσα στο 2024, αγγίζοντας το 20%.
Το τρίτο τρίμηνο κατέγραψε τις υψηλότερες εισροές στην ιστορία για ETFs χρυσού.

Το τέλος του πάρτι;

Οι κυρίαρχες εξηγήσεις περί «φόβου υποτίμησης του δολαρίου» ή πληθωρισμού δεν επαρκούν.
Αν οι αγορές ανησυχούσαν πραγματικά για πληθωρισμό, αυτό θα αποτυπωνόταν στις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων και στα TIPS (τίτλους προστασίας από τον πληθωρισμό).
Αντιθέτως, οι αποδόσεις δείχνουν ότι οι επενδυτές περιμένουν τον πληθωρισμό να μείνει κάτω από 2,5% μακροπρόθεσμα.
Παράλληλα, ανεβαίνουν όχι μόνο τα «ασφαλή καταφύγια» όπως ο χρυσός, αλλά και ριψοκίνδυνα assets: μοχλευμένα ETFs, ζημιογόνες τεχνολογικές μετοχές και εταιρικά ομόλογα χαμηλής ποιότητας.
Η Fed αγνοεί τη «φούσκα» των τιμών περιουσιακών στοιχείων, αλλά αν ο πληθωρισμός επιταχυνθεί και αναγκαστεί να σφίξει τη νομισματική πολιτική, το ξύπνημα θα είναι οδυνηρό.
Όπως προειδοποιεί ο Sharma, «οι επενδυτές που αγόρασαν τον χρυσό για προστασία θα ανακαλύψουν ότι δεν ήταν ασπίδα, αλλά παγίδα — καθώς ο χρυσός θα πέσει μαζί με τις μετοχές της τεχνητής νοημοσύνης».

www.bankingnews.gr

Source link

Σχετικά άρθρα:

Berliner Zeitung – Ρωσικό πλήγμα στην Ευρώπη – Η Ρωσία υπέγραψε μέγα deal με Νίγηρα για το ουράνιο της… ΕΕ Πετρέλαιο στη Γάζα: Δύο βυτιοφόρα με 107 τόνους ετοιμάζονται να διασχίσουν το σύνορο Ευρωπαϊκά χρηματιστήρια: Ήπιες αρνητικές μεταβολές στο κλείσιμο της εβδομάδας 2 Gold και 1 Silver βραβείo για την Deloitte στα BITE Awards 2025 για έργα που αφορούν εφαρμογές Τεχνητής Νοημοσύνης