Οι πλούσιοι μέτοχοι της ΕΧΑΕ, το rebalancing του MSCI, το ελβετικό στον Α. Πάγο και η προνοητική Motor Oil – FinanceNews.gr

Πλουσιότεροι θα ξεκινήσουν σήμερα την εβδομάδα τους όσοι μέτοχοι της ΕΧΑΕ έδωσαν τις μετοχές τους στη Euronext. Σήμερα θα πιστωθούν στους λογαριασμούς τους οι νέες μετοχές που εξέδωσε η Euronext για να «πληρώσει» την εξαγορά τίτλων της ΕΧΑΕ και τα μαθηματικά του deal φαίνονται ευνοϊκά για όσους είπαν το «ναι» στη δημόσια πρόταση, μέσω της οποίας συγκεντρώθηκε το 74,25% των μετοχών της ΕΧΑΕ.

Η μετοχή της ΕΧΑΕ έκλεισε την προηγούμενη εβδομάδα… μελαγχολικά, με μια πτώση την Παρασκευή κατά -0,50%, στα 5,96 ευρώ. Αντίθετα, την Παρασκευή η μετοχή της Euronext έκλεισε με ισχυρή άνοδο 2,55% στα 128,8 ευρώ. Αν βγάλει κανείς το κομπιουτεράκι, με βάση τη σχέση ανταλλαγής 0,05 μετοχές Euronext για κάθε μετοχή της ΕΧΑΕ, θα διαπιστώσει ότι για μια μετοχή που έκλεισε την Παρασκευή στα 5,96 ευρώ οι… τυχεροί που μπήκαν στην ανταλλαγή θα πάρουν τίτλους Euronext αξίας 6,44 ευρώ. Μιλάμε για σημαντική διαφορά,, της τάξεως του 8%.

Στο μεταξύ, ο Στεφάν Μπουζνά, διευθύνων σύμβουλος της Euronext, δεν ανοίγει εντελώς τα χαρτιά του σχετικά με τις επόμενες κινήσεις για την πλήρη εξαγορά/ενσωμάτωση της ΕΧΑΕ.

Σε συνέντευξη στην «Καθημερινή της Κυριακής», πάντως, ήταν αρκετά σαφής για τις προθέσεις του: «Στόχος μας είναι να ολοκληρώσουμε την εξαγορά του ΧΑ. Διατηρούμε την ευελιξία να χρησιμοποιήσουμε οποιαδήποτε νομικά επιτρεπτή επιλογή για την επίτευξη αυτού του σκοπού. Σε αυτό το στάδιο, δεν έχει ληφθεί καμία απόφαση», τόνισε. Σε άλλο σημείο της συνέντευξης ανέφερε ότι «οποιαδήποτε απόφαση σχετικά με τα επόμενα βήματα της δημόσιας πρότασής μας θα ανακοινωθεί εν ευθέτω χρόνω».

Μιλώντας για «νομικά επιτρεπτές επιλογές» και με βάση την τελευταία νομοθετική ρύθμιση που πέρασε η κυβέρνηση για τους διασυνοριακούς εταιρικούς μετασχηματισμούς και για τη διαγραφή μετοχών από το χρηματιστήριο, εύκολα καταλαβαίνει κανείς ότι είναι πια θέμα χρόνου η συγχώνευση και η διαγραφή της ΕΧΑΕ από το ελληνικό ταμπλό.

Όλα τα βλέμματα σε Metlen, Viohalco, Cenergy

Ημέρα… MSCI είναι η σημερινή για το Χρηματιστήριο Αθηνών, με τους αναλυτές να στρέφουν το βλέμμα στα διαδοχικά πάρε-δώσε, τα οποία αφορούν τόσο την έξοδο της Metlen από τον Standard Greece, όσο και την είσοδο των Viohalco – Cenergy στον Small Cap.

Στην περίπτωση της εταιρείας του Ευ. Μυτιληναίου, οι αναλυτές περιμένουν σημαντικές μετατοπίσεις κεφαλαίων, δεδομένης και της «μεταγραφής» στον Small Cap του Ηνωμένου Βασιλείου. Για τις δύο εισηγμένες του Ομίλου Στασινόπουλου, η προσθήκη στους δείκτες του MSCI αναμένεται να συνοδεύεται από εισροές κεφαλαίων, κάτι το οποίο είχε διαφανεί καθ’ όλη τη διάρκεια των προηγούμενων ημερών, όταν οι τιμές των μετοχών σκαρφάλωσαν σε διαδοχικά ιστορικά υψηλά (>10 και >15 ευρώ, αντίστοιχα).

Σύμφωνα με τις πρόσφατες εκτιμήσεις της Goldman Sachs, οι καθαρές εκροές από τη Metlen υπολογίζονται σε 227 εκατ. δολάρια (εκροές 292 εκατ. και εισροές 65 εκατ. δολαρίων), ενώ οι εισροές για τις Viohalco και Cenergy προβλέπονται σε 11 και 24 εκατ. δολάρια.

Ενδιαφέρον, φυσικά, έχει και η εικόνα στις εναπομείνασες οκτώ μετοχές του MSCI Standard Greece, καθώς δεν αποκλείεται να υπάρξει αναταξινόμηση των κεφαλαίων μετά την έξοδο της Metlen και τις αλλαγές στις σταθμίσεις του βασικού ελληνικού δείκτη.

Τα κέρδη σώζουν την παρτίδα

Σε μια δύσκολη εβδομάδα για τις αγορές, ο Γενικός Δείκτης στο ΧΑ κατάφερε να κρατηθεί πάνω από το νερό (+0,11% την περασμένη εβδομάδα). Την παρτίδα έσωσαν οι ευχάριστες εκπλήξεις από τις ανακοινώσεις αποτελεσμάτων των εισηγμένων, που κάνουν τους αναλυτές αισιόδοξους για νέο ρεκόρ κερδών φέτος.

Όπως επισημαίνει ο Μάνος Χατζηδάκης της Beta, «η κερδοφορία των εταιριών του Ομίλου Βιοχάλκο, των διυλιστηρίων και της ΔΕΗ μετατόπισε ανοδικά τα συνολικά μεγέθη των εισηγμένων, και πλέον — στις 35 εταιρίες που έχουν δημοσιεύσει αποτελέσματα — η τάση στα λειτουργικά κέρδη δείχνει αύξηση 12,5%, φτάνοντας τα 6,9 δισ. ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη εμφανίζουν άνοδο 17,6% στα 6,6 δισ. ευρώ αναπτερώνοντας τις ελπίδες για μια νέα χρονιά ορόσημο στα εταιρικά κέρδη.

Παράλληλα, ο αριθμός των εταιριών που προχώρησαν ή θα προχωρήσουν φέτος σε προμερίσματα ή επιστροφές κεφαλαίου κατά το δ’ τρίμηνο του 2025 και το α’ τρίμηνο του 2026 ανέρχεται πλέον σε 18, με συνολικές χρηματικές διανομές 1 δισ. ευρώ».

Για αυτή την εβδομάδα σημειώνουμε ότι το πρόγραμμα ανακοινώσεων αποτελεσμάτων περιλαμβάνει σήμερα την ΕΧΑΕ, αύριο Fourlis και ΟΠΑΠ και την Πέμπτη την AS Company.

Το ελβετικό και ο Άρειος Πάγος

Προσδοκίες ότι κάτι καλό μπορεί να γίνει στις 5 Δεκεμβρίου τρέφουν πολλοί «καμένοι» δανειολήπτες ελβετικού φράγκου. Αυτή την ημέρα έχουν προσδιορισθεί να συζητηθούν στον Άρειο Πάγο συλλογικές αγωγές καταναλωτών εναντίον τριών συστημικών τραπεζών.

Όμως, νομικοί που θέλουν να βλέπουν το θέμα ρεαλιστικά «προσγειώνουν» τις (όποιες) προσδοκίες. Όπως λένε, ο Άρειος Πάγος έχει δώσει στη νομολογία του μια κατεύθυνση που είναι πολύ δύσκολο να αλλάξει: το Ανώτατο Δικαστήριο έχει κρίνει ότι ο όρος που επιβάλλει την εξυπηρέτηση των δανείων σε ευρώ με βάση την τρέχουσα ισοτιμία του ελβετικού φράγκου είναι δηλωτικός και δεν μπορεί να ελεγχθεί από τη Δικαιοσύνη με βάση τη νομοθεσία, εθνική και ευρωπαϊκή, για την προστασία του καταναλωτή.

Όχι μόνο αυτό, αλλά την κρίση του Αρείου Πάγου έχει επιβεβαιώσει και το Ευρωπαϊκό Δικαστήριο, αποκλείοντας με αυτό τον τρόπο να εξελιχθούν οι δικαστικές υποθέσεις για δάνεια ελβετικού φράγκου όπως εξελίχθηκαν στην Πολωνία, όπου οι καταναλωτές θριάμβευσαν και οι τράπεζες έχουν υποστεί μια συντριπτική -και πολύ ακριβή- ήττα.

Στην Πολωνία, το ΔΕΕ έκρινε ότι οι αντίστοιχες ρήτρες, που επέτρεπαν στις τράπεζες να μετακυλίουν όλο τον συναλλαγματικό κίνδυνο στους καταναλωτές, ήταν καταχρηστικές, σύμφωνα με την Οδηγία 93/13/ΕΟΚ για τους καταχρηστικούς όρους σε συμβάσεις καταναλωτών.

Δυστυχώς για τους Έλληνες δανειολήπτες ελβετικού φράγκου είναι εντελώς απίθανο να γίνει… της Πολωνίας με τις αποφάσεις του Α. Πάγου για τις συλλογικές αγωγές κατά των τριών τραπεζών. Και αυτό που θα μείνει ως έσχατη επιλογή θα είναι να ζητήσουν τη… βοήθεια Πιερρακάκη, δηλαδή να αξιοποιήσουν τη νομοθετική ρύθμιση που ετοιμάζει το υπουργείο Οικονομικών.

Μετοχή στην… ομίχλη ο ΑΔΜΗΕ

Με μια απόδοση της τάξεως του 13% φέτος, η μετοχή του ΑΔΜΗΕ δεν… πετάει σπίθες, αν και τα πράγματα θα μπορούσαν να ήταν χειρότερα, με όσα έχουν συμβεί με τη διασύνδεση της Κύπρου.

Εξετάζοντας σε μεγαλύτερο βάθος τη μετοχή, αναδεικνύεται ένα αρκετά σοβαρό θέμα: η χαμηλή ορατότητα όχι μόνο για τη διασύνδεση, αλλά για τη μεγάλη αύξηση κεφαλαίου που θα χρειασθεί ο ΑΔΜΗΕ, ύψους περίπου 1 δισ. ευρώ, προκειμένου να υλοποιήσει ένα ιδιαίτερα απαιτητικό επενδυτικό πρόγραμμα.

Από όσα δήλωσε ο πρωθυπουργός σε εκδήλωση του Bloomberg στη Σιγκαπούρη, η αγορά καταλαβαίνει ότι αυτή η αύξηση θα είναι ένα αρκετά δύσκολο παζλ: η κυβέρνηση δηλώνει έτοιμη να μειώσει το ποσοστό του Δημοσίου στο όριο της καταστατικής μειοψηφίας, στα πρότυπα της ΔΕΗ, ώστε να εισέλθουν νέοι επενδυτές. Ταυτόχρονα, όμως, δεν θα πρέπει να αυξηθεί και το ποσοστό των Κινέζων της State Grid, οι οποίοι όμως, πιθανότατα, δεν θα θέλουν και να μειωθεί από dilution το ποσοστό τους, λόγω της εισόδου νέων μετόχων. Το θέμα της συμμετοχής των Κινέζων είναι και διπλωματικά ευαίσθητο, δεδομένης της αλλεργίας του Λευκού Οίκου του Τραμπ στη διεθνή παρουσία της Κίνας σε ευαίσθητα δίκτυα και υποδομές.

Κάπως έτσι, αυτή η πολύ μεγάλη αύξηση για τα δεδομένα του ΑΔΜΗΕ φαίνεται ότι θα πάρει καιρό μέχρι να μορφοποιηθεί και όσοι επενδυτές θα έβλεπαν με καλό μάτι τη μετοχή, χάρη στις προοπτικές ανάπτυξης, τη σχετικά ελκυστική αποτίμηση και την αρκετά ικανοποιητική μερισματική απόδοση, καλούνται να κάνουν υπολογισμούς… στην ομίχλη.

Η αλήθεια για τα σούπερ μάρκετ

Την εικόνα ενός κατακερματισμένου κλάδου, με υπερβολικά μεγάλο αριθμό παικτών και πολύ σκληρό ανταγωνισμό που καθηλώνει τα περιθώρια κέρδους έδωσαν πριν από λίγες ημέρες οι εκπρόσωποι των σούπερ μάρκετ. Και προέβλεψαν ότι έρχεται νέος γύρος συγκέντρωσης, με εξαγορές και συγχωνεύσεις που θα μειώσουν τον αριθμό των αλυσίδων. Όπως αναφέρθηκε, η ελληνική αγορά «σηκώνει» 4 – 6 αλυσίδες.

Στο μυαλό των ανθρώπων της Επιτροπής Ανταγωνισμού δεν βρίσκεται η στήλη, ωστόσο έχει μια αξία να δούμε πώς βλέπει το θέμα η ανεξάρτητη αρχή, με βάση τις διαπιστώσεις της κλαδικής έρευνας που είχε διενεργήσει το 2021 -από τότε δεν έχουν αλλάξει και πολλά στην αγορά.

Η Επιτροπή Ανταγωνισμού, λοιπόν, δεν φαίνεται να δικαιώνει τις απόψεις των ανθρώπων του κλάδου σχετικά με τη συγκέντρωση της αγοράς. Δεν βρίσκει μεν ότι υπάρχει υπερβολική συγκέντρωση, αλλά διαπιστώνει ότι ο βαθμός συγκέντρωσης αυξήθηκε σημαντικά κατά την περίοδο 2013-2019.

Ο δείκτης CR4 (μερίδιο των 4 μεγαλύτερων επιχειρήσεων) αυξήθηκε από 45-55% το 2013 σε 65-75% το 2019. Αντίστοιχα, ο δείκτης CR10 (μερίδιο των 10 μεγαλύτερων επιχειρήσεων/ομίλων) αυξήθηκε από 75-85% σε περίπου 85-95% την ίδια περίοδο. Τη μεγαλύτερη επίπτωση στην αύξηση της συγκέντρωσης είχε, βεβαίως, η ένταξη του δικτύου ΜΑΡΙΝΟΠΟΥΛΟΣ στον Όμιλο ΣΚΛΑΒΕΝΙΤΗ.

Σε μια αγορά όπου τα δύο τρίτα του τζίρου ελέγχονται από τους τέσσερις μεγαλύτερους παίκτες και σχεδόν όλος ο τζίρος από δέκα παίκτες είναι δύσκολο να συμφωνήσει κανείς ότι το πρόβλημα των χαμηλών περιθωρίων κέρδους σχετίζεται με τον κατακερματισμό και τον οξύ ανταγωνισμό. Μάλλον κάπου αλλού θα πρέπει να ψάξουν οι φίλτατοι σουπερμαρκετάδες.

Η διύλιση, η προνοητικότητα της Motor Oil και τα EBITDA 1,2 δισ.

Με ισχυρές προοπτικές για την διύλιση και EBITDA που θα φθάσουν τα 1,2 δισ. ευρώ διανύει η Motor Oil το τέταρτο τρίμηνο του έτους και με βάση τα όσα ειπώθηκαν στην ενημέρωση των αναλυτών η χρονιά θα κλείσει με εξαιρετικά μεγέθη χάρη σε αυτήν.

Αν και η διοίκηση υπήρξε φειδωλή σε νούμερα οι αναλυτές έχουν ήδη «δει» σε προβολή το τέταρτο τρίμηνο και επισημαίνουν, πως αν το τέταρτο τρίμηνο είναι καλύτερο από το τρίτο, τα προσαρμοσμένα EBITDA μόνο από τη διύλιση θα ανέλθουν το 2025 σε 1,2 δισ. ευρώ, όταν ο όμιλος πέρσι είχε προσαρμοσμένα EBITDA από όλες τις δραστηριότητες ύψους 990 εκατ. ευρώ.

Και αυτό γιατί ο όμιλος συνέχισε να επενδύει στρατηγικά στην διύλιση όταν στην Ευρώπη υποεπένδυαν, αφού τα τελευταία πέντε χρόνια περισσότερα από 12 διυλιστήρια έχουν κλείσει ή μετατραπεί, αφαιρώντας πάνω από 1 εκατομμύριο βαρέλια χωρητικότητας ανά ημέρα. Παράλληλα, η ζήτηση για πετρέλαιο και καύσιμα συνεχίζει να αυξάνεται, δημιουργώντας μια δομική έλλειψη στην αγορά που ενισχύει τα περιθώρια κέρδους της διύλισης.

Περιμένουμε λοιπόν την ολοκλήρωση του έτους και τα αποτελέσματα από την διύλιση.

Η ΕΤΑΔ, τα Ξενία και τα ακίνητα που ψάχνουν επενδυτή

Μέσω Ανοικτού Πλειοδοτικού Διαγωνισμού προωθεί η ΕΤΑΔ την αξιοποίηση του Ξενία Ηγουμενίτσας που είχε παραχωρηθεί στο Πανεπιστήμιο Ιωαννίνων.

Στόχος της διοίκησης της ΕΤΑΔ, με την Ηρώ Χατζηγεωργίου να δείχνει σθένος για την αξιοποίηση σημαντικών ακινήτων που βρίσκονται εκτός Αττικής, προχωρά σε παρεμβάσεις που ενισχύουν ακόμη και τις λιγότερο ανεπτυγμένες περιοχές, όπως τη Δυτική Ελλάδα και την Ήπειρο.

Κεντρική θέση επίσης στο σχέδιο σταδιακής αναβίωσης του δικτύου των ιστορικών Ξενία, με στόχο την επανατοποθέτηση του brand στη σύγχρονη τουριστική αγορά έχουν τρεις μονάδες: το Ξενία Δράμας, το Ξενία Κοζάνης και το Ξενία Κομοτηνής και αναμένεται να ακολουθήσουν τα Ξενία Δελφών και Άνδρου.

Αυτό που είναι βέβαια αξιοσημείωτο και ίσως πρέπει να κάνουν μια πιο στοχευμένη καμπάνια είναι ότι την ώρα που οι συναλλαγές μεταβίβασης εμβληματικών ξενοδοχείων στην ελεύθερη αγορά συνεχώς ανεβαίνουν, τα φιλέτα των Ξενία έχουν μια δυστοκία.

Θέλει λίγο περισσότερο ψάξιμο ίσως από την πλευρά της ΕΤΑΔ και ίσως πιο διαφοροποιημένες κινήσεις από την πεπατημένη ώστε η αξιοποίηση τους να πιάσει το momentum των επενδύσεων στον τουρισμό..

Η CBE, το project της Ικτίνος και οι δύο νέες συμφωνίες που έρχονται

Η CBE Capital, μετά το Six Senses στο Πόρτο Χέλι, που είναι υπό κατασκευή, η εταιρεία στρέφεται στη Σητεία Κρήτης με τον λονδρέζικο επενδυτικό όμιλο να προχωρά σε δεσμευτικό προσύμφωνο με την Ικτίνος.

Σε μια συναλλαγή δε με την CBE να μην αποκτά την έκταση, αλλά να αναλαμβάνει την αναμόρφωση και τη δομή του έργου, με στόχο την προσέλκυση διεθνών επενδυτών και την ολοκληρωμένη ωρίμανση της ανάπτυξης.

Η νέα ελληνική συνεργασία έρχεται περίπου ενάμιση χρόνο μετά το πρώτο μεγάλο project της εταιρείας στη χώρα, το Six Senses Porto Heli, το οποίο υλοποιείται σε συνεργασία με την Golden Land Goutos, το αμερικανικό fund Taconic Capital και τη Cedar Capital Partners. Το έργο περιλαμβάνει ξενοδοχείο και branded residences, ενώ έχει εξασφαλιστεί τραπεζική χρηματοδότηση 95 εκατ. ευρώ από την Τράπεζα Πειραιώς και συνολικός προϋπολογισμός που έχει αναθεωρηθεί προς τα πάνω, λόγω επέκτασης του σχεδιασμού.

Οι πληροφορίες της στήλης πάντως αναφέρουν ότι η CBE βολιδοσκοπεί και άλλες επενδύσεις στην Ελλάδα και δύο από αυτές βρίσκονται σε φάση ωρίμανσης χωρίς να αποκλείεται να έχουμε ανακοινώσεις τουλάχιστον για την μια μέχρι το τέλος του έτους.

Η εταιρεία λειτουργεί με μοντέλο merchant banking, αναλαμβάνοντας τον σχεδιασμό, τη χρηματοοικονομική δομή και την εξεύρεση συνεπενδυτών σε κάθε project. Δεν περιορίζεται στην αγορά έτοιμων ακινήτων, αλλά παρεμβαίνει σε όλα τα στάδια, από τον σχεδιασμό έως την τελική έξοδο, λειτουργώντας περισσότερο ως εταίρος και λιγότερο ως παθητικός επενδυτής.

Δεν (;) αλλάζει κάτι στην πώληση της ACS

Καθησυχαστική εμφανίστηκε η διοίκηση της Quest, σε σχέση με την πώληση της ACS στην GLS. Όπως εξήγησε στους αναλυτές, ο αγοραστής απλά αποφάσισε να μην ασκήσει φέτος το δικαίωμα αλλά του χρόνου, δηλαδή τον Οκτώβριο του 2026.

«Αυτή άλλωστε ήταν η συμφωνία και υπήρχε αυτή η επιλογή», και συνέχισε για να απαντήσει σε σχετικό ερώτημα για το που θα πάνε τα χρήματα από την πώληση της ACS.

Εκεί λοιπόν παρέπεμψε στο παρελθόν, «κλείνοντας το μάτι» στους επενδυτές, αφού αν κάποιος πρέπει να κοιτάει το παρελθόν θα δει ότι όποτε είχε η Quest γεμάτο ταμείο, έδινε στους μετόχους. Κοιτάει η διοίκηση όλες τις επιλογές, όπως κάποια εξαγορά, αλλά σίγουρα θα υπάρξει και κάποια ανταμοιβή στους μετόχους.

• Αποποίηση ευθύνης: Τα αναγραφόμενα στη στήλη αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικών πληροφοριών, που προσφέρονται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν μπορούν να εκληφθούν, ως επενδυτική συμβουλή ή πρόταση, προσφορά ή προτροπή, για οιαδήποτε πράξη αγοράς/πώλησης μετοχών ή άλλων κινητών αξιών.

Σχετικά άρθρα:

Χρηματιστήριο: Οι δασμοί δεν «έκαψαν» το σενάριο των 2.000 μονάδων – FinanceNews.gr Συντάξεις Αυγούστου 2025: Ποιοι πληρώνονται πρώτοι και πότε πιστώνονται τα ποσά – FinanceNews.gr Παπασταύρου:Συνάντηση με τον αντιπρόεδρο της ExxonMobi για τις ευρωπαϊκές σχέσεις Κυβερνοκατασκοπεία νέας γενιάς με το chatbot της Anthropic: Κινέζοι χάκερ οι δράστες – FinanceNews.gr