Σήμα κινδύνου από την Goldman Sachs: Η φούσκα της AI θα τινάξει στον αέρα τις αγορές – Κραχ όπως το 1999
Το ράλι στους δείκτες συνεχίζεται, με τις αποτιμήσεις να έχουν φτάσει σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, ενώ γίνεται συζήτηση για το αν η τεχνητή νοημοσύνη (AI) αποτελεί φούσκα…
Μεγάλη ανησυχία έχει καταλάβει τους επενδυτές αφού το κλίμα στην αγορά θυμίζει ολοένα και περισσότερο μέρες 1999.
Το ράλι στους δείκτες συνεχίζεται, με τις αποτιμήσεις να έχουν φτάσει σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, ενώ γίνεται πολλή συζήτηση για το αν η τεχνητή νοημοσύνη (AI) αποτελεί φούσκα.
Σε αυτό το πλαίσιο, η μεγάλη επενδυτική τράπεζα Goldman Sachs αναφέρει πως εντόπισε σημάδια που δείχνουν τι ακριβώς πρέπει να προσέχουν όσοι βάζουν τα χρήματά τους σε ριψοκίνδυνα στοιχεία ενεργητικού.
Οι αναλυτές της Goldman Sachs ανέφεραν ότι ο ενθουσιασμός γύρω από την AI ενδέχεται να προκαλέσει μια νέα κατάρρευση όπως αυτή η οποία συνέβη την περίοδο της φούσκας dot-com στις αρχές της δεκαετίας του 2000.
«Οι μετοχές δεν φαίνεται να βρίσκονται σε επίπεδα 1999», έγραψαν σε σημείωμά τους προς τους πελάτες την Κυριακή ο Dominic Wilson, ανώτερος σύμβουλος στην ομάδα έρευνας των παγκόσμιων αγορών της τράπεζας, και η Vickie Chang, στρατηγικός μακροοικονομικής έρευνας.
«Ωστόσο, οι κίνδυνοι λόγω του AI boom αυξάνονται».
«Βλέπουμε κινδύνους, οι ανισορροπίες που δημιουργήθηκαν τη δεκαετία του 1990 θα γίνουν πιο εμφανείς καθώς επεκτείνεται το επενδυτικό κύμα στο AI», πρόσθεσε η τράπεζα, τονίζοντας ότι το τρέχον επενδυτικό ενδιαφέρον μοιάζει με τις τεχνολογικές μετοχές το 1997, αρκετά χρόνια πριν από την έκρηξη της φούσκας.
Ο Wilson και η Chang επισήμαναν ορισμένα προειδοποιητικά σημάδια πριν την κατάρρευση της dot-com στις αρχές των 2000 που οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν:
1. Η επενδυτική δαπάνη για τεχνολογικό εξοπλισμό και λογισμικό αυξήθηκε σε «ασυνήθιστα υψηλά επίπεδα» τη δεκαετία του ’90 και κορυφώθηκε το 2000, όταν οι μη οικιστικές επενδύσεις στον τομέα τηλεπικοινωνιών και τεχνολογίας έφτασαν περίπου το 15% του ΑΕΠ των ΗΠΑ.
2. Οι επενδύσεις άρχισαν να μειώνονται τους μήνες πριν από την κατάρρευση του dot-com.
«Οι υπερβολικά υψηλές αποτιμήσεις των περιουσιακών στοιχείων είχαν σημαντικές συνέπειες στις πραγματικές δαπάνες», σημείωσαν οι στρατηγικοί αναλυτές.
Φέτος, οι επενδυτές έχουν γίνει πιο επιφυλακτικοί σχετικά με την έξαρση των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών στην AI.
Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet και Apple προγραμματίζουν να δαπανήσουν περίπου 349 δισεκατομμύρια δολάρια σε επενδύσεις το 2025.
Eταιρικά κέρδη
Τα εταιρικά κέρδη είχαν κορυφωθεί γύρω στο 1997 πριν αρχίσουν να μειώνονται.
«Η κερδοφορία κορυφώθηκε πολύ πριν τελειώσει το κύμα της φούσκας», έγραψαν ο Wilson και η Chang.
«Ενώ τα αναφερόμενα περιθώρια κέρδους ήταν πιο ισχυρά, η πτώση της κερδοφορίας στα μακροοικονομικά δεδομένα στα τελευταία χρόνια της φούσκας συνδυάστηκε με την επιτάχυνση των τιμών των μετοχών».
Σήμερα, τα εταιρικά κέρδη φαίνονται ισχυρά. Το μεικτό καθαρό περιθώριο κέρδους στο S&P 500 για το τρίτο τρίμηνο είναι περίπου 13,1%, πάνω από τον πενταετή μέσο όρο 12,1%, σύμφωνα με το FactSet.
Οι εταιρείες έγιναν ολοένα και περισσότερο υπερχρεωμένες πριν την κατάρρευση της dot-com.
Το εταιρικό χρέος ως ποσοστό των κερδών κορυφώθηκε το 2001, ακριβώς όταν η φούσκα έσκαγε, δείχνει η ανάλυση της Goldman.
«Ο συνδυασμός αυξανόμενων επενδύσεων και μειούμενης κερδοφορίας ώθησε το χρηματοοικονομικό ισοζύγιο του εταιρικού τομέα, δηλαδή τη διαφορά μεταξύ αποταμίευσης και επένδυσης, σε έλλειμμα», σημείωσαν οι στρατηγικοί αναλυτές.
Μέρος των επενδύσεων των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών στο AI έχει χρηματοδοτηθεί μέσω χρέους.
Η Meta, για παράδειγμα, άντλησε 30 δισεκατομμύρια δολάρια από ομόλογα στα τέλη Οκτωβρίου για να ενισχύσει τα σχέδια δαπανών της στην AI.
Ωστόσο, οι περισσότερες εταιρείες σήμερα φαίνεται να χρηματοδοτούν τις επενδύσεις τους από τις ελεύθερες ταμειακές τους ροές, ενώ το ποσοστό εταιρικού χρέους σε σχέση με τα κέρδη είναι σημαντικά χαμηλότερο από την κορύφωση της φούσκας του διαδικτύου.
Η Fed μείωσε τα επιτόκια
Στα τέλη της δεκαετίας του ’90, η Fed βρισκόταν σε κύκλο μείωσης επιτοκίων, γεγονός που ενίσχυσε το χρηματιστήριο.
«Τα χαμηλότερα επιτόκια και οι εισροές κεφαλαίων ενίσχυσαν την αγορά μετοχών», ανέφερε η Goldman.
Η Fed μείωσε τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση του Οκτωβρίου. Οι επενδυτές αναμένουν νέα μείωση 25 μονάδων βάσης τον Δεκέμβριο, σύμφωνα με το εργαλείο CME FedWatch. Άλλοι επαγγελματίες της αγοράς, όπως ο Ray Dalio, προειδοποίησαν ότι ο κύκλος χαλάρωσης της Fed μπορεί να συμβάλει στη δημιουργία φούσκας στις αγορές.
Διεύρυνση των πιστωτικών spreads
Τα πιστωτικά spreads διευρύνθηκαν πριν την κατάρρευση της dot-com, σημείωσε η τράπεζα. Τα spreads, δηλαδή η απόδοση ενός ομολόγου σε σχέση με ένα σημείο αναφοράς όπως τα Treasurys, διευρύνονται όταν οι επενδυτές αντιλαμβάνονται υψηλότερο κίνδυνο και ζητούν υψηλότερη απόδοση ως αντιστάθμιση.
Αν και τα spreads παραμένουν ιστορικά στενά, έχουν αρχίσει να διευρύνονται τις τελευταίες εβδομάδες.
Ο δείκτης ICE Bank of America US High Yield Index Option-Adjusted Spread ανήλθε περίπου στο 3,15% την προηγούμενη εβδομάδα, αυξημένος κατά 39 μονάδες βάσης από το χαμηλό των 2,76% στα τέλη Οκτωβρίου.
Τη δεκαετία του ’90, αυτά τα προειδοποιητικά σημάδια εμφανίστηκαν τουλάχιστον δύο χρόνια πριν από την πραγματική έκρηξη της φούσκας dot-com, σημείωσαν ο Wilson και η Chang, προσθέτοντας ότι πιστεύουν πως η αγορά της AI έχει ακόμη περιθώρια ανόδου.
www.bankingnews.gr
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια των άρθρων δεν απηχούν κατ’ ανάγκη τις απόψεις της ιστοσελίδας μας, το οποίο ως εκ τούτου δεν φέρει καμία ευθύνη. Για τα άρθρα που αναδημοσιεύονται εδώ με πηγή, ουδεμία ευθύνη εκ του νόμου φέρουμε καθώς απηχούν αποκλειστικά τις απόψεις των συντακτών τους και δεν δεσμεύουν καθ’ οιονδήποτε τρόπο την ιστοσελίδα.
