Τέλεια καταιγίδα στις αγορές: Πληθωρισμός, κατάρρευση Nvidia και νέο εμπορικό πόλεμο Trump απειλούν την παγκόσμια οικονομία

Με τα δεδομένα να επιδεινώνονται και τα σενάρια αστάθειας να πληθαίνουν, οι επενδυτές αναζητούν απαντήσεις σε μια περίοδο όπου ακόμη και τα θετικά σημεία της οικονομίας κρύβουν σκοτεινές πλευρές…

Σε τεντωμένο σκοινί κινούνται οι διεθνείς αγορές καθώς ένας συνδυασμός ισχυρών και ταυτόχρονων κινδύνων διαμορφώνει ένα σκηνικό «τέλειας καταιγίδας».
Ο επίμονος πληθωρισμός απειλεί να ανατρέψει τα σχέδια της Federal Reserve, η πιθανότητα απότομης διόρθωσης της Nvidia κλονίζει τα θεμέλια της Big Tech, ενώ η προοπτική ενός νέου εμπορικού πολέμου από τον Donald Trump δημιουργεί έντονη γεωοικονομική αβεβαιότητα.
Με τα δεδομένα να επιδεινώνονται και τα σενάρια αστάθειας να πληθαίνουν, οι επενδυτές αναζητούν απαντήσεις σε μια περίοδο όπου ακόμη και τα θετικά σημεία της οικονομίας κρύβουν σκοτεινές πλευρές.

Οι 5 αγορές

Ειδικότερα, υπάρχουν πέντε παράγοντες που τρομάζουν βραχυπρόθεσμα — πολλοί από αυτούς είναι η σκοτεινή πλευρά των θετικών παραγόντων:

1 Πληθωρισμός. Μεγάλο μέρος του ανοδικού σεναρίου για του χρόνου βασίζεται στο ότι η δημοσιονομική ώθηση στις ΗΠΑ θα γίνει θετική (και για τις ανάγκες του κειμένου μιλώ από αμιγώς αμερικανική οπτική).
Οι αισιόδοξοι πιστεύουν επίσης ότι η Federal Reserve και το Υπουργείο Οικονομικών θα κρατήσουν χαμηλά το μακρινό άκρο της καμπύλης αποδόσεων.
Άρα ο πληθωρισμός είναι ο μεγαλύτερος κίνδυνος.
Αν ο δομικός πληθωρισμός ανέβει, π.χ. στο 4%, η Fed θα αναγκαστεί να αυξήσει ξανά τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια και τα δημοσιονομικά κόλπα θα γίνουν πολιτικά δύσκολα.
Ιστορικά τα επεισόδια πληθωρισμού έρχονται σε «συστάδες», και μόλις βγήκαμε από μία. Δεν έχουμε βγει στο ξέφωτο ακόμη.

2 Ρωγμές στη μετοχή της Nvidia. Προσέξτε, δεν υπάρχει ανησυχία ότι οι Big Tech θα υποχωρήσουν σαν ντόμινο, αλλά ότι μία τεράστια τεχνολογική μετοχή θα πέσει – και μετά θα είναι όλοι θα πέσουν σαν ντόμινο.
Δύο κακά σενάρια για τη Nvidia:
Το ένα είναι ότι ανταγωνιστές θα κάνουν τεχνολογικό άλμα, και τότε θα καταστεί σαφές ότι η τιμολόγηση της Nvidia θα πιεστεί νωρίτερα από το αναμενόμενο.
Το άλλο είναι ότι η «τρέλα» γύρω από την AI θα κοπάσει και οι άνθρωποι θα αγοράζουν λιγότερα GPUs από όσα προβλέπονταν.
Στην πρώτη περίπτωση, οι μετοχές των Microsoft, Amazon, Alphabet και Meta (και άλλων) θα έπρεπε να ανέβουν αλλά θα παραμείνουν στάσιμες.
Στη δεύτερη περίπτωση, οι hyperscalers θα έχουν τελικά ξοδέψει τεράστια ποσά σε data centers χωρίς την αναμενόμενη απόδοση, αλλά θα παραμείνουν εξαιρετικές επιχειρήσεις και οι κεφαλαιουχικές δαπάνες τους θα μειωθούν.

Όμως, όλα τα άλλα δεν θα είναι εντάξει. Αν η Nvidia, για παράδειγμα, υποχωρήσει στο μισό, 2,2 τρισ. δολάρια θα εξαφανιστούν στον «παράδεισο του χρήματος».
Ωχ. Συρρίκνωση περιθωρίων. Κάποτε πιστεύαμε ότι τα περιθώρια κέρδους τείνουν να επιστρέφουν στον μέσο όρο. Σήμερα είμαστε λιγότερο βέβαιοι.
Αλλά εξακολουθούμε να πιστεύουμε τον εμπειρικό κανόνα ότι είναι πολύ δύσκολο η αμερικανική οικονομία να πέσει σε ύφεση ή να ξεκινήσει bear market όταν η εταιρική κερδοφορία επεκτείνεται.
Τα περιθώρια ήταν αρκετά υψηλά πρόσφατα. Αυτό που ανησυχεί είναι ότι ο αποδυναμωμένος καταναλωτής, το συσσωρευμένο αποτέλεσμα των δασμών που πιέζουν τα περιθώρια και οι αυξημένες αποσβέσεις στις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες που επενδύουν ασταμάτητα περιορίζουν την κερδοφορία και τα κέρδη αρχίζουν να υποχωρούν.
Υπάρχει όμως και μια εναλλακτική. Οι χρηματιστηριακοί δείκτες στο Ηνωμένο Βασίλειο, την Ιαπωνία, την Ταϊβάν, το Χονγκ Κονγκ και την Κορέα έχουν όλοι ξεπεράσει φέτος το S&P 500.
Κάποια στιγμή, μήπως οι μεγάλοι, αργοκίνητοι διαχειριστές κεφαλαίων (ταμεία συντάξεων, ασφαλιστικές εταιρείες, κρατικά επενδυτικά ταμεία) αποφασίσουν ότι οι τεράστιες, δομικές υπερεπενδεδυμένες θέσεις τους στις ΗΠΑ θα μπορούσαν να μειωθούν λίγο;
Ίσως τη στιγμή που η Nvidia «πέσει από το κρεβάτι»;

Tanco. Στη δεύτερη θητεία του, ο Donald Trump έχει δείξει αξιοσημείωτη τάση να «το βάζει στα πόδια» όσον αφορά τις εμπορικές του πολιτικές.
Αλλά τι γίνεται αν, όσο προχωρά η θητεία του, αποφασίσει να ξανακλιμακώσει, για παράδειγμα, τη σύγκρουσή του με την Κίνα;

Η έκθεση για τις θέσεις εργασίας, επιτέλους

Τα αποτελέσματα από την αγορά εργασίας του Σεπτεμβρίου δημοσιεύτηκε. Δεν προσέφερε μεγάλη σαφήνεια. Η δημιουργία 119.000 θέσεων εργασίας ήταν ενθαρρυντική και πολύ πάνω από τις εκτιμήσεις – ο καλύτερος μήνας από τον Απρίλιο.
Αυτό ανεβάζει τον τριμηνιαίομέσο όρο αύξησης της απασχόλησης έως το τέλος Σεπτεμβρίου στις 62.000, που δεν απέχει από τις εκτιμήσεις ορισμένων αξιωματούχων για το επίπεδο αύξησης που θα διατηρούσε το ποσοστό ανεργίας σχετικά σταθερό.
Και φαίνεται απίθανο ο αριθμός αυτός να είναι τυχαίος και επιρρεπής σε σημαντική καθοδική αναθεώρηση, όπως του Ιουλίου.
Ένα ποσοστό ανταπόκρισης 80% υποδηλώνει μικρότερο περιθώριο μεγάλων αναθεωρήσεων, σημειώνει ο Omair Sharif του Inflation Insights.
Το ποσοστό ανεργίας όντως ανέβηκε από 4,3% σε 4,4%, το υψηλότερο από το 2021, λόγω μιας μεγάλης ανάκαμψης στη συμμετοχή στο εργατικό δυναμικό, κυρίως από νεότερους εργαζόμενους.
Αλλά τυχόν μεγαλύτερο εργατικό δυναμικό δεν είναι κακό, εφόσον η δημιουργία θέσεων εργασίας το καλύψει.
Υπάρχουν όμως δύο παράγοντες που μετριάζουν τα καλά νέα.
Ο Samuel Tombs της Pantheon Macroeconomics υποστηρίζει ότι η εποχικότητα μπορεί να φούσκωσε τους αριθμούς.
Οι θέσεις στα leisure and hospitality, που αυξήθηκαν κατά 47.000, είχαν επίσης αυξηθεί πολύ τον περσινό Σεπτέμβριο.
Και οι κυκλικοί κλάδοι ήταν αδύναμοι. Εξαιρώντας κυβερνητικές θέσεις, υγειονομική περίθαλψη και leisure/hospitality, υπήρξε καθαρή απώλεια 7.000 θέσεων.
Μια μικρή φωτεινή εξαίρεση στους κυκλικούς κλάδους: η απασχόληση στις κατασκευές αυξήθηκε κατά 19.000 — η πρώτη θετική τιμή σε τέσσερις μήνες.
Η επίδραση των δασμών στην απασχόληση αξίζει επίσης σκέψη.
Η απασχόληση στη μεταποίηση έπεσε για τρίτο συνεχόμενο μήνα τον Σεπτέμβριο και η απασχόληση σε μεταφορές και αποθήκευση μειώθηκε απότομα επίσης.
Η εγχώρια βιομηχανική αναγέννηση δεν φαίνεται να έχει ξεκινήσει.
Ο Chris Bangert-Drowns του Washington Center for Equitable Growth υπολόγισε ότι οι κλάδοι με υψηλή ή μεσαία έκθεση σε δασμούς (λόγω υψηλού ποσοστού εισαγόμενων εισροών) μειώνουν θέσεις από τον Μάρτιο.
Μια τόσο μικτή έκθεση είναι απίθανο να μετακινήσει τα μέτωπα στη διχασμένη Federal Reserve, όταν συναντηθεί ξανά σε λιγότερο από τρεις εβδομάδες — πριν έρθει η έκθεση του Νοεμβρίου.
Τα στοιχεία του Οκτωβρίου έχουν χαθεί οριστικά λόγω του κλεισίματος της κυβέρνησης.
Από πλευράς δεδομένων, η Fed και όλοι εμείς παραμένουμε στο σκοτάδι.

www.bankingnews.gr

Source link

Σχετικά άρθρα:

Kadyrov: Οι ειδικές δυνάμεις «Akhmat» κατέστρεψαν ουκρανική ομάδα κοντά στο Kharkiv με FPV drones ΠΑΣΟΚ – ΚΙΝΑΛ: Μετρ της τοξικότητας και του διχασμού ο Μαρινάκης – Βουβή αντιπολίτευση δεν θα βρουν στο ΠΑΣΟΚ Οριοθετήθηκε η πυρκαγιά στη Σαλαμίνα – Παραμένουν δυνάμεις για τυχόν αναζωπυρώσεις Τρομερό – Νίκη της AfD στο Διοικητικό Δικαστήριο – Ακυρώνεται η οριζόντια απόρριψη υποψηφίων της