Το Bitcoin Ζει το Πιο Γρήγορο Bear Market της Ιστορίας; Γιατί Αυτό Μπορεί να Γυρίσει σε Year-End Ράλι Φωτια;

Το Bitcoin κάτω από τις 81.000 δολάρια, πάνω από 1 δισ. σε liquidations, ETFs και funds να πουλάνε μαζικά και η αγορά να μιλά για το “fastest bear market ever”. Φαινομενικά, το σκηνικό μοιάζει καταστροφικό. Όμως πίσω από τους τίτλους, τα δεδομένα δείχνουν ότι αυτό το σοκ μπορεί να είναι το τελευταίο βίαιο flush πριν από ένα πολύ πιο θετικό year-end σενάριο για το BTC.

Ας τα βάλουμε όλα στη σειρά, με νούμερα, macro και πραγματικά flows, για να καταλάβουμε τι παίζεται.

Από τα 108.000+ στα 80.600: το πιο γρήγορο selloff του κύκλου

Την Παρασκευή, το Bitcoin έφτασε μέχρι τα 80.600 δολάρια, κλείνοντας μια εβδομάδα με πτώση πάνω από 10%. Η μηνιαία διόρθωση έχει πλέον φτάσει περίπου το 23%, η μεγαλύτερη από τον Ιούνιο του 2022. Ταυτόχρονα, η τιμή έσπασε κάτω από τις 84.000 δολάρια και ακούμπησε τον 100-week exponential moving average για πρώτη φορά από τον Οκτώβριο του 2023, δηλαδή ακριβώς από το σημείο που ξεκίνησε ο τρέχων bull cycle.

Σε επίπεδο παραγώγων, τα Bitcoin futures κατέγραψαν πάνω από 1 δισ. δολάρια σε liquidations μέσα σε λίγες ώρες, επιβεβαιώνοντας ότι η πτώση δεν ήταν απλά ένα “ήρεμο” re-pricing, αλλά ένα βίαιο unwind μόχλευσης.

Δεν είναι τυχαίο ότι το Kobeissi Letter χαρακτήρισε αυτή την κίνηση ως “fastest bear market ever” για τα crypto, μιλώντας για μία από τις πιο γρήγορες μεταβάσεις από euphoria σε φόβο που έχουμε δει ποτέ σε αυτό τον χώρο.

33% εξατμισμένο market cap και ιστορικά outflows από funds

Από τις 6 Οκτωβρίου μέχρι σήμερα, το συνολικό crypto market cap έπεσε από τα 4,2 τρισ. στα περίπου 2,8 τρισ. δολάρια, δηλαδή μια διόρθωση της τάξης του 33%.

Η CoinShares καταγράφει:

• 2 δισ. δολάρια εβδομαδιαίες εκροές από digital asset ETPs, τη μεγαλύτερη έξοδο από τον Φεβρουάριο
• 3 συνεχόμενες εβδομάδες καθαρών outflows, με σύνολο 3,2 δισ.
• Τα assets under management στα crypto ETPs έπεσαν από τα 264 δισ. στις αρχές Οκτωβρίου στα 191 δισ. δολάρια, πτώση 27%
• Bitcoin outflows 1,38 δισ. σε μία εβδομάδα
• Ether outflows 689 εκατ., που αντιστοιχούν περίπου στο 4% του AUM

Το Kobeissi Letter χαρακτηρίζει αυτή την κίνηση ως “structural” πώληση και όχι απλά πανικό λιανικής, κάτι που φαίνεται και από το γεγονός ότι ο όγκος των εκροών σε σχέση με το AUM έχει χτυπήσει ιστορικά υψηλά.

Με απλά λόγια: τα θεσμικά προϊόντα μειώνουν ενεργά έκθεση, όχι επειδή “χάθηκαν τα narratives”, αλλά επειδή έχουμε πραγματικό de-risking σε επίπεδο macro και νομισματικής πολιτικής.

ETFs, IBIT και το “max pain” των θεσμικών

Η πίεση γίνεται ακόμη πιο ξεκάθαρη αν κοιτάξεις τα spot Bitcoin ETFs στις ΗΠΑ.

• Σύμφωνα με δεδομένα από SoSoValue και αναλύσεις αγοράς, τα αμερικανικά spot BTC ETFs έχουν γράψει δισεκατομμύρια σε καθαρές εκροές τις τελευταίες εβδομάδες, με μερικές ημέρες να καταγράφουν πάνω από 1 δισ. δολάρια σε outflows.
• Το BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT), το μεγαλύτερο spot BTC ETF, κατέγραψε πρόσφατα τη μεγαλύτερη ημερήσια εκροή στην ιστορία του, πάνω από 500 εκατ. δολάρια σε μία μέρα, ενώ ο συνολικός καθαρός αρνητικός μήνας ξεπερνά πλέον το 1,7 δισ. δολάρια, δηλαδή περίπου το 3,5% του AUM.

Παράλληλα, ένας Bitwise analyst έβαλε πολύ συγκεκριμένα όρια στο “max pain” για το Bitcoin:

• Περιοχή 84.000 με 73.000 δολάρια ως ζώνη πιθανής τελικής capitulation
• Το πάνω όριο συνδέεται με το περίπου cost basis του IBIT
• Το κάτω όριο συνδέεται με το cost basis της MicroStrategy γύρω στα 73.000 δολάρια

Όσο η τιμή πλησιάζει ή περνά κάτω από αυτά τα levels, τα θεσμικά προϊόντα και οι εισηγμένες εταιρείες αρχίζουν να νιώθουν πραγματικό “πόνο”. Εκεί ενεργοποιούνται δύο δυνάμεις:

1. Φοβισμένοι κάτοχοι που ρευστοποιούν
2. Μακροπρόθεσμο κεφάλαιο που παραμονεύει για fire sale τιμές σε κλίμακα ολόκληρου κύκλου

Αυτός ο συνδυασμός είναι κλασικό pattern πριν από μεγάλα cyclical inflection points σε προηγούμενους κύκλους του Bitcoin.

Το macro plot twist: NFCI, Fed και “κρυφό” QE light

Εκεί που το story γίνεται πραγματικά ενδιαφέρον είναι στο macro.

Ο Miad Kasravi έκανε backtest δεκαετίας πάνω σε 105 μακροοικονομικούς δείκτες για να δει ποιοι προβλέπουν αξιόπιστα τις μεγάλες κινήσεις του Bitcoin. Το συμπέρασμα: ο National Financial Conditions Index (NFCI) της Fed είναι από τα ελάχιστα metrics που προηγούνται σταθερά του Bitcoin κατά 4 με 6 εβδομάδες όταν αλλάζει το μακροοικονομικό καθεστώς.

Τα παραδείγματα:

• Οκτώβριος 2022: οι χρηματοοικονομικές συνθήκες χαλαρώνουν, ο NFCI πέφτει βαθύτερα σε αρνητικά επίπεδα και μέσα στους επόμενους μήνες το Bitcoin κάνει ράλι περίπου 94%.
• Καλοκαίρι 2024: ο δείκτης γυρίζει υψηλότερα, σηματοδοτεί αυστηροποίηση συνθηκών και λίγες εβδομάδες μετά ο κύκλος περνά σε φάση έντονης μεταβλητότητας και τελικά σε νέα κορυφή γύρω στα 107.000 δολάρια πριν ξεκινήσει η σημερινή μεγάλη διόρθωση.

Σήμερα, ο NFCI βρίσκεται περίπου στο -0,54 και παραμένει σε καθαρά “loose” ζώνη, ενώ τα τελευταία prints δείχνουν σταδιακή περαιτέρω χαλάρωση.

Ιστορικά, κάθε πτώση του δείκτη κατά 0,10 μονάδες έχει συνδεθεί, κατά μέσο όρο, με περίπου 15% ως 20% ανοδική κίνηση στο Bitcoin σε ορίζοντα λίγων εβδομάδων, ενώ μια πιο βαθιά βουτιά προς τα -0,60 συνήθως σηματοδοτεί φάση επιτάχυνσης της ανόδου.

Και εδώ έρχεται το πραγματικό macro twist: η Fed.

Στις 29 Οκτωβρίου, η Fed ανακοίνωσε ότι σταματά τις μειώσεις του balance sheet της από 1η Δεκεμβρίου, τερματίζοντας πρακτικά το quantitative tightening. Επιπλέον, όλα τα έσοδα από τα λήγοντα mortgage-backed securities θα επανεπενδύονται σε Treasury bills, μετατρέποντας σταδιακά MBS σε βραχυπρόθεσμο κρατικό χρέος.

Τι σημαίνει αυτό πρακτικά;

• Λιγότερη καθαρή “αφαίρεση” ρευστότητας από το σύστημα
• Σταδιακή ενίσχυση της ζήτησης για T-bills
• Πιο ομαλή λειτουργία της χρηματαγοράς, με λιγότερο stress σε funding και repo

Δεν το ονομάζουν QE, αλλά σε όρους ρευστότητας θυμίζει έντονα το “not-QE” του 2019, το οποίο ήταν ο προθάλαμος ενός σημαντικού ράλι στο Bitcoin.

Αν, όπως προτείνει η ανάλυση του Kasravi, ο NFCI συνεχίσει να πέφτει καθώς η Fed γυρίζει από σκληρό QT σε πιο “φιλική” διαχείριση balance sheet, τότε ιστορικά αυτό ανοίγει ένα νέο liquidity window που, με καθυστέρηση 4 ως 6 εβδομάδων, συχνά πυροδοτεί μεγάλο move στο Bitcoin.

Πώς δένει το παζλ: η “ταχύτερη” bear κίνηση και το πιθανό year-end σενάριο

Αν συνδυάσεις όλα τα παραπάνω, το pattern μοιάζει ως εξής:

1. Βίαιη διόρθωση τιμής
   • Πτώση πάνω από 20% μέσα σε λιγότερο από ένα μήνα
   • Σπάσιμο σημαντικών moving averages και death cross στα daily charts
   • Futures liquidations άνω του 1 δισ.
2. Σοβαρό structural de-risking από θεσμικούς
   • 2 δισ. εβδομαδιαία outflows από ETPs
   • 3,2 δισ. σύνολο εκροών σε τρεις εβδομάδες
   • Ιστορικά υψηλά outflows σε σχέση με το AUM
   • Ρεκόρ εκροών από το μεγαλύτερο spot BTC ETF (IBIT)
3. Μακροοικονομικό περιβάλλον που γυρίζει από “σφιχτό” σε πιο loose
   • NFCI σταθερά σε αρνητική ζώνη, με τάση χαλάρωσης
   • Fed που βάζει φρένο στο QT και αρχίζει rotation προς T-bills
   • Ιστορική συσχέτιση NFCI moves και BTC rallies σε ορίζοντα 4 με 6 εβδομάδων

Αυτός ο συνδυασμός είναι ακριβώς ο λόγος που η ανάλυση μιλά για ένα “fastest bear market” που όμως κρύβει ένα πιθανό θετικό year-end outcome για το Bitcoin.

Με απλά λόγια:
Η αγορά περνάει ένα εξαιρετικά βίαιο flush, όπου βγαίνει μόχλευση, φοβισμένα χέρια και βραχυπρόθεσμα κεφάλαια. Την ίδια στιγμή, οι δείκτες ρευστότητας και η πολιτική της Fed αρχίζουν να μετακινούνται προς κατεύθυνση που, ιστορικά, προηγήθηκε από μεγάλα ράλι του Bitcoin.

Τι πρέπει να προσέξει ο επενδυτής

Δεν σημαίνει ότι “σίγουρα” θα δούμε εκρηκτικό ράλι μέχρι τέλος 2025, αλλά τα δεδομένα δείχνουν ότι:

• Η τρέχουσα περιοχή τιμών πλησιάζει ζώνες “max pain” για μεγάλους θεσμικούς παίκτες
• Το structural selling κάποια στιγμή τελειώνει, γιατί δεν μπορείς να πουλάς για πάντα
• Η ρευστότητα που αρχίζει να δημιουργείται από Fed και χρηματοοικονομικό σύστημα τείνει να βρίσκει διέξοδο σε assets με υψηλό beta και narrative, όπως το Bitcoin

Κλειδιά που αξίζει να παρακολουθείς τις επόμενες εβδομάδες:

• Την πορεία του NFCI. Αν δεις τον δείκτη να κινείται πιο κοντά στο -0,60, ιστορικά αυτό έχει ταυτιστεί με phase αλλαγής στο risk appetite.
• Τα flows στα spot BTC ETFs. Μια στροφή από μεγάλα outflows σε net inflows, ειδικά σε IBIT, ήταν σχεδόν πάντα προάγγελος νέας ανοδικής φάσης.
• Τα ETP flows της CoinShares σε εβδομαδιαία βάση, για να δεις πότε σπάνε το σερί των εκροών.

Τελική εικόνα

Ναι, αυτό που βλέπουμε σήμερα είναι μία από τις πιο γρήγορες και βίαιες “mini bear” φάσεις σε ολόκληρη την ιστορία του Bitcoin. Ναι, οι δείκτες τεχνικά θυμίζουν αρχή bear market και οι εκροές από θεσμικά προϊόντα είναι σοκαριστικές.

Αλλά ταυτόχρονα:

• Η τιμή δοκιμάζει μακροπρόθεσμα επίπεδα που ιστορικά λειτούργησαν ως launching pads για τον επόμενο ανοδικό σκέλος του κύκλου
• Οι χρηματοοικονομικές συνθήκες στις ΗΠΑ χαλαρώνουν εκ νέου
• Η Fed σταματά να “ρουφά” ρευστότητα από την αγορά και ξεκινά φάση που, de facto, μοιάζει με ήπιο QE πάνω σε T-bills

Αν αυτό το macro pattern επαναληφθεί όπως σε 2019 και 2022, τότε το “fastest bear market” του 2025 ίσως μείνει στην ιστορία όχι ως το τέλος, αλλά ως το πιο επώδυνο reset πριν από το επόμενο μεγάλο ανοδικό κεφάλαιο του Bitcoin.

Φυσικά, τίποτα από τα παραπάνω δεν είναι επενδυτική συμβουλή. Είναι όμως μια ψύχραιμη ανάγνωση των δεδομένων πίσω από τον θόρυβο, ώστε να καταλαβαίνεις τι πραγματικά συμβαίνει, την ώρα που το timeline σου γεμίζει με φόβο, memes και “it is over”.

Επερχόμενα Blockchain Events – Κλείσε Εισιτήριο για την Πόλη που σε Ενδιαφέρει

Θεσσαλονίκη (Porto Palace Hotel) – 22 Νοεμβρίου 2025
Κύπρος (Parklane Resort & Spa Limassol) – 29 Νοεμβρίου 2025

Κλείσε εισιτήριο από εδώ:
General : https://blockchainsummits.io/pricing/general-ticket/
VIP: https://blockchainsummits.io/pricing/vip-ticket/

Γίνε μέλος του Andreou Club
Συνδέσου με την κοινότητα και μείνε πάντα ενημερωμένος:
https://mee6.gg/m/1059934608889749695

ΔΩΡΕΑΝ Εκπαιδευτικό Πρόγραμμα Blockchain (30 βίντεο)
Ξεκίνα τώρα δωρεάν μαθήματα στο Andreou Academy:
https://andreouacademy.com/courses/blockchain-2/

Κατέβασε το ΔΩΡΕΑΝ eBook για το Bitcoin Mining
Απόκτησε τις βασικές γνώσεις για να ξεκινήσεις σήμερα:
https://bitmernmining.com/landing-page-ebook-download-gr/

Για περισσότερα ενημερωμένα νέα, βρείτε μας στο Twitter και στις Ειδήσεις ή εγγραφείτε στο κανάλι μας στο YouTube .

Ποια είναι η γνώμη σας για το συγκεκριμένο θέμα; Αφήστε μας το σχόλιο σας από κάτω! Πάντα μας ενδιαφέρει η γνώμη σας!

Αρθρογράφος: Dimitrios Alexandridis

Σχετικά άρθρα:

Υψηλό έξι εβδομάδων για το ευρώ Η Fed μειώνει τα επιτόκια κατά 25 μ.β. ενώ το Bitcoin κρατάει πάνω από τα $115.000 Η Αλήθεια Πίσω από το γιατί ο 4ετής Κύκλος του Bitcoin Δεν Ισχύει Πια Η Ondo Φέρνει την Wall Street Κατευθείαν στο Wallet σου – Νόμιμα, Ρυθμιζόμενα και Σε 30 Χώρες – Νέα Και Εξελίξεις Για Τα Κρυπτονομίσματα