Το πουγκί των παροχών, τι «χρωστάει» η Fourlis, αγγλικό deal για BYLOT και νέος «πονοκέφαλος» για servicers

Θα είναι μεγάλη η υπέρβαση του στόχου για το πρωτογενές πλεόνασμα το 2025: οι τακτικοί αναγνώστες της στήλης είχατε διαβάσει έγκαιρα ότι θα ξεπεράσει τα 2 δισ. ευρώ. Τώρα, το θέμα έχει ωριμάσει και έφθασε στο Bloomberg και στο διεθνές ακροατήριο: όπως διαβάσαμε χθες σε δημοσίευμα του έγκυρου πρακτορείου, πηγαίνουμε για ένα πρωτογενές πλεόνασμα 4,8% – 4,9%, που υπερβαίνει περισσότερο από μία μονάδα του ΑΕΠ τον στόχο για 3,7%.

Τι σημαίνουν όλα αυτά στην πράξη, όμως, με βάση τους ευρωπαϊκούς κανόνες; Δεν αρκεί ο Κυριάκος Πιερρακάκης να «γεμίσει το πουγκί» για παροχές και ελαφρύνσεις με ένα ποσό που θα ξεπερνά τα 2 δισ. ευρώ για να αρχίσει να τα μοιράζει. Θα πρέπει πρώτα να κριθεί από την Κομισιόν σε ποιο βαθμό αυτό το ποσό προήλθε από μια μόνιμη βελτίωση των παραμέτρων του προϋπολογισμού (έσοδα – δαπάνες). Ό,τι χαρακτηρισθεί ως μόνιμη βελτίωση θα αποτελέσει και το «πουγκί» για τις επόμενες παροχές.

Το ευτύχημα είναι, όπως πληροφορείται η στήλη, ότι ένα σημαντικό ποσό θα αξιολογηθεί τελικά ως μόνιμη βελτίωση, καθώς αυτή την περίοδο αποδίδουν καρπούς πολλά μέτρα για την ενίσχυση της φορολογικής συμμόρφωσης, κυρίως με τη χρήση των νέων τεχνολογιών. Οι πηγές μας αποφεύγουν συγκεκριμένες εκτιμήσεις, αλλά ίσως να μιλάμε και για περισσότερα από 1 δισ. ευρώ.

Καθόλου άσχημα, ιδιαίτερα σε μια περίοδο κρίσιμη πολιτικά, καθώς μπαίνουμε στην τελική ευθεία για τις εκλογές, αλλά και οικονομικά, αφού η διεθνής αβεβαιότητα μπορεί να απαιτήσει και άλλες παρεμβάσεις ενίσχυσης επιχειρήσεων και νοικοκυριών.

Στουρνάρας στα βήματα Ζολώτα

Οι νεότεροι ίσως δεν τον γνωρίζουν, αλλά ο Ξενοφών Ζολώτας ήταν ο διοικητής που το όνομά του έγινε συνώνυμο της Τράπεζας της Ελλάδος. Όχι μόνο για τον μακρύ χρόνο παραμονής του στο πηδάλιο της κεντρικής τράπεζας, αλλά για τη σοφία της πολιτικής που άσκησε σε δύσκολες εποχές, πριν η δραχμή δώσει τη θέση της στο ευρώ.

Ο Γιάννης Στουρνάρας οδεύει ολοταχώς προς την τρίτη, εξαετή θητεία του και πλέον κινείται στα βήματα του Ζολώτα, τουλάχιστον όσον αφορά τον χρόνο παραμονής στην Πανεπιστημίου: κάτι λιγότερο από 20 χρόνια ήταν για τον Ζολώτα, 18 θα είναι για τον Στουρνάρα όταν ολοκληρώσει και την τρίτη θητεία του. Θα είναι ένα επίτευγμα που μάλλον και ο ίδιος ο Γιάννης Στουρνάρας δεν φανταζόταν, όταν άρχιζε την πορεία του -ως διοικητής- στην ΤτΕ.

Τράπεζες: Τιμές στόχοι σε… απογείωση

Τη σκυτάλη από τους ξένους οίκους (HSBC, UBS) πήρε η Eurobank Equities με μια νέα έκθεση για τις τράπεζες, που ανεβάζει ακόμη υψηλότερα τις τιμές στόχους: €4,50 για την Alpha Bank, €17,45 για την Εθνική Τράπεζα, €10,30 για την Τράπεζα Πειραιώς, €11,20 για την Optima Bank και €11,10 για την Τράπεζα Κύπρου. Σε όλες τις περιπτώσεις, η χρηματιστηριακή συνιστά αγορά. Αυτό ισχύει και για Alpha και Optima, καθώς αναθεωρήθηκαν προς το καλύτερο οι εκτιμήσεις για την κερδοφορία τους. Με βάση τα επιχειρησιακά τους σχέδια, οι τράπεζες μπορούν να πετύχουν με βιώσιμο τρόπο αποδόσεις κεφαλαίου της τάξεως του 15%, με δυνατά χαρτιά την πιστωτική επέκταση και την αύξηση των προμηθειών.

Πόσο ακριβές είναι, όμως, οι μετοχές; Η Eurobank βλέπει το ποτήρι μισογεμάτο, υπογραμμίζοντας ότι με τις τρέχουσες αποτιμήσεις οι τραπεζικές μετοχές προεξοφλούν απόδοση κεφαλαίου 13,5%, ενώ, όπως προαναφέρθηκε, οι τράπεζες οδεύουν με βιώσιμο τρόπο για 15%. Εξάλλου, με P/TBV στο 1,4x και P/E 9x μάλλον είναι υπερβολική όποια ανησυχία για υπερτίμηση.

Τι «χρωστάει» η Fourlis στους επενδυτές

Μια εντελώς διαφορετική συμπεριφορά παρουσιάζει το τελευταίο χρονικό διάστημα η μετοχή της Fourlis, η οποία όχι μόνο δεν επηρεάζεται από την αβεβαιότητα του πολέμου, αλλά φαίνεται να οδεύει ολοταχώς προς τα επίπεδα των 5 ευρώ. Είναι ενδεικτικό ότι στη χθεσινή συνεδρίαση η εισηγμένη του Ομίλου Φουρλή έκλεισε για πρώτη φορά από τον περασμένο Σεπτέμβριο στα 4,8 ευρώ, κάτι που προλειαίνει το έδαφος για τη σύγκλιση με τα υψηλά 6ετίας (5 ευρώ/μετοχή).

«Καύσιμα» σ’ αυτήν την ανοδική πορεία ρίχνουν οι πρόσφατες εξελίξεις με την Quest Συμμετοχών. Η εταιρεία του Θεόδωρου Φέσσα αποφάσισε να αποκτήσει το 10,5% του μετοχικού κεφαλαίου της Fourlis, σε μια ξεκάθαρη ψήφο εμπιστοσύνης στις προοπτικές του Ομίλου, ο οποίος δραστηριοποιείται στον δύσκολο κλάδο του λιανεμπορίου. Αυτό σημαίνει ότι συνιστά τον δεύτερο μεγαλύτερο μεμονωμένο μέτοχο, κάτι που εύλογα έχει εγείρει τη φαντασία των επενδυτών.

Εάν και οι Φουρλής – Φέσσας δείχνουν να ποντάρουν στο σενάριο των συνεργειών, αξιοποιώντας τον αμοιβαίο σεβασμό και τις καλές σχέσεις, η αγορά δεν μπορεί να αποκλείσει κανέναν σενάριο για τη συνέχεια. Την ίδια στιγμή, ιδιαίτερη αξία έχει και το γεγονός ότι εντός του 2026 σε αύξηση του μεριδίου του στο μετοχολόγιο της Fourlis προχώρησε και η ουγγρική Hold Alapkezelo, η οποία κατέχει το 10,03%.

Σε κάθε περίπτωση, όλα τα παραπάνω δείχνουν προς το παρόν να ευνοούν τη μετοχή της Fourlis, η οποία είναι μία από τις τελευταίες του ταμπλό της Αθήνας που «χρωστάει» μια μεγάλη ανοδική κίνηση. Άλλωστε, μην ξεχνάμε ότι, παρά το ράλι της υπόλοιπης αγοράς, εξακολουθεί να υπολείπεται από τα προ-πανδημίας επίπεδα των 5,7 ευρώ.

Το κρίσιμο στοιχείο για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ

Για την έκθεση της Santander που αφορά στην ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχετε ήδη διαβάσει στο Financenews. Κρατήστε ένα στοιχείο: Τη συνεχιζόμενη απομόχλευση σε επίπεδο μητρικής εταιρείας και το γεγονός ότι το μεγαλύτερο μέρος του δανεισμού είναι χωρίς αναγωγή (non-recourse), δηλαδή συνδέεται άμεσα με τα επιμέρους έργα.

Η Santander ανεβάζει τον πήχη των προσδοκιών, αυξάνοντας την τιμή–στόχο στα 53 ευρώ από 49 ευρώ, εκτιμώντας ότι η πραγματική αξία του ομίλου δεν έχει ακόμη αποτυπωθεί πλήρως στο ταμπλό.

Στο επίκεντρο της ανάλυσης βρίσκονται οι παραχωρήσεις και κυρίως οι αυτοκινητόδρομοι,  που αναδεικνύονται ως ο βασικός μοχλός δημιουργίας αξίας για τα επόμενα χρόνια. Πιο συγκεκριμένα δε ο ισπανικός οίκος εστιάζει στις υψηλότερες προβλέψεις για τα μερίσματα της Αττικής Οδού την  ενσωμάτωση νέων assets όπως ο ΒΟΑΚ, ενώ παράλληλα λαμβάνει υπόψη και την πρόσφατη συμμετοχή του ομίλου στην ΕΥΔΑΠ.

Η κίνηση – κλειδί από την Aegean

Διεθνώς οι τιμές καυσίμων έχουν εκτιναχθεί. Παράλληλα, τα αεροπορικά εισιτήρια έχουν αυξηθεί σημαντικά. Η Aegean έχει προχωρήσει σε πολύ μικρές αυξήσεις και αυτό οφείλεται στην προνοητικότητα της διοίκησης να κλείσει μακροπρόθεσμα συμβόλαια καυσίμων και να έχει stock.

Μπλε Κέδρος: Τι δείχνει ο ισολογισμός

Η Μπλε Κέδρος εμφάνισε αξιοσημείωτη πορεία το 2025, ενισχύοντας την εικόνα μιας οικονομικά εύρωστης εταιρείας με ισχυρή κεφαλαιακή διάρθρωση, άνετη ρευστότητα και χαμηλή έκθεση σε χρηματοοικονομικούς κινδύνους. Ιδιαίτερα εντυπωσιακή ήταν η αύξηση των ταμειακών διαθεσίμων, τα οποία ανήλθαν στα 14,7 εκατ. ευρώ από μόλις 1,6 εκατ., εξέλιξη που αποδίδεται κυρίως σε ρευστοποιήσεις ακινήτων και καταδεικνύει ενεργή διαχείριση και ανακύκλωση κεφαλαίων.

Ένα από τα σημαντικότερα πλεονεκτήματα της εταιρείας είναι η απουσία δανεισμού, γεγονός που της προσδίδει αυξημένη ευελιξία για μελλοντικές επενδυτικές κινήσεις, ενώ ταυτόχρονα τη θωρακίζει απέναντι στο αυξημένο κόστος χρηματοδότησης. Για μια ΑΕΕΑΠ, αυτό αποτελεί σπάνιο και ιδιαίτερα ευνοϊκό χαρακτηριστικό.

Παρόλα αυτά, η λειτουργική της επίδοση εμφανίζει ορισμένες προκλήσεις. Τα επαναλαμβανόμενα λειτουργικά κέρδη (FFO) παρουσίασαν μείωση, υποχωρώντας στα 3,8 εκατ. ευρώ από 4,2 εκατ., γεγονός που υποδηλώνει πίεση στη βασική κερδοφορία. Επιπλέον, μέρος των συνολικών κερδών δεν προέρχεται από καθαρές λειτουργικές ροές, αλλά από αναπροσαρμογές στην αξία των περιουσιακών στοιχείων.

Συνολικά, διαφαίνεται ότι η εταιρεία βρίσκεται σε φάση μετάβασης προς ένα μοντέλο ανάπτυξης που βασίζεται περισσότερο στην αξιοποίηση και την ανατίμηση του χαρτοφυλακίου ακινήτων της. Αν και αυτή η στρατηγική μπορεί να δημιουργήσει σημαντικές υπεραξίες, συνοδεύεται από αυξημένες απαιτήσεις υλοποίησης και αντίστοιχο κίνδυνο εκτέλεσης.

Στα θετικά συγκαταλέγεται η διαγραφή σημαντικών προσημειώσεων, συνολικού ύψους περίπου 21 εκατ. ευρώ, που βελτιώνει περαιτέρω τη χρηματοοικονομική της εικόνα.

Έντονο ενδιαφέρον για την ΑΜΚ της Y/KNOT

Σήμερα είναι η τελευταία μέρα για την αύξηση της  Y/KNOT καθώς ολοκληρώνεται η διαπραγμάτευση του δικαιώματος στην αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της. Τα σημεία που αξίζει να αναφερθούν είναι δύο: το αυξημένο ενδιαφέρον αλλά και το σημαντικό discount που είχε το δικαίωμα έναντι της τιμής της μετοχής.

Υπενθυμίζεται ότι η αύξηση, ύψους 22,8 εκατ. ευρώ, καλύπτεται από την οικογένεια Τζώρτζη κατά το ποσό των 10 εκατ. ευρώ, ενώ οι παλιοί μέτοχοι, η οικογένεια Κυριακούλη, δε θα έχει συμμετοχή.

Logistic Center 80.000 τ.μ. από τον ΟΛΠ

Μετά την επέκταση της κρουαζιέρας, ο ΟΛΠ προσανατολίζεται να κατασκευάσει ένα σύγχρονο logistics center στην περιοχή του ΟΔΔΥ, το οποίο συμπεριλαμβάνεται στις προαιρετικές επενδύσεις του master plan.

Η πρώην περιοχή ΟΔΔΥ έχει έκταση περίπου 80.000 τ.μ. Βρίσκεται βόρεια του σταθμού διακίνησης αυτοκινήτων Γ2 και έχει τρεις παλιές αποθήκες Γ3 (5.500 τ.μ.), Γ5 (2.250 τ.μ.) και Γ8 (1.650 τ.μ.) για τη διαχείριση συμβατικού φορτίου.

Οι αποθήκες αυτές θα κατεδαφιστούν, καθώς θεωρούνται απαρχαιωμένες. Στη θέση τους θα δημιουργούν νέες, πιο σύγχρονες, στις οποίες η διακίνηση εμπορευμάτων θα γίνεται πιο αποδοτικά.

Σε συνδυασμό με την υπόγεια οδική σύνδεση του σταθμού διακίνησης αυτοκινήτων με τον πρώην χώρο του ΟΔΔΥ, το κέντρο αποθηκών θα ενοποιείται με τον «Τελωνειακό χώρο τύπου 1», δηλαδή την ελεύθερη ζώνη.

Η νέα αποθήκη θα υλοποιηθεί σε διαδοχικές φάσεις, ανάλογα με την ζήτηση και την ανάπτυξη της αγοράς.

Η επόμενη μέρα ωρίμανσης της DIMAND

Έχοντας κλείσει έναν πρώτο κύκλο τεσσάρων ετών και πετύχει τη σταθεροποίησή της, η DIMAND εισέρχεται στην επόμενη επιθετική φάση με την περίοδο 2026-2030 να παρουσιάζεται ως η πενταετία που θα καθορίσει το νέο της μέγεθος, το νέο της παραγωγικό αποτύπωμα και την πραγματική της θέση στην αγορά. Με εξασφαλισμένα έργα, υψηλή ορατότητα αποτελεσμάτων, ώριμες διαπραγματεύσεις για νέες συμφωνίες και ένα καθαρό προσανατολισμό στους τέσσερις βασικούς πυλώνες, η διοίκηση εμφανίζεται πεπεισμένη ότι η επόμενη φάση θα είναι σαφώς ισχυρότερη από την προηγούμενη.

Η εταιρεία «τρέχει»13 έργα τα οποία παρουσιάζουν αναπτυξιακή αξία που ανέρχεται στα 1,7 δισ. ευρώ (στοιχεία Α’ τριμήνου), σημαντικά αυξημένος από τα 1 δισ. ευρώ που παρουσίασε στο τέλος του 2024. Μέχρι το 2030, εκτιμάται ότι αυτός ο αριθμός θα κινείται μεσοσταθμικά από το 1 -1,5 δίσ., με χαρτοφυλάκιο που θα αποτελείται από περίπου 10 έργα.

«Με αυτά τα 13 πρότζεκτ που έχουμε σε εξέλιξη, και με ορισμένα που θα ανακοινώσουμε τη φετινή χρονιά, έχουμε εξασφαλίσει το 70% των αποτελεσμάτων για τα επόμενα πέντε χρόνια. Έχουμε ορατότητα επειδή έχουμε κλείσει συμφωνίες», σημείωσε ο Δημήτρης Ανδριόπουλος, Διευθύνων Σύμβουλος της εταιρείας.

Όπως αναφέρεται δε, η εταιρεία θέλει να δει αλλαγή και στη μετοχική της βάση και στόχος είναι να υπάρχουν όλο και περισσότεροι Έλληνες θεσμικοί επενδυτές τοποθετημένοι στη μετοχή, αλλά και ταυτόχρονα να αυξηθεί η συμμετοχή των ξένων επενδυτών. Άρα η κατεύθυνση είναι διπλή: ενίσχυση της ελληνικής θεσμικής παρουσίας και μεγαλύτερη διεθνοποίηση της μετοχής.

Η εξαγορά στην Αγγλία από την Bally’s Intralot

Η στήλη σας έχει ενημερώσει έγκαιρα για το ενδιαφέρον για εξαγορές από την Bally’s Intralot στην Αγγλία και ειδικότερα για τις διαπραγματεύσεις με την William Hill . Πλέον η Bally’s Corporation, μητρική της Bally’s Intralot είναι φαβορί για να αποκτήσει την Evoke (William Hill κ.α). Και θεωρείται φαβορί γιατί έχει κάνει πρόταση για όλες τις αγορές όπου δραστηριοποιείται η Evoke (Αγγλία, Ιταλία κ.α). Αναμένονται τα επόμενα βήματα και ανακοινώσεις.

Νέος «πονοκέφαλος» για τους servicers

Ένα δικαστικό πρόβλημα που μπορεί να εξελιχθεί σε σοβαρό «πονοκέφαλο» αντιμετωπίζουν οι servicers. Όπως αναφέρουν δικηγόροι, εκδόθηκαν νέες αποφάσεις (σε διαδικασίες ανακοπής), όπου κρίνεται ότι δεν είναι έγκυρες οι μεταβιβάσεις δανείων στο πλαίσιο τιτλοποίησης, εάν δεν έχει καταχωρηθεί η τιμή πώλησης κάθε δανείου.

Για να το πούμε όσο πιο απλά γίνεται, με βάση τη λογική αυτών των αποφάσεων πρέπει σε κάθε περίπτωση όπου ένας servicer κινεί διαδικασίες εναντίον δανειολήπτη να είναι γνωστό και επίσημα καταχωρημένο σε ποια τιμή μεταβιβάσθηκε το δάνειο σε fund, αλλιώς οι διαδικασίες δεν επιτρέπεται να κινηθούν. Ως γνωστόν, όμως, στις τιτλοποιήσεις δεν υπάρχουν τέτοια στοιχεία, αφού τα δάνεια μεταβιβάσθηκαν με την καταγραφή της συνολικής τους αξίας, χωρίς να δηλώνονται τα αντίστοιχα στοιχεία ξεχωριστά για κάθε δάνεια. Δηλαδή, αυτό που ζητούν τα δικαστήρια είναι αδύνατον να παρασχεθεί από τους servicers.

Αν συνεχίσουν να εκδίδονται αποφάσεις με αυτή τη λογική, θα επέλθει ολική… παράλυση των διαδικασιών δικαστικής ανάκτησης «κόκκινων» δανείων, προειδοποιούν όσοι βλέπουν το θέμα από την πλευρά των πιστωτών. Από την άλλη, έχουν κι ένα δίκιο οι νομικοί συμπαραστάτες των δανειοληπτών, όταν λένε ότι δεν είναι σωστό να μην γνωρίζει καθένας πόσο πουλήθηκε το δάνειό του, ώστε να μπορεί να ελέγξει για καταχρηστικότητα τη συμπεριφορά ενός servicer που μπορεί να έχει αγοράσει ένα δάνειο λογιστικής αξίας 100.000 ευρώ έναντι 10.000 ευρώ και να διεκδικεί δικαστικά 50.000 ευρώ. Σε κάθε περίπτωση, το πρόβλημα είναι σοβαρό και πρέπει να δούμε πού ακριβώς θα… καθίσει η μπίλια της νομολογίας.

Διαβάστε επίσης :

Ο Πιερ στα σαλόνια του G7, τι πήγε στραβά στη Metlen, ανεβαίνει ο πήχης για τις τράπεζες, η Alpha έγινε ουραγός
Ο Πιερρακάκης και ο Τραμπ, το νέο ρεκόρ κερδών από τις εισηγμένες, η σταυροφορία για την Credia και το κλειδί για ΑΔΜΗΕ
«Θα βγει πολύ χρήμα», ο Γκιάτης νίκησε τον Ψάλτη, «χτυπάει» το δισεκατομμύριο η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ

• Αποποίηση ευθύνης: Τα αναγραφόμενα στη στήλη αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικών πληροφοριών, που προσφέρονται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν μπορούν να εκληφθούν, ως επενδυτική συμβουλή ή πρόταση, προσφορά ή προτροπή, για οιαδήποτε πράξη αγοράς/πώλησης μετοχών ή άλλων κινητών αξιών.

Σχετικά άρθρα:

Νέο άλμα κερδών για τη UniCredit: Στα 2,63 δισ. ευρώ τα καθαρά έσοδα το γ’ τρίμηνο – FinanceNews.gr ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Οραματίζοντας τις Υποδομές του 2030 – FinanceNews.gr LNG: Νέο «κύμα» παραγωγής το 2026 – Ποιοι μοιράζουν την «πίτα» Η ανεργία «κολλάει» στο 4,9% αλλά η εργασία φτωχαίνει, προειδοποιεί ο ILO